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SpaceX下次股东解锁前，价格会怎么走？

SpaceX（代码SPCX）上市后，因其太空叙事、马斯克光环和Starlink等业务，吸引了大量关注。首日股价大涨19%，市值达约2.1万亿美元。然而，初期可交易股份仅占总股本约4%，低流通盘导致供需失衡，推动了短期价格上涨。关键风险在于未来的股份解锁。根据招股书，约95%以上的股份由既有股东持有，并将在上市后分阶段解锁。首次解锁预计可能在8月左右（以Q2财报发布为触发点）。随着低成本筹码进入市场，供给增加可能对股价构成压力。此外，当前高估值严重依赖未来增长叙事。即将发布的Q2财报将成为重要考验：若业绩强劲，或能支撑股价；若不及预期，可能加剧解锁期的抛售担忧。虽然存在未来被纳入指数的潜在被动买盘，但这尚未确认。总之，SPCX在首次解锁前的走势可能仍受低流通和情绪支撑，但解锁临近将改变供需关系。投资者需关注解锁细则、财报表现和市场承接力，而非仅凭长期叙事进行决策。

marsbit06/15 06:31

marsbit06/15 06:31

写在SpaceX首秀之后：2.1万亿美元市值，还值得追吗？

SpaceX于6月12日以每股135美元的价格登陆纳斯达克，开盘价150美元，首日收盘价160.95美元，市值达2.1万亿美元。本次IPO公开发行股份仅占4.2%，流通盘较小，但获得了超四倍超额认购。罕见的是，约20%的份额分配给了散户投资者。尽管市值高企，但SpaceX目前仍未盈利。其核心业务情况如下：星链业务是主要收入来源，2025年营收113.87亿美元；而航天发射业务处于亏损状态，主要因星舰等项目投入巨大。此外，公司提出的太空算力等远期规划被市场认为叙事宏大，与实际业务规模存在差距。因此，其高估值也引发了部分机构的担忧。未来有几个关键时间点值得关注：一是约15个交易日后，SpaceX可能被快速纳入纳斯达克100指数，将引入大量被动资金；二是8月公布的第二季度财报，将是上市后的首份业绩检验；同时，财报公布后部分内部锁定股份可能解锁，或将给市场带来压力。首日表现显示，市场对马斯克的愿景抱有期待，但对其高昂估值仍保持了部分理性。

Odaily星球日报06/13 08:56

Odaily星球日报06/13 08:56

万亿美元估值大考：三大超级 IPO 是科技股的狂欢，还是加密市场的梦魇？

三大科技巨头SpaceX、OpenAI和Anthropic计划集中上市，预计估值合计超过3.5万亿美元，或掀起近年来最大规模科技IPO浪潮之一，引发市场对流动性“虹吸效应”的担忧。 SpaceX的估值核心已从火箭发射转向其全球通信基础设施Starlink，该业务占其收入主要部分，市场看重其长期增长潜力。OpenAI与Anthropic作为生成式AI核心代表，其上市将为资本市场提供首批大型基础模型直接投资标的，可能推动AI板块重新定价。市场担心大规模IPO会从股市和加密市场抽走资金。但历史经验（如阿里巴巴、沙特阿美上市）表明，超级IPO更多是资金重新配置而非消失，其本身很少成为系统性风险诱因。美国股市总体容量庞大，市场流动性环境才是关键。对股市而言，短期可能引发科技股内部资金轮动和估值重构，长期则可能强化科技板块地位。对加密市场，部分AI概念代币可能面临资金分流压力，但加密市场长期走势更多取决于其自身周期、宏观流动性和监管等因素。文章指出，真正的风险并非IPO本身，而是市场给予这些公司的高估值能否被未来的收入增长和商业化进展所兑现。若业绩不及预期，相关板块可能面临估值重定价压力。

marsbit06/12 01:25

marsbit06/12 01:25

史上最大IPO引爆多空激辩：SpaceX值1.77万亿吗？

SpaceX计划以每股135美元的价格进行IPO，募资约750亿美元，完全稀释后估值高达1.77万亿美元，有望成为史上最大规模IPO，并可能使马斯克身价暴涨超2200亿美元。这一估值引发了市场的激烈辩论。 **看多观点**认为，SpaceX的价值不仅在于火箭发射，更在于其作为未来太空基础设施入口的潜力。承销商高盛和摩根士丹利预计其营收将从2028年的约1600亿美元增长至2030年的4700亿美元甚至更高，其中AI业务被寄予厚望。ARK Invest的模型显示，到2030年其企业价值可能达2.5万亿美元。研究机构Sacra指出，SpaceX的垂直整合模式形成了成本优势，若视其为太空综合平台，当前估值有其合理性。 **看空观点**则认为，IPO估值已严重透支未来增长。晨星使用DCF模型给出的公允价值仅为7800亿美元，约为目标估值的45%。PitchBook的估值区间为1.1万亿至1.7万亿美元，认为135美元已接近区间上沿。New Constructs和Trefis更明确指出，该估值隐含的增长要求过高（如十年年均增50%），且存在公司治理、会计控制等风险，认为价格偏贵，不建议参与。双方共识是SpaceX是全球最稀缺的商业航天资产。分歧焦点在于135美元的价格是否已充分反映其长期故事（Starlink、发射、AI）的价值，还是已过度透支未来。目前市场认购热情高涨，但投资者需自行权衡其中的机遇与风险。

