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芯片狂欢降温？大摩 Wilson：资金正转向微软、亚马逊等 AI 超算巨头

美国股市短期内或难创新高，资金正从今年涨幅显著的半导体股票流向AI超大规模云计算商（即“超算巨头”）。摩根士丹利策略师Michael Wilson指出，半导体板块动能正在消退，投资者开始转向今年表现相对落后的微软、亚马逊和Meta等公司。他认为这一轮动发生在股市整体震荡偏弱的背景下，大盘指数将持续承压。费城半导体指数自高位已回调近14%，估值压力显现，尽管其自去年9月以来累计涨幅仍高达123%。美光科技的乐观业绩也未能持续提振板块，市场在等待英伟达等公司提供更多AI需求线索。 Wilson更看好超算巨头，认为其在AI生态中具备吸引力，且强劲的核心业务能提供支撑。数据显示，相关股票自去年9月以来累计下跌2%，存在补涨空间。但他也提醒，这些公司可能会下调资本支出计划以回应市场的过度投入担忧。此外，轮动可能不仅限于科技内部。Wilson和摩根大通的Mislav Matejka均认为，消费可选、交通运输和生物科技等板块也有望受益于资金从芯片股流出，下半年市场涨势或向科技以外扩散。Wilson维持标普500年底8000点的目标价，意味着较当前约有7%的上涨空间，但短期波动风险仍需注意。

链捕手07/06 13:19

链捕手07/06 13:19

扎克伯格，把AI牛市吓了一跳

扎克伯格领导的Meta公司近日宣布，将内部“过剩”的AI算力资源对外出售。这一看似普通的商业决策，却在7月2日引发了AI基础设施板块的剧烈震荡，英伟达、台积电、AMD等硬件巨头股价集体下跌，相关板块一夜损失万亿市值，而Meta自身股价则反向上涨。市场反应如此强烈，核心在于此举动摇了过去两年AI牛市的核心定价逻辑——“算力永远不够”。整个AI产业的估值循环建立在GPU（图形处理器）极度稀缺的假设之上，从GPU到HBM（高带宽内存）、光模块等环节都因此获得高估值。Meta的举动首次公开传递了“算力可能过剩”的信号。 Meta此举有三层深层动机：一是提高巨额资本开支下算力资源的利用率，在研发间歇期将闲置算力变现；二是战略路径选择，其开源模型Llama不直接盈利，真正的目标是仿效亚马逊AWS，通过提供算力服务构建生态并盈利；三是重新定义AI基础设施，向市场提供“GPU + 训练框架 + 开源模型 + 云服务”的一体化解决方案，而不仅仅是硬件。资本市场担心的并非Meta多卖几张显卡，而是其背后预示的商业模式变革。如果算力可以便捷地租赁共享，新入局的AI公司可能不再需要大量自购GPU，这将从根本上改变过去基于“每家厂商都必须囤货”的线性增长需求模型，转向基于实际调用量的动态调整。这类似于当年AWS将企业购买服务器的资本支出模式转变为云服务的运营支出模式。受冲击最大的是CoreWeave这类纯算力租赁公司，它们建立在巨头算力自用、市场缺卡的真空期。面对Meta提供的“算力+软件+模型”的全栈服务，其纯硬件租赁模式的竞争力将面临严峻挑战。市场暴跌后次日出现反弹，原因是市场经过重新评估后认识到：尽管长期方向可能从“绝对短缺”转向“结构性过剩”，但短期内大模型训练和推理需求依然旺盛，Meta能释放的闲置算力相对于全球总需求仍有限。然而，方向已然改变，这意味着AI产业的驱动逻辑正从“短缺驱动”转向“效率驱动”。未来的竞争将不再是比谁买的卡多，而是比谁能更高效、更低成本地利用已有算力。扎克伯格的这一动作，像一声发令枪，标志着AI产业单纯依靠囤积算力硬件就能估值暴涨的红利期即将结束，一个比拼运营效率、资产回报率的新时代正在开启。

marsbit07/03 03:14

marsbit07/03 03:14

刚刚，OpenClaw和Cursor杀入手机！Agent从此塞进口袋

AI Agent正式进入移动时代。OpenClaw和Cursor于同日发布原生移动应用，分别登陆iOS和安卓平台，标志着强大的AI智能体被“装入”手机。 OpenClaw将其定位为“个人AI的操作系统”，推出全功能原生App。用户通过手机即可远程连接并指挥其私有AI Agent，进行聊天、任务审批等操作。该应用深度整合手机硬件权限（如相机、定位、通讯录），并采用本地优先架构，强调用户数据自主控制。 Cursor则发布了iOS应用测试版，核心功能是让开发者能在手机上发起、监控和指挥云端AI Agent执行编程任务（如代码编写、问题排查、合并PR）。即使手机关机，云端Agent仍可继续异步运行，并通过通知提醒用户审批结果。这两款应用共同解决了“人离开工位，任务即中断”的痛点，将AI Agent的运行与人的物理位置解绑。它们的出现象征着工作方式正在从“人操作AI”向“AI自主运行、人进行审批”演变，开启了随时随地调遣AI的“掌心时代”。

