Strategy单周扫货1万枚BTC，市场供应是否告急

比推发布于2025-12-17更新于2025-12-17

文章摘要

Strategy公司近期单周增持超过1万枚比特币（价值超9亿美元），总持仓量达67.1万枚，价值突破500亿美元，持续巩固其全球最大比特币持仓机构之一的地位。这一大规模买入行为引发市场对比特币实际流通量的关注。目前比特币已挖出约1996万枚，占总量95%，但实际可流通量远低于此。超过30%的比特币长期未移动，约20%疑似永久丢失，加上机构持仓持续增加，导致市场流动性结构性收紧。交易所比特币存量已降至249万枚，创2023年以来新低。数据显示，长期持有者持有约1435万枚BTC，占流通量70%以上。此外，上市公司、ETF及各国政府合计持有大量份额，而约214万枚远古比特币可能已永久无法移动。在需求端制度化增持、供给端持续收缩的背景下，比特币可交易供应正快速减少，市场格局或发生根本性转变。

作者:叮当

原标题:Strategy单周扫货1万枚BTC,市场上还能买到多少?

过去两周,Strategy 再次以惊人力度增持比特币:单周增持数量超过 1 万枚,价值超 9 亿美元。

作为市场知名的长期持有者,在比特币价格持续阴跌、自身 mNAV 已跌破 1 的背景下,Strategy 不仅未如市场所担忧的那样抛售,反而给出了截然相反的答案——坚定买入。截至目前,Strategy 累计持有比特币约 67.1 万枚,总价值突破 500 亿美元,持续巩固其全球最大比特币持仓机构之一的地位。

这一动作也引发市场更深层次的思考:在如此大规模的持续购买下,市场上真正可供交易的比特币究竟还有多少?

比特币的理论上限固然是 2100 万枚,但实际可流通量远小于此。目前已有约 1996 万枚被挖出,占总量 95%,尚未产出部分仅约 104 万枚。当前区块奖励为 3.125 BTC,日均新增约 450 枚,且将于 2028 年再次减半。按此节奏,最后一枚比特币预计在 2140 年左右产出。

然而,真正决定市场供给的并不是未产出的新币,而是存量中具备流动性的部分。

据统计,超过 30% 的比特币长期未发生移动,被视为“沉睡持仓”;另有约 20% 疑似永久丢失。此外,包括上市公司、ETF、国家基金在内的机构与公共持仓占比持续攀升,这些 BTC 大多退出高频流通。此外,交易所的比特币存量已降至数年低点,意味着可供即时出售的“浮筹”正在快速收缩。在巨鲸悄然吸筹、长期持有者惜售的背景下,市场流动性正面临结构性收紧。

针对比特币真实可流通量的问题,加密分析师 Murphy 进行了系统梳理。Odaily 星球日报在其基础上进一步整合数据与观点,试图呈现这一稀缺性叙事背后的数据全貌——当买入力量持续而可售供给萎缩,市场格局或许正在悄然转变。

长期持有者的“制度化囤积”,正在接管流通筹码

长期持有者当前已成为比特币市场中最重要的结构性力量。根据 Glassnode 统计,这一群体合计持有约 1435 万枚 BTC,占流通供应量的比例超 70%。

进一步拆解。当前持有 BTC “非零余额”的企业一共有 153 家,其中最核心的是 29 家上市公司,合计持有比特币 108.2 万枚(其中 Other 持有 54,331 枚)。而在这 29 家上市公司中,Strategy 一家公司就持有 67.1 万枚 BTC,占比高达 62%。

如果再结合 URPD(UTXO Realized Price Distribution)数据,Strategy 的密集买入区间正好就是 BTC 筹码结构中堆积最密集的区域,大致集中在 8 万至 11.8 万美元之间。这意味着,在筹码高位区间的大量换手中,Strategy 确实起到了重要作用。这也是为什么MSTR 和 ETF 会被认为是本轮牛市周期的源动力。

这里要注意的是,在 10 月 6 日的时候,持有“BTC 非零余额”的企业还仅仅只有 67 家,而随着 BTC 的深度回调,该数量突然激增,目前已经有 153 家了。这是否意味着,在价格下行过程中,有新的企业级玩家正在悄然入场?

除了实体企业储备的 BTC 之外,截至目前,现货比特币 ETF 共计持有约 131.1 万枚 BTC。其中,位居前三的分别是:贝莱德约 77.7 万枚,富达约 20.2 万枚,灰度约 16.7 万枚。

此外,各国政府持有的比特币总量约为 61.5 万枚。其中,美国政府以 32.5 万枚位居第一;而排名第二的,是持有约 19 万枚 BTC 的中国政府。需要说明的是,中国政府从未以官方形式披露过相关持仓,这一数据主要来自 Glassnode ,其统计口径与实际情况仍存在不确定性。

另外,持有超过 10 年未发生任何移动的比特币数量约为 340.9 万枚。这部分资产中,既包括早期交易所的冷钱包,也包括真正意义上的“信仰型 OG”;但同样不可忽视的是,其中相当一部分,很可能已经因私钥丢失、持有人去世等原因,事实上退出了流通体系,其中就包括被普遍认为属于中本聪的约 100 万枚 BTC。

已挖出的 BTC 中,有多少其实“买不到”?

Murphy 其后对这部分数据做出了更详细的梳理。因为比特币不像传统银行账户有“忘记密码找回”功能,它完全依赖私钥来证明所有权。一旦私钥丢失或无法访问,对应的比特币就永久无法移动或花费,虽然它们仍记录在区块链上,但在经济意义上,已经等同于被永久销毁。

如果把流通供应量按日期范围细分,每个日期范围指的是 UTXO 的创建日期。那么我们可以看到,币龄从 2010-2014 年“出生”的 BTC 其累计的峰值就出现在 2014 年 12 月,此后快速下降(被花费);直到 2019 年 1 月后至今几乎不再有明显的变化。

这些留存至今的远古 BTC,除了有绝对信仰的持有者外,应该大部分都已经损失了。按照 Murphy 的预估,这个比例至少在 50%以上,即至少在 106 万枚以上。

还有一组“至尊王者”的币,UTXO 的创建日期为 2009 年。在 2011 年 12 月以后就几乎没动过了,时至今日该地址组拥有 108 万枚 BTC。

也就是说,至少约 214 万枚 BTC,可能在事实上已经永久无法移动。

真正流动的供应量

如果从交易所余额这一最直接的指标来看,目前交易所钱包中持有的比特币约为 249 万枚,而且这一趋势在持续下降,已经创下自 2023 年以来的新低。

也就是说,在需求端不断“制度化”的同时,供给端在不断收缩,当前可供交易的比特币池子也正在变得越来越小。

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