原文作者:SoSoValue Research
英伟达发布 2027 财年 Q1 业绩,Q1 业绩预计 Q2 指引基本符合买方乐观预期,但回购略低于投资者预期。盘后股价小幅下跌 1.3%,市场缺乏短期兴奋点,但中长期增长逻辑仍明确。
Q1 业绩亮点:稳健且符合乐观预期
英伟达 Q1 营收 816.2 亿美元,同比增长 85%,环比增长 20%,基本符合买方乐观预期 810-820 亿美元区间,高于彭博一致预期 789.1 亿美元。经调整毛利率 75%,同比提升 14.2 个百分点,彭博预期 75.1%,符合预期。经调整净利润 455.5 亿美元,同比增长 139%,经调整 EPS 1.87 美元,高于彭博预期 1.77 美元。
本季度英伟达对于收入结构进行重新划分,分为数据中心和边缘计算,以更好的展示 AI 驱动的业务结构,数据中心中超大型客户订单是最核心的增长动力:
- 数据中心营收 752 亿美元,同比 +92%,环比 +21%,高于彭博预期 733.3 亿美元
- Hyperscale(超大规模客户,包括公有云、大型互联网公司)收入 379 亿美元,同比增长 115%,占数据中心收入 50.4%,增速最快,是英伟达收入最重要驱动力
- ACIE(AI 云、行业和企业应用)收入 374 亿美元,同比增长 74%,占比 49.6%
- 边缘计算(Agent & 物理 AI,包括 PC、游戏机、工作站、AI-RAN 基站、机器人和汽车)营收 64 亿美元,同比 +29%,环比 +10%
业绩说明会:Vera CPU 是最核心增量信息
电话会披露,Vera CPU 为英伟达开启全新 2000 亿美元市场。Vera CPU 为 Agentic AI 设计,既可作为 Rubin GPU 配套设备销售,也可独立作为 CPU、存储节点和安全节点出售。预计今年 CPU 总收入将接近 200 亿美元,计划于第三季度开始量产发货;成为英伟达业务一个新的增量。
管理层维持对 2025-2027 年 Blackwell + Rubin 收入目标 1 万亿美元的指引,暂未上调;Rubin 平台下半年开始量产,Q3 启动,Q4 爬坡,明年 Q1 出货将显著增加。
另外中国收入继续未计入指引,美国政府已批准 H200 向中国客户发货,但不确定中国是否允许进口
Q2 业绩指引基本符合预期
- Q2 收入指引为 910 亿美元(±2%,未考虑中国收入贡献),买方乐观预期 910 亿美元,基本符合预期
- 经调整毛利率 75%(±0.5%), 基本符合预期;
但回购略低于预期:公司新增 800 亿美元回购授权,季度股息提升至每股 0.25 美元(此前 0.01 美元),略低于部分投资者对 1000 亿美元以上新增回购的预期。