marsbit06/30 02:30

marsbit06/30 02:30

潮汐投资：AI 产业链我们仍然看好，但理由变了

作者潮汐投资认为，尽管近期市场因多家AI巨头大规模融资（如SpaceX完成750亿美元IPO、Alphabet计划800亿美元融资等）而出现担忧情绪，但这并非AI见顶信号，而是产业发展进入新阶段。文章核心观点如下： **一、投资仍在加速，且结构更复杂** 五大云厂商（Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracle）的资本支出（Capex）在2026年指引中均大幅上调，总额惊人。这轮投资已不限于芯片，更扩展到电力、变压器、液冷、电网接入等物理基础设施，这些环节扩产周期长、瓶颈明显，使得投资周期难以快速刹车。 **二、市场两大担忧的辨析** 1. **Capex增速超过收入增速**：虽然Capex增长快于营收引发对投资回报率（ROI）的担忧，但云计算业务历史上也曾经历类似阶段，最终通过规模效应实现回报。关键观测点在于未来AI工作负载的变现能力，目前尚未出现Capex指引下调或订单取消的负面信号。 2. **与2000年互联网泡沫对比**：当前AI基建的供给约束与当年光纤过剩的情况截然不同。电力、变压器等环节定制化强、审批和建设周期漫长，无法像埋设光纤那样超前预埋产能，因此难以出现供给严重过剩导致的崩盘。 **三、结论：周期尚未结束** 巨头融资需求旺盛恰恰说明AI竞赛进入深水区，面临更多硬约束。从Capex指引、供应链订单（如伊顿数据中心订单同比增长240%）等实打实的工程进度看，投资仍在持续推进。AI产业的发展剧本已经转变，从早期的概念炒作进入大规模实体基建和商业化攻坚阶段，当前远未到散场之时。

链捕手06/25 10:29

链捕手06/25 10:29

研报解读：花旗参会 AWS 峰会，看好云业务加速但数据治理仍是关键变量

花旗分析师团队参加AWS纽约峰会后发布报告，认为AWS的战略重心已从AI实验验证转向规模化部署。峰会发布的新产品矩阵（如AWS Context、Amazon Quick等）旨在解决企业级落地的数据治理、跨应用集成和安全等核心痛点。报告指出，数据基础设施公司（如Snowflake、Elastic）将直接受益于AI工作负载增长，但数据治理能力已成为AI能否从试点项目融入核心业务流程的关键变量。花旗维持亚马逊“买入”评级，预计AWS云业务收入增速将从FY26的30%加速至FY27的37%，并认为该预测可能偏保守。投资逻辑关注AWS收入增速兑现、数据基础设施商的收入弹性，以及相关产品使用量的增长信号。

marsbit06/22 14:12

marsbit06/22 14:12

伯恩斯坦研报解读：明年 HBM 价格必翻 2 倍以上，存储成为 AI 的负担

伯恩斯坦研报指出，由于普通DRAM价格已上涨约4.5倍且利润率远超HBM，存储厂商缺乏将产能分配给HBM的动力。为确保HBM供应，其2027年合同价格需上涨2-2.5倍。关键在于，HBM直接封装于英伟达GPU中，英伟达为维持75%毛利率，可能将HBM成本涨幅放大4倍转嫁给云厂商，导致后者AI资本开支增加约30%。报告因此大幅上调三星、SK海力士、美光的目标价与盈利预测，但指出更大的HBM业务敞口反而会拉低存储厂整体盈利能力。铠侠因缺乏HBM业务无法受益，而联发科可能因云厂商寻求替代方案（如直接采购HBM用于ASIC）而获益。报告改用市盈率法估值，认为三大存储股仍有15%-26%上行空间。

