撰文:Rita
市场还在争论AI ASIC竞争和光通信份额,摩根大通已经把迈威尔科技的CY28每股收益预期调到了11美元,比市场共识的9.64美元高出14%。8月24日,摩根大通发布迈威尔科技2027财年第二季度(7月季度)前瞻报告,重申超配评级,认为其数据中心增长算法在过去90天里只强不弱。
谷歌的定制芯片合作落地,AWS Trainium 3开始爬坡,微软Maia XPU订单簿强劲,三大云厂商同时出现在迈威尔的客户名单上。摩根大通认为市场还没有完全定价这家公司从光通信DSP到XPU ASIC再到交换机芯片的全栈能力。
7月季度业绩预计符合或略超预期
迈威尔科技2027财年第二季度(7月季度)业绩预计符合或略超市场预期。光通信DSP需求保持强劲,1.6T和800G两个世代同时放量,Teralynx 10交换机芯片持续获得客户导入,定制芯片业务开始受益于AWS 3nm Trainium 3项目的初期爬坡。
摩根大通预计Trainium 3的出货量在下半年将加速放量,Trainium 2同期逐步退出,形成代际切换。两代产品叠加,对迈威尔数据中心收入的拉动效应显著。光通信DSP和交换机的增长趋势同样稳固。
10月季度收入指引预计超预期
市场对2027财年第三季度(10月季度)的收入共识为30.28亿美元,摩根大通预计迈威尔给出的官方指引将接近31亿美元,隐含13%至14%的环比总营收增长。数据中心板块的增长更快,预计达16%至18%的环比增速。
增长动力来自四个方面:Trainium 3出货量更大幅度爬坡、光通信DSP和交换机需求延续强劲、XPU相关机会扩大、Maia 3nm项目按计划推进。Maia 3nm的2027日历年订单簿已经相当扎实,围绕下一代Maia 2nm的设计工作也已启动。
数据中心远景指引大概率上修
市场的焦点在2027日历年数据中心收入指引。当前公司给出的预期是同比增长55%,但摩根大通认为这一数字偏保守。光通信DSP的持续放量、Teralynx 10的客户拓展、存储与CXL控制器爬坡、Trainium 3的规模、Maia的可见度、XPU配套芯片管道的拓宽,六重因素叠加,2026至2028日历年度的收入与每股收益展望应高于目前共识。
谷歌合作伙伴关系的公开落地进一步验证了迈威尔在云厂商定制芯片生态中的战略价值。摩根大通强调这不仅是单个XPU项目的胜利,更代表着公司作为独立芯片合作伙伴在超大规模客户中地位的全面提升。
配置建议与风险提示
摩根大通重申超配评级,目标价240美元。2028日历年每股收益达到11美元意味着较当前9.64美元的市场共识高出14%,且这一路径正变得越来越清晰。
风险的焦点在几点:AI资本开支若出现边际放缓将直接冲击数据中心业务;ASIC竞争格局变化可能影响份额;光通信市场份额波动需要持续跟踪;客户集中度偏高是结构性的讨论话题。摩根大通认为这些风险点市场已有充分讨论,当前的估值已经纳入了相当程度的谨慎预期,上行空间大于下行风险。
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本文系潮向研究对第三方券商研究报告(摩根大通,2026年8月24日)的整理与解读,结合公开市场信息的整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断,均为该券商分析师的观点,仅代表其所属机构立场,不代表潮向研究的观点,也不构成任何投资建议。
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