Saylor松口，STRC疲软，BTC面临背水一战？
本文主要探讨了微策略（Strategy）公司发行的STRC工具对比特币近期供需动态的影响，以及创始人Saylor近期表态可能卖币所引发的市场担忧。
首先，文章指出微策略创始人Saylor在财报电话会上首次公开承认，公司未来可能出售部分比特币以支付股息。这打破了其“永不卖币”的承诺，可能动摇市场对微策略比特币财库叙事和MSTR股票溢价的信心。分析认为，若STRC融资停滞，公司或需每年出售约2.3%的比特币持仓来支付利息和股息。虽然长期看，只要比特币年涨幅超过2.3%即可覆盖，但在熊市大幅回撤时出售将严重损害资产负债表。
其次，文章重点分析了STRC在5月除息周期的异常“疲软”。与3月、4月除息前STRC价格均能回归100美元面值并带来巨额比特币买盘不同，5月周期在除息日前STRC价格持续低于面值，对应的比特币买入为零。原因在于前两个月大量套利资金的涌入，导致4月除息后STRC跌幅更深、回归更慢，套住了部分资金，削弱了其5月的参与意愿。同时，美股持续走强也提高了固收资金购买STRC的机会成本。
这两点共同构成了一个潜在的“反向飞轮”风险：STRC价格低迷导致微策略无法按面值增发新股融资，比特币失去重要边际买盘而价格承压，进而削弱STRC的抵押品质量，可能推高其融资成本或加剧抛售，形成恶性循环。Saylor的“可能卖币”表态被视为提前为这种最坏情况定价。
文章最后提到，5月8日STRC出现了小幅发行，比特币在Coinbase的溢价也有所回升，这些都是微弱的乐观信号。但结论强调，比特币短期走势是跌破支撑还是继续上攻，下周STRC能否重回面值并带来可观融资将是关键。
marsbit05/09 01:02
