Noah LevineNoah Levine 原文作者:Noah Levine
编译 | Odaily 星球日报(@OdailyChina)
译者 | Wenser(@wenser2010)
编者按:一直以来,加密行业与传统金融市场的银行都处于一种紧张对峙状态。稳定币监管法案《GENIUS ACT》与加密结构法案《CLARITY ACT》的提出与推进受阻,一定程度上与二者之间的对立状态高度相关。对于传统银行而言,他们担心稳定币将会蚕食自己的存款份额和海量用户,进而危及自己的行业地位与生存空间;而对于加密行业而言,找到一条与传统银行业和谐共存的发展道路,进而引入传统金融市场的海量流动性,则成为了为数不多的“救命稻草”。
现实的真相是,二者之间的对立战争或许并不存在。正如 a16z Crypto 合伙人Noah Levine 所言:“如同曾经 ATM 机与银行柜员之间存在的"Javon's Paradox"(杰文斯悖论)一样,加密行业的发展或将助力传统银行业找到新的发展之路。”Odaily星球日报特将其长文编译如下,供读者以供给侧、需求侧等视角重新审视这一行业矛盾。
席卷金融业的“杰文斯悖论”:那台"抢走饭碗"的机器,最终创造了更多就业
(按照以往的假想),银行柜员本该被 ATM 机取而代之。
实际上呢?ATM 机大幅压低了银行网点运营成本,银行反而开设了更多分行,四十年间,银行柜员的岗位翻了一番。
1865 年,威廉·斯坦利·杰文斯在英国煤炭经济中发现了同样的规律——蒸汽机效率越高,煤炭的消耗量不降反升,因为煤炭的应用场景被打开了。这一现象以他的名字命名。而如今,它正从供需两端同时重塑金融服务业。
供给端:基础设施的崩塌与重建
为了在美国的业务运营,Venmo 需要五家银行合作伙伴、49 个州的牌照,以及连接超过 12,000 家金融机构的中间件——而且它只能在一个国家用。
每个主要市场都需要一套自建体系:有的依托 PIX、UPI 这样的政府主导渠道;有的则借助 M-Pesa、支付宝这样的私营互联网平台。目前全球约 80 个国家已有实时支付系统,但彼此之间几乎互不相通。
金融科技行业的区域化困局,根源在于每个独立市场都有自己的支付渠道、银行 API 和合规牌照壁垒。
区块链用一个开放式账本取代了这张四分五裂的拼图,自托管钱包则省去了逐个市场寻找银行合规伙伴的麻烦。正因如此,Sling Money 这样的公司得以用 23 人的团队、3 张合规牌照搭建出一款全球支付产品——尽管目前仍局限于约 70 个有法币入金通道的国家。Sling CEO Mike Hudack 一针见血地说道:“稳定币将支付从‘预存资金与对账问题’转化为了‘互操作性问题’。”
押注这一改革浪潮的不只是初创公司。
Stripe 以 11 亿美元收购稳定币发行平台 Bridge 及钱包服务商 Privy,随后在 101 个国家上线了稳定币金融账户,远超此前其 46 个国家的市场覆盖范围。值得一提的是,同一套的 Bridge 基础设施,既在为 Sling 的虚拟账户提供支持,也在这家年处理 1.4 万亿美元支付量的巨头生态内运转。
内罗毕的一位出口商,正是这套基础设施的缩影:她通过虚拟美元账户收取美国进口商的货款,用稳定币绑定银行卡在超过 1.5 亿家商户消费,闲置余额则在链上借贷协议中赚取 4%至 7%的收益。
没有银行账户,没有银行。
三年前,这还只是 PPT 里的书面愿景;而今天,每一件事都已落地,且由不同团队搭建而成,且可组合性越发可观。
世界银行统计的数据中,约 13 亿成年人没有银行账户——这不是说他们并不需要金融服务,而是因为服务他们的成本超过了服务商能收取的费用收入。(Odaily星球日报 注:即投入产出比较低,相当于服务一个人的成本远超这个人能够提供的营收利润)一笔转往撒哈拉以南非洲的 200 美元汇款,平均手续费可以飙升到高达 8.45%,将近 17 美元——对于一个月收入仅仅 150 美元的家庭来说,这意味着全家人一周的口粮、孩子的学费或者救命的药品。
当转账成本骤降,局面会发生什么改变?
