标普500成分股即将结束一个强劲的二季度财报季。LSEG数据表明，指数公司合计利润预计同比增长52%，科技板块利润增幅达到74%。其中，Alphabet和亚马逊对Anthropic等AI公司的持股升值，为整体利润带来显著的按市值计价收益。
如果剔除这类投资收益，标普500二季度利润增速约为33%，仍是2021年以来最强季度，但与52%的整体增速存在明显差距。亚马逊二季度净利润包含约534亿美元非经营性税前其他收入，主要来自对Anthropic的投资；Alphabet则确认了771亿美元股票证券未实现收益。
这种利润结构既展示了AI资产升值带来的红利，也增加了业绩波动风险。按市值计价收益会随市场价格变化迅速转为损失，因此部分投资者认为，利润越来越依赖难以控制的估值变化，会降低未来业绩的可预测性。高盛策略师估计，AI基础设施相关股票贡献了标普500二季度每股收益增长的大约三分之一。
基本面并非只靠两家大型科技公司支撑。标普500的11个主要板块中，有7个板块预计实现两位数利润增长，能源板块增速约143%。截至统计时，超过450家公司已经发布业绩，其中约85%超过分析师预期。分析师对三季度利润增长的预测也从7月初的27.6%上调至29.2%。
市场接下来需要在强劲利润与高估值之间权衡。AI投资收益提升了当期数据，但不能替代持续经营现金流。若企业盈利继续扩散到金融、能源和消费等板块，标普500的上涨基础会更稳；若增长继续集中在少数AI资产，估值回调可能放大指数波动。