marsbit06/11 12:07

marsbit06/11 12:07

有了路演数据，华尔街现在怎么看SpaceX

SpaceX提交上市文件，计划发行5.556亿股，每股定价135美元，估值目标约1.77万亿美元。公司路演将其定位为同时建设太空运输、星链连接和AI算力的基础设施复合体，而非单纯的火箭公司。财务数据显示，其星链业务已盈利，但火箭业务规模较小，AI业务仍在亏损。2025年公司总收入187亿美元，调整后息税折旧摊销前利润66亿美元，但按通用会计准则净亏损49亿美元，且资本开支巨大。华尔街对此估值分歧显著。晨星给出约7800亿美元的保守估值，认为AI业务不确定性高。知名估值教授Aswath Damodaran的模型估值约1.22-1.29万亿美元。长期投资机构Scottish Mortgage的持仓估值则为1.25万亿美元，均低于IPO目标。支持者认为应支付“平台溢价”，赌其未来垄断关键基础设施。怀疑者则指出其估值倍数极高，远超科技巨头，且AI业务市场预期过于宏大。此外，马斯克通过超级投票权股份控制公司超过80%的投票权，引发部分大型机构投资者对治理结构的担忧。市场关注点分化为：交易者看重IPO带来的流动性和短期机会；长期投资者则更关注星链的盈利兑现、AI技术的验证路径以及公司治理折价。SpaceX的上市故事，核心在于投资者愿意为其描绘的“未来天空”支付多少溢价。

marsbit06/05 06:58

marsbit06/05 06:58

SpaceX 路演全解读：人类史上最大 IPO，要把 GPU 送上太空

SpaceX于6月4日启动IPO路演，计划募资750亿美元，目标估值1.75万亿美元，有望成为史上最大IPO。公司业务围绕三大支柱展开：太空业务（地基）：提供低成本发射服务，占据全球80%以上轨道运输，但自身因Starship研发投入而亏损，核心价值在于为其他板块降本。 Starlink（连接业务）：是公司的主要盈利引擎，用户数增长迅速，2025年营收114亿美元，利润率持续扩张。即将部署的V3卫星将大幅提升网络容量。 AI业务（合并xAI）：包含算力基础设施、Grok大模型和X平台，目前亏损严重，2025年经营亏损64亿美元，是主要的资本开支消耗者，但公司给出了巨大的市场前景（TAM达数万亿美元）。路演的核心叙事是“轨道AI计算”，即利用太空的太阳能和散热优势，通过Starship将GPU等计算设备送入轨道，以解决地面电力瓶颈，构建太空AI基础设施。公司已向FCC申请部署百万颗轨道数据中心卫星。此外，PPT还展望了月球经济、火星开发等长期愿景，这部分构成了估值的“信仰溢价”。风险方面，xAI的巨额亏损、关联交易以及2026年末开始的内部人士股份解锁可能带来压力。分析认为，Starlink的扎实业务支撑约6000亿美元估值，其余近1万亿美元估值反映了对太空AI等未来机遇的期权溢价。短期股价可能因流通盘小、纳入指数预期等供不应求，但长期需关注基本面和解锁抛压。

marsbit06/05 06:36

marsbit06/05 06:36

1.7万亿的SpaceX股票买不买？你需要知道市场在担心什么

SpaceX正计划以约1.75万亿美元估值进行大规模IPO，但其激进的定价逻辑引发市场疑虑。2025年公司营收186.7亿美元，净亏损49.4亿美元，当前估值已达营收的94倍，远超其现有火箭发射和星链业务的解释范畴，其估值很大程度上依赖AI、轨道数据中心等尚未成熟的未来业务。财务上，星链是当前唯一盈利部门，而AI业务则处于巨额亏损和资本开支扩张状态，公司第一季度超百亿资本支出中76%流向AI。市场担忧星链的利润正被持续投入回报周期不明的新业务。此外，SpaceX近期以全股票交易收购xAI，涉及关联融资和复杂的资产负债表安排，加之公司注册于美国得州，其法律环境提高了股东监督和诉讼的门槛。公司采用双重股权结构，马斯克拥有绝对控制权，普通投资者虽可买入增长，却难以影响公司高风险、长周期的战略决策。 Starship的成败不仅关乎技术，更是降低未来业务成本、实现轨道经济愿景的关键基础设施，其进展直接影响长期估值。市场担忧的核心并非否认SpaceX的技术成就与星链价值，而是在其高昂估值下，公开市场需要为哪些未来可能性支付溢价，又应为治理结构、关联交易、业务执行风险等不确定性保留多少折价。

