别只盯着交易量，教你看懂永续合约的「真假繁荣」
本文探讨了永续合约市场的快速增长及其背后的真实价值。永续合约作为一种无到期日的金融衍生品，允许用户以高杠杆、低门槛的方式对各类资产进行投机，其交易量已占去中心化交易平台总交易量的75%左右。然而，仅关注交易量容易忽略市场深度和资本效率等关键维度。
文章指出，持仓量（Open Interest, OI）是衡量未平仓风险敞口的重要指标，能更真实反映市场参与者的资本投入和信心。过去一年中，OI增长了约50%，但OI与交易量的比率波动较大，表明市场存在阶段性投机与资本沉淀的差异。
在协议层面，不同平台的资本效率和变现能力也存在显著差异。例如，Hyperliquid的OI/交易量比率超过45%，变现率较高，显示出较强的资本粘性和收入转化能力；而Aster虽资本效率不错，但变现率较低，更注重资本留存而非手续费最大化。
总体而言，永续合约市场的繁荣不能仅凭交易量判断，需结合OI、资本效率及变现率等多维度指标，才能识别出真正具有可持续性和用户信心的平台。
marsbit02/20 04:09