答案早有先例:M-Pesa 将肯尼亚的移动支付成本压至接近零,该国金融普惠率从 27%跃升至 85%,IMF 研究发现这是增量式增长,而非零和式的此消彼长;印度 UPI 以近零费率起步,数字支付交易量在不到十年间从 1800 万笔暴增至 2280 亿笔。
这意味着,更多的服务商、更广泛的市场以及更多的成熟产品,因为进场成本压缩到了极限。
这,就是供给侧的杰文斯悖论。
成本端:合规的重担与共享账本的解法
再来看银行内部。
仅北美一地,金融业每年在金融犯罪合规方面的支出就高达 610 亿美元。
大型银行 C 级高管 42%的时间都耗费在应对监管事务上,2016 年至 2023 年间合规相关的员工工时增长了 61%。
换言之,数据层面反映出的现状是——银行早已不是“顺带做合规的金融机构”,而是“顺带提供金融服务的合规机构”。
这些支出,无论是合规成本还是技术成本,大多用于恢复或者保存那些“原本就不该丢失”的信息。
走进一场银行审计现场,你会看到审计员真正在做的事:核对账目,核实代理行账户余额是否一致;穿越三四家中介银行的不透明双边关系,追溯一笔没有任何单一方能端到端清晰识别的交易。
(区块链行业的)共享账本直接解决了这个问题。
当所有交易方(将账目)写入同一张账本,对账步骤就此消失——不是因为合规要求变低了,而是因为那些账目信息本来就在那里。
摩根大通的 Kinexys 平台日处理量超过 20 亿美元,自上线以来已结算逾 2 万亿美元。其核心场景是,一家在十余个市场使用摩根大通的跨国企业,需要实时在内部账户间调拨资金。传统核心银行账本各自为政,且只能批量处理运行,Kinexys 叠加其上,让资金具备可编程性,结算从当日末尾压缩至秒级运行,此前困于批量处理间隙的闲置资金得以释放。目前,摩根大通已开始在 Canton Network 上 推出 JPM Coin,高盛、DTCC、Broadridge 等机构均已宣布参与其中。银行或许更倾向于代币化存款而非稳定币,但底层逻辑是相同的:共享基础设施,消灭对账层。
对于需求端来说,单位合规成本下降,机构就能以经济可行的方式服务更多客户、覆盖更多市场。
交汇:两股力量,同一方向
对于银行业而言,外部的入场者在不断增多,因为原本的成本壁垒正在崩塌;与此同时,对于加密市场的众多平台与原生势力而言,内部的运营成本也在下降,因为基础设施在不断升级。
随着 GENIUS Act、MiCA 等监管框架逐渐厘清规则,两股力量指向同一结果:更多人将以更低成本获得更多金融服务。(Odaily星球日报:即所谓的“金融普惠”)
现实世界中,云计算并没有(如人们以往设想的那样)消灭数据中心,而是让任何拥有一个 API 密钥就能调用其计算能力。现在,稳定币正在对银行业做同样的事:这套成熟系统并不会消失,相反,它会成为基础设施的一部分,让其他人在上面构建更多产品。
蒸汽革命时代,杰文斯看着蒸汽引擎效率提升、煤炭消耗随之攀升,称其为"悖论"。其实,那并不是悖论,而是一种规律:当一项基础服务的单位成本降得足够低,市场不仅不会萎缩,反而会触达所有被旧的结构成本拒之门外的人。
身处 2026 年的我们,即将看清,那无边无际的市场背后,究竟有多少人。