marsbit06/22 13:25

marsbit06/22 13:25

芯片、开源模型与50万亿，蔡崇信再度复盘阿里

阿里巴巴董事长蔡崇信在VivaTech大会上系统阐述了公司的AI战略。他认为，全球GDP中至少有50万亿美元来自人类智能与生产力，这正是AI市场的总规模，因此阿里正全力投入AI。公司布局了芯片、云基础设施、模型（如开源模型Qwen）及应用四个层级，但不涉及能源层。这种全栈策略旨在应对未来价值沉淀的不确定性，确保无论价值最终落在哪一层，阿里都能参与其中。蔡崇信否认当前AI基础设施投资存在泡沫，指出美国头部云厂商明年资本支出将超8000亿美元，而中国在该领域的投资仍需加强。阿里凭借电商业务每年约250亿美元的自由现金流，能够持续支持AI投入。关于开源，蔡崇信认为这是实现技术独立和数据隐私的重要路径。他提到，当前开源运动主要由中国公司推动，而美国主要模型已闭源。开源允许企业将模型部署在自有环境中，保障数据安全，避免过度依赖单一技术来源。此外，阿里正与宝马、西门子等制造企业合作，利用AI改进设计、测试和质量控制等环节。蔡崇信展望，AI智能体将极大提升生产力，将人类从工作中解放出来，有更多时间享受生活与娱乐。

marsbit06/22 07:50

marsbit06/22 07:50

100亿美元，高通要买下芯片大神Jim Keller的公司

据外媒报道，高通正与人工智能芯片公司Tenstorrent洽谈收购，估值约80亿至100亿美元。Tenstorrent由知名芯片设计师吉姆·凯勒领导，以其RISC-V架构和AI加速器设计闻名。高通此举旨在摆脱对智能手机芯片的依赖，快速切入高端AI算力市场。 Tenstorrent的技术路线与英伟达不同，采用成本更低的GDDR6显存和以太网互连，提供高性价比的AI计算方案。其高性能RISC-V CPU也填补了该生态在服务器领域的空白。这些技术将帮助高通拓展数据中心、云端AI及汽车等边缘计算市场。不过，此次高溢价收购也引发市场谨慎情绪，面临技术整合与商业化等挑战。交易可能包含基于业绩的浮动支付机制。

marsbit06/18 11:15

marsbit06/18 11:15

「英伟达概念股」CoreWeave联创访谈：AI 需求似乎每天都在加剧

这篇采访揭示了AI算力需求持续升温的现状，而瓶颈正从单纯的GPU短缺转向更复杂的基础设施挑战。 CoreWeave作为领先的新型云服务商，其高管指出，由智能体、推理和企业级应用驱动的AI需求“每天都在加剧”。需求结构正在变化：随着智能体AI兴起，CPU和存储的重要性显著上升，新一代数据中心必须为此重新设计。目前，真正的瓶颈已不仅是GPU，而是具备供电条件的数据中心壳体（powered shells）及其内部组件（如CPU、存储）的供应链、电工等整体工程交付能力。谁能更快、更稳定地规模化部署这些复杂基础设施，谁就能在竞争中占据优势。 CoreWeave凭借其独特的市场位置——同时服务OpenAI、Anthropic等头部AI实验室和大型云厂商——能够提前洞察客户需求并据此规划。其商业模式强调“客户驱动”，根据客户明确要求配置基础设施，并通过长期合同锁定成本，以隔离HBM内存等组件价格波动的影响。展望未来，下一代算力平台（如Vera Rubin）的部署预计将在今年晚些时候启动，并在2027年迎来大规模爬坡。竞争的核心正从芯片采购转向涵盖供电、部署、供应链和成本优化的综合工程能力。

marsbit06/18 03:00

marsbit06/18 03:00

当卖铲人也要借钱买铲子：美股 AI 板块一周蒸发上万亿，市场开始给 AI 的「账单」定价

过去一周，美股AI板块遭遇剧烈震荡，多家科技巨头在交出创纪录财报后股价反而大跌。市场关注的焦点已从营收增长转向为支撑增长所需的巨额资本开支和融资压力。博通与甲骨文财报显示其AI相关收入均大幅增长，在手订单创新高，但均因未来资本开支指引或盈利前景未达预期而遭抛售。6月5日，纳指单日重挫4%，半导体板块市值大幅蒸发。这背后是宏观利率预期变化与对AI烧钱模式的担忧共同作用。分析指出，市场定价逻辑正从损益表转向现金流和资产负债表。甲骨文自由现金流为负，并计划继续大规模融资；博通则面临利润率压力。即便现金充裕的Alphabet也进行了巨额股权融资，凸显AI基建投入的烈度。整个AI产业链的融资链条紧绷：从云厂商、芯片公司到前沿AI实验室，都在通过债务、股权等方式为天量资本开支筹资。然而，链条的最终买单方高度集中于OpenAI、Anthropic等少数尚未盈利的实验室，其自身也依赖持续融资，这放大了市场的疑虑。市场开始重新评估AI增长背后的真实成本和债务风险。

marsbit06/11 06:29

当卖铲人也要借钱买铲子：美股 AI 板块一周蒸发上万亿，市场开始给 AI 的「账单」定价