韩国综合股价指数（KOSPI）7月的跌幅超过了1997年亚洲金融危机和2008年全球金融危机期间录得的月度跌幅，使得7月成为该指数有史以来表现最差的一个月。跌势在近期加剧，自7月28日开始，当时有消息称中国已开始大规模生产自己的芯片制造设备，导致该指数在单个交易日内下跌10.8%，并同时引发了多次交易暂停。
受冲击最严重的是三星电子和SK海力士的股票——这两家公司过去一年一直是推动韩国市场因人工智能发展而增长的动力。SK海力士出人意料的疲弱财务业绩——创纪录的季度营收却仍低于分析师预期——在次日加剧了市场恐慌，这意味着从其6月的历史高点计算，跌幅已接近44%。
推动涨势与崩盘的杠杆效应
首尔区块链研究公司Four Pillars的首席执行官兼联合创始人史蒂夫·金（Steve Kim）告诉Bitcoin.com News，造成损害的原因在于市场增长本身是如何形成的：具体来说，7月初韩国股票的杠杆未平仓合约达到创纪录的29.2万亿韩元（约合197亿美元），其中很大一部分集中在与三星和SK海力士股票挂钩的ETF中。他还补充道：
许多年轻投资者在预期涨势将持续的情况下，对三星电子和SK海力士的股票开了杠杆仓位。投资者的情绪明显存在代际差异。年轻投资者的损失要严重得多，而老一辈的投资者往往处境更为有利。
此外，金强调，韩国的股票和加密货币市场历来主要独立发展，但它们通过共同的交易者群体联系在一起。他指出：“许多最活跃的韩国加密货币交易者，正是那些积极使用杠杆交易韩国股票的人。”他补充说，过去一年中，他们中的许多人已将注意力从加密货币转移到了他们认为更有前景的韩国股票上。
这一转变与数据相符，数据显示韩国加密货币零售交易量同比下降了28%，因为资本流入了半导体和人工智能相关的公司股票。
“最近的市场崩盘摧毁了他们相当一部分资本，”金说。“即使他们现在想回到加密货币市场，很多人也根本没有资金了。”他直接类比了美国的情况，在那里对加密货币的兴趣同样减弱，因为资本和注意力都集中到了人工智能上。
最后，金坦诚地谈到了对该行业的净效应，他表示只有一小部分投资者真正从韩国股市的上涨中获利，而大部分利润流向了外国投资者。“国内散户投资者再次实际上成为了外资撤离的流动性来源，”他表达了自己的看法。
18%的逆转显示该市场已变得多么不可预测
在KOSPI录得有史以来最差月度表现的四天后，该指数上演了历史上最剧烈的单日趋势逆转。7月31日，该指数上涨17.91%，收于6,595.45点，上涨超过1,000点——这是有史以来最大的单日涨幅。三星电子股价上涨19.57%至247,000韩元，SK海力士股价上涨24.05%至164万韩元，17年来首次触及日涨幅上限。涨势如此迅猛，以至于韩国交易所的“边车”机制被触发，程序化交易暂停了五分钟——这是在下跌期间多次“冻结”指数的同一保护机制。
两股力量共同作用引发了这次飙升：首先是由专门从事人工智能的对冲基金Situational Awareness平仓所致，该基金由前OpenAI研究员Leopold Aschenbrenner创立，由于集中的杠杆押注，其在7月损失了67%的价值。具体来说，保证金要求迫使该基金将其公开头寸平仓给肯·格里芬（Ken Griffin）的Citadel，一旦这种被迫抛售完成，对三星和SK海力士的一个施压因素就消失了。
第二个因素是华尔街的隔夜反弹，微软出色的财报重新提振了市场对人工智能基础设施支出的信心，并推动费城半导体指数上涨8%（而亚马逊的财报证实了人工智能货币化的需求）。Meta的营收也超出了预期，但其自身股价却因与资本支出相关的现金流担忧而下跌，这提醒人们，即使是那些安抚了韩国市场的财报，其本身也在其他地区引发了投资者情绪的剧烈波动。
然而，缓解是短暂的，在接下来的一个交易日，KOSPI指数就下跌了4.86%，到8月4日更是进一步下跌至6,153.55点（这一趋势一直持续到今天），这仍比6月底的水平低约22%。
至于前景，金并不认为这次逆转对加密货币是潜在的积极因素，因为在他看来，大规模下跌（现在因市场能够在24小时内向任一方向波动18%而加剧）并没有释放出用于资产轮换的资本，反而使韩国散户投资者更倾向于规避风险，并让他们可用于投资包括加密货币在内的任何资产的资金更少。
