比特币以小幅年度亏损结束了2025年，打破了往年强劲的年末表现模式，加剧了市场对2026年可能进入更艰难阶段的担忧。
随着宏观不确定性、流动性减弱和风险偏好疲软对市场情绪造成压力，越来越多的分析师开始公开讨论长期熊市的可能性。尽管如此，价格走势讲述了一个更为微妙的故事。比特币仍处于盘整状态，缺乏积极的下跌延续性，为近期潜在的反弹打开了大门。
CryptoQuant的链上数据为这一情况提供了重要背景。近期指标显示，短期持有者——这些通常在趋势扩张期间推动动能的投资者——已重新陷入净亏损。该群体的总实现盈亏再次转为负值，利润率徘徊在-12%附近。
这一恶化值得注意，因为它发生在比特币价格相较于先前周期下跌仍相对较高的水平，表明压力正在表面之下积累，而非全面崩盘之后。
历史上，短期持有者处于亏损状态的时期通常与市场调整的后期或更广泛市场转型中的盘整阶段相吻合。虽然这并不确认市场底部，但它突显了近期需求的脆弱性，并强化了比特币在2026年临近之际处于关键转折点的观点。
短期持有者压力信号显示市场处于十字路口
近期的链上观察表明，比特币正进入一个微妙阶段，短期持有者面临的压力日益增加。当新市场参与者陷入亏损时，通常意味着价格变动速度超过了新需求能够舒适吸收的范围。在过去的周期中，这种情况通常出现在调整的后期阶段或长期横盘期间，而非深度熊市的开始。
当前情况的显著之处在于比特币价格接近短期持有者的平均购入成本。这一区域历来是心理和行为上的战场。当价格徘徊在这一水平附近时，市场反应往往会加剧，因为交易者决定是割肉止损还是坚持持有。其结果通常决定了盘整是否继续或波动性是否会扩大。
重要的是，与历史上的崩盘事件相比，当前的亏损规模仍然较为温和。先前的市场重置，如2018年或2022年中期，其特点是短期持有者面临更深度和更持久的压力。当前缺乏类似的极端情况表明，尽管市场情绪疲软，但更广泛的市场结构尚未崩溃。
话虽如此，短期持有者持续面临压力反映了近期需求的脆弱性。如果亏损开始收窄，可能预示着市场趋于稳定，并为反弹创造条件。如果亏损扩大，则下跌走势更可能加速。
比特币在9万美元下方盘整
比特币在3日图上的价格走势显示，从12万至12.5万美元区域大幅回调后，市场已从趋势扩张转向盘整。在11月的崩盘中失去50日和100日移动平均线后，BTC加速下跌，随后在8.5万美元中部区域找到需求。自那时起，价格趋于稳定，目前正在9万美元下方压缩，表明下跌动能已显著放缓。
当前结构反映了市场处于均衡状态而非崩盘。比特币交易价格高于200日移动平均线，该均线继续向上倾斜，从更高时间框架的角度保留了更广泛的看涨结构。然而，上方的50日和100日移动平均线正在作为动态阻力，限制了上行尝试，并暂时阻止了清晰的趋势反转。
抛售压力在11月的下跌期间达到顶峰，但近期的蜡烛图显示成交量减少，这与卖方枯竭而非积极积累一致。这通常预示着市场将进入一个消化先前涨幅的区间波动阶段。
从技术角度来看，守住8.5万至8.8万美元区域至关重要。持续防守这一区域将保持盘整状态，并为反弹至9.5万至10万美元区域打开大门。
相反，如果这一支撑位被果断跌破，比特币将面临更深度的回调，可能跌向200日移动平均线，使短期偏向重新转向下行。
特色图片来自ChatGPT，图表来自TradingView.com
