黄金在上涨，白银在上涨，比特币却没有。
这种差异在链上开始显现。在市场动荡时期，部分投资者并未选择比特币（BTC），而是转向了代币化黄金。
链上新星崛起
黄金支持的稳定币总市值现已突破40亿美元，较2025年初大幅增长。这可能是由于投资者在波动加剧的一年中寻求更稳定的资产。
金价上涨起到了关键作用，推动更多资金流向追踪黄金价格且保留在链上的代币。
来源：The Block
该市场主要由两款产品主导。Tether Gold和Paxos Gold几乎占据了流通中所有代币化黄金的份额，且供应量增长在近几个月持续加速。
黄金成为避险交易赢家
向代币化黄金的转变反映了链下市场的趋势。2024年至2025年间，各国央行持续购入黄金，几乎每月都增加数十吨储备。
世界黄金协会数据显示，2024年末净购买量一度超过70吨。在年初短暂放缓后，2025年中后期又出现了更多购买行为。
来源：世界黄金协会
这种需求推动黄金走高，而比特币却表现挣扎。黄金ETF持续获得资金流入，比特币ETF却遭遇资金外流，长期持有者也在减少持仓。
导致2025年比特币与黄金的比率下跌近50%。
市场参与者认为这种分化并非偶然。NoOnes首席执行官Ray Youssef表示，随着投资者重新审视安全资产的选择，黄金上涨正成为加密市场的宏观阻力。他告诉AMBCrypto：
"另一个对加密货币不利的宏观因素是黄金。其创下新高以及对避险资产日益增长的兴趣，似乎对比特币形成了看跌逆风。"
随着年终比特币预测下调圣诞行情希望渺茫，交易者正期待明年初市场走向明朗化。
价格图表呈现分化
黄金已攀升至每盎司4300美元水平，白银突破60美元大关，而比特币却反向而行。
在此前触及11万美元高位后，BTC跌至约8.8万美元，难以重拾上涨势头。
这种反差解释了当前资本流向变化的原因。在不确定性时期，投资者更倾向于选择表现可预测的资产。这对加密市场至关重要。
来源：X
Youssef认为黄金上涨具有结构性支撑而非投机驱动。全球债务上升、收益率压缩以及央行增持黄金储备，使得黄金作为政策不确定性对冲工具的作用日益凸显。
"交易者通过增加黄金敞口来应对可能持续的宏观经济脆弱性，而加密市场仍在等待更清晰的流动性前景。"
尽管回报相对有限，但向黄金代币的转变意味着单一"加密避风港"的概念正在发生变化。
最终观点
- 代币化黄金链上市值突破40亿美元，投资者因其稳定性而选择它
- 比特币与黄金比率下跌50%表明加密避险资产的定义正在转变
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