在批评者认为该公司STRC股息结构类似于庞氏骗局后，Michael Saylor为战略公司的比特币支持信贷模型进行了辩护，称该业务的核心在于利用比特币资本收益变现，而非依赖永续发行股权。
在5月9日通过X分享的一次采访中，Saylor回应了市场对战略公司近期财报电话会的反应。公司在电话会上表示，如果需要，准备出售比特币以支付其STRC优先工具的股息。此言论之所以引人注目，是因为Saylor长期以来一直与“永不卖出你的比特币”这句话联系在一起。
据Saylor称，更精确的表述是，战略公司无意成为比特币的“净卖家”。
“我以‘永不卖出你的比特币’这句话而闻名。这就是为什么当我们说可能会卖出时，互联网就疯了，”Saylor说。“但如果我说得更精确一点，我会说永远不要成为比特币的净卖家。只是‘永远不要成为比特币的净卖家’这句话不那么容易传播或那么吸引人。”
为何战略公司不是比特币庞氏骗局
在Peter Schiff和其他批评者暗示战略公司愿意出售比特币以支持STRC股息暴露了该模型的弱点后，这个问题成为了争论的焦点。Saylor驳斥了这种说法，称不应将公司的资产负债表视为其持有的比特币不可用或价值为零。
“如果你有价值650亿美元的资产，而人们想把它估值为零，这不太好，”他说。“我们不希望信用评级机构认为公司有0美元的资产。我们希望信用评级机构认为我们有650亿美元的资产。”
Saylor表示，核心模型很简单：战略公司发行信贷，用所得资金购买比特币，并预期该资产的长期升值将超过股息成本。他将这种结构比作一家房地产公司通过信贷筹集资金，购买土地，进行开发，然后通过出售、出租或再融资将增值部分变现。
“我们想做的是强化我们的商业模式：我们出售信贷以对比特币（数字资本）进行资本投资，”Saylor说。“资本投资随着时间的推移增值速度超过股息。然后我们变现资本收益并支付股息。”
这种区分是Saylor回应庞氏骗局指控的核心。在他看来，批评者混淆了出售普通股来支付股息与企业更广泛的经济结构。他说战略公司历史上使用MSTR股权（他将其描述为一种比特币的衍生品，通常对比特币有溢价）来支付股息。但现在公司希望市场理解，它也可以直接使用增值的比特币。
Saylor说，这并不意味着战略公司预期会缩减其比特币头寸。他辩称，即使公司出售比特币用于支付股息，其信贷发行也将使其能够购买的比特币远多于出售的数量。
“如果我们发行Stretch信贷，规模相当于我们比特币持有量的2.3%，那么这意味着即使我们出售比特币来支付股息，我们也将永远成为比特币的净买家，”他说。“另一点是，如果比特币每年升值2.3%，我们就可以永远支付股息，对吗？并继续增值，对吗？我们可以在不出售任何普通股的情况下做到这一点。”
他补充说，战略公司在4月份出售了32亿美元的STRC，而月度股息需求大约在8千万到9千万美元之间。在这种情况下，他说，公司实际上将是“买入30个比特币并卖出1个比特币”，使其成为一个净积累者。
采访还直接回应了Schiff的批评。Saylor说，Schiff的反对始于对BTC本身的否定，这使得他不太可能接受基于BTC构建的信贷工具。
“Peter认为比特币是庞氏骗局。Peter并非真正热爱这个领域的任何东西，”Saylor说。“比特币是数字资本，我们通过出售股权和信贷工具购买资本，创建了一家数字财政公司。我认为比特币将会持续，因为它以代币化形式代表了具有完全产权的全球经济财富。”
Saylor将STRC描述为一种“数字信贷”形式，旨在剥离部分比特币波动性，同时产生明确的收益。他说战略公司对该工具进行了超额抵押，“每持有5美元的比特币”就出售“1美元的信贷”。
“如果你不承认比特币的合法性，你就永远不会承认其之上的任何衍生品的合法性，”他说。“但对于那些相信比特币是数字资本、是代币化形式的经济财富存储手段的人来说，我们所做的事情非常直接明了。”
截至发稿时，BTC交易价格为80,929美元。
