AI 巨无霸排队上市，会是美股「最后的狂欢」吗？
一场史无前例的AI巨头IPO盛宴正在成形。OpenAI、Anthropic与SpaceX竞相冲刺公开市场，合计估值目标高达数万亿美元，有望重塑美股格局。其中，OpenAI计划最早于今年9月上市，目标估值超1万亿美元并募资约600亿美元，或创史上最大IPO纪录。
然而，光鲜估值之下，财务底色截然不同。Anthropic预计第二季度营收将翻倍至109亿美元，并首次实现季度运营盈利，其成功主要依赖企业客户。而OpenAI一季度营收57亿美元，调整后运营利润率为-122%，深陷亏损，主要收入来自消费级订阅，面临巨大的免费用户服务成本压力，预计最早2029年才能实现正向现金流。
这场上市潮将引发巨大的市场“虹吸效应”。由于IPO初期流通股比例低，而指数基金追踪资产规模庞大，被动投资者可能被迫高位接盘，并抛售现有科技巨头股票以腾挪资金。据测算，仅SpaceX上市就可能引发近千亿美元的资金腾挪。
有分析指出，此次IPO潮本质上是早期投资者将风险大规模转嫁给公开市场散户及机构投资者的“套现行动”。市场将面临关键抉择：是相信已找到盈利模式的Anthropic，还是愿意再给OpenAI数年时间和巨额资金去探索盈利可能。这场盛宴的结果，将成为决定风险资产走向的重大变量，究竟是新一轮周期的起点，还是狂欢的尾声。
marsbit05/25 06:27