marsbit06/05 01:51

marsbit06/05 01:51

晨星给 SpaceX 估值仅 7800 亿，不到 IPO 目标一半，「史上最大 IPO」定价过高？

SpaceX启动路演筹备史上最大IPO，目标估值1.75万亿美元。但独立研究机构晨星给出公允价值仅为7800亿美元，约为目标估值的45%，直言公司“被严重高估”。晨星通过DCF模型拆分估值：核心发射与Starlink卫星宽带业务估值约6110亿美元；AI业务（含xAI和X平台）给予约1700亿美元的概率加权估值，认为其技术前景未经验证且拖累整体评级。尽管Starlink业务已实现盈利且增长迅速，但以目标估值计算，SpaceX的市销率接近100倍，远超特斯拉等可比公司。马斯克引用特斯拉上市后股价巨幅增长的历史回应质疑。但分析指出，SpaceX当前收入规模远小于特斯拉，定价门槛更高。晨星同时指出，由于初始流通量低（仅约3%股份公开发售）、AI概念受追捧以及可能快速被纳入纳斯达克100指数，短期内股价可能走高。但公司设置了非常规的分层股份解禁机制，中期可能面临持续抛压。此外，公司存在约200亿美元过桥贷款的再融资风险，以及马斯克通过双层股权结构控制公司带来的治理风险。 SpaceX计划于6月11日定价，12日挂牌交易。此次IPO或成近年来多空分歧最显著的案例。

marsbit06/03 05:01

晨星给 SpaceX 估值仅 7800 亿，不到 IPO 目标一半，「史上最大 IPO」定价过高？

marsbit06/03 05:01

周航：SpaceX 究竟值多少钱？

文章认为SpaceX是过去50年最伟大的工业公司之一，通过大幅降低发射成本、垄断商业发射市场并建成全球卫星互联网，取得了非凡成就。然而，其IPO前后约1.75万亿美元的估值可能被高估了约1.25万亿美元。通过分析，其2030年合理估值应在5000亿至1.2万亿美元之间。当前超高估值反映了三部分“溢价”：对未来愿景（如Starship、太空算力）的期待、作为美国战略资产的主权溢价，以及马斯克个人及故事引发的散户情绪溢价。文章预测IPO后可能出现三种情景：估值因愿景兑现而坐实（概率25%）、因兑现慢于预期而震荡持平（概率50%）、或因技术延期或风险事件而回调至合理区间（概率25%）。加权计算后，未来3-5年的估值期望中枢约为1.3-1.5万亿美元，低于IPO申报价。因此，SpaceX虽然是一家伟大的公司，但其股票在IPO价格上可能已被高估。对于投资者而言，需要区分投资伟大公司与以过高价格买入股票是两回事。建议不要在IPO当天追高，可等待关键里程碑实现或估值回落后再考虑，并严格控制头寸。投资需基于数学和现实，而非单纯追随故事与情绪。

marsbit06/02 02:20

周航：SpaceX 究竟值多少钱？

SpaceX被广泛认为是过去50年最伟大的工业公司之一，其颠覆了国家垄断的航天产业，将发射成本大幅降低并实现了火箭可重复使用，主导了全球商业发射市场并建立了Starlink卫星互联网。然而，作者周航指出，其当前约1.75万亿美元的IPO估值可能被高估了约1.25万亿美元。通过分析SpaceX各项业务到2030年的乐观收入预期（约500-800亿美元）及盈利，并采用科技公司较高的估值倍数，其“合理”估值区间应在5000亿至1.2万亿美元。当前1.75万亿美元的溢价主要源于三方面：对未来愿景（如Starship大幅降低成本、开启太空新业务）的期望、其作为美国战略资产的主权地位溢价，以及散户对埃隆·马斯克个人及其宏大叙事的追捧。文章预测IPO后可能出现的三种情景：愿景快速兑现推高估值（概率25%）、进展不及预期导致估值高位震荡（概率50%）、或风险事件引发情绪溢价收缩、估值向合理区间回落（概率25%）。概率加权后的期望估值中枢约为1.3-1.5万亿美元，低于IPO申报价。因此，作者认为在IPO当天以1.75万亿美元的价格买入，从未来3-5年的预期收益看并不有利。核心结论是：SpaceX是一家伟大的公司，但伟大的公司不等于在任何价格都值得投资的股票。投资者需要分清自己购买的是公司的长期价值，还是为“参与历史”的叙事支付溢价。建议理性投资者避免在IPO首日追高，可等待关键里程碑实现或价格回调后再考虑。

链捕手06/02 02:12

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SpaceX下次股东解锁前，价格会怎么走？

写在SpaceX首秀之后：2.1万亿美元市值，还值得追吗？

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