机构、链上资金都看好长鑫继续大涨，除了韩国人

Odaily星球日报发布于2026-07-27更新于2026-07-27

文章摘要

国内存储芯片龙头企业长鑫科技今日在科创板上市，首日股价暴涨465.8%，市值达3.28万亿元，创下多项A股纪录。市场对其后市走势看法不一。国际投行野村证券给予“买入”评级，目标价看至116元，认为其是“中国皇冠上的明珠”，预计未来几年营收和利润将高速增长。东北证券的观点相对保守，通过多种估值方法测算，目标市值区间在3.2至5.7万亿元之间。分析指出，长鑫的快速增长部分得益于三星、SK海力士等巨头将产能转向高端AI存储（如HBM），导致传统DRAM市场出现供应缺口，长鑫借此填补了中低端需求。但目前其产能规模仍远小于头部厂商，且受限于先进设备出口管制，短期内难以进军利润丰厚的HBM市场，全球存储短缺格局预计将持续。链上数据显示，在上市前夜，美国和中国的钱包地址整体看多长鑫，而韩国标签的钱包则成为做空主力。市场仍有观点看好其短期涨势，理由包括流通盘比例低、内存行业处于超级周期、以及其作为A股稀缺龙头的溢价效应等。同时，公司创始人宣布将把部分财富作为奖金分配给员工。

原创|Odaily星球日报(@OdailyChina)

作者|Wenser(@wenser 2010 )

贵为“国内存储第一股”的长鑫科技今日终于登陆科创板,首日收涨 465.8%,全天成交额超 1400 亿,总市值达 3.28 万亿元。

与此同时,其上市首日即接连破关,创下包括“首只开盘市值破 3 万亿科技股”、“科创板市值榜首”、“首只单日成交额突破千亿个股”、“首只千亿成交额叠加超 50%换手率新股”等多项 A 股历史纪录。

而随着上市首日市场表现的尘埃落定,下一个问题应运而生——长鑫存储后续股价能否持续走高?其目标价看到多少?目前来看,市场对此仍有一定分歧。

长鑫股价后市走向激辩:野村证券看涨至 116 元,东北证券给出 10-15 倍 PE 判断

作为目前“全球第四、中国第一”的存储巨头,长鑫存储的市场地位毋庸置疑。

据长鑫在上市新闻稿中披露数据,公司预计 2026 年 1-6 月实现营收 1100 亿元至 1200 亿元,同比增长 612.53%至 677.31%;预计归母净利润实现 500 亿元至 570 亿元,同比增长 2244.03%至 2544.19%。有鉴于此,诸多机构纷纷给出自己的后市判断。

观点一:野村证券给出买入评级,看涨至 116 元,市值超 7.7 万亿人民币

今天上午,国际投行野村证券(简称野村)发布报告称,对长鑫(CXMT)给予“买入”评级,目标价看至 116 元,对应 20 倍市盈率,隐含涨幅 1239.5%。该估值为美国存储巨头美光(MU)估值的两倍,意味着长鑫科技股价较 IPO 价格上涨约 13.4 倍,对应市值约 7.76 万亿元人民币。

值得一提的是,在报告标题中,野村将长鑫 DRAM 芯片的产业价值比作“中国皇冠上的明珠”。按照其模型推算,长鑫营收将从 2025 年的 618 亿元快速拉升到 2026 年的 2907 亿元、2027 年的 5608 亿元,直至 2028 年的 7733 亿元;野村还预计长鑫同期归母净利润将从不到 19 亿元,逐渐攀升至 2026 的 1303 亿元、2027 的 2772 亿元和 2028 的 3931 亿元。两项指标的年复合增长率分别为营收预计 63%,净利润预计 74%。

值得一提的是,野村给出相较目前市值接近 2.4 倍的判断并非空穴来风,而是基于产能扩张、技术升级和价格上涨等维度的综合判断,也与长鑫目前的产品结构、存储超级周期以及后续募资资金用途等因素相关。更多判断逻辑,推荐阅读《十三倍看多长鑫科技?》

据长鑫科技招股书信息,本次 IPO 募集的 579 亿元资金分配中,75 亿元将用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造,130 亿元将用于 DRAM 存储器核心工艺技术升级,90 亿元将用于前瞻技术研究与开发。市场普遍认为最后的 90 亿元将用于 HBM 方向研发,即目前 SK 海力士、美光等内存巨头的核心业务——AI 芯片高带宽存储器。

换言之,长鑫并不满足于当下主要的 DRAM 业务主线,还在努力向 HBM 等高利润、强需求板块扩张。

观点二:东北证券判断估值区间收敛至 3.2-5.7 万亿人民币

相较于极度乐观的野村证券,东北证券给出的看涨区间相对保守,但相较目前市值仍有超 42%上涨空间。

为了给出长鑫科技的合理估值,东北证券从以下 3 方面给出了市值参考:

市场份额相对估值视角,以美股作为估值参考,通过对比分析美光科技、SK 海力士、三星电子、闪迪等企业在 DRAM 和 NAND 市场的份额,对其进行不同业务的市值拆分,考虑远期长鑫的市场占比,目标市值 3.49 万亿元。
盈利能力拆分视角,通过拆解长鑫科技历史收入成本构成,以价格和产能作为核心变量,对今明两年的利润进行预测,2027 年归母净利润 2848 亿元,按 10—15 倍 PE 对应 2.85—4.27 万亿元目标市值。
单位产能市值视角,计算海外存储上市公司在 DRAM 业务的单位产能市值并以此为基础,计算出 3.22—3.99 万亿元的目标市值。

详细计算及论证过程,推荐阅读《A 股新“股王”诞生,如何合理估值长鑫?》。

观点三:多家 ETF 基金提示长鑫上市首日 ETF 净值或偏离 IOPV

今天上午,长鑫科技上市前夕,华夏基金、嘉实基金等多家 ETF 基金管理人发布提示公告,旗下部分 ETF 参与打新长鑫科技,并以发行价对其估值,而 ETF 的基金份额参考净值(IOPV)仅包含长鑫科技的发行价,未包含其市场价格波动,因此长鑫科技上市首日 ETF 的 IOPV 可能与基金份额净值存在差异,请投资者关注相关投资风险。

对此,从某 ETF 基金经理处了解到,目前基金公司的 ETF 打新普遍和主动权益基金一起参与。ETF 的 IOPV 是严格按照 PCF 清单计算,新股等限售非成分股不计入。长鑫科技上市首日大涨,会导致参与打新的 ETF 实际基金份额净值比 IOPV 略高,确实存在偏离情况。在此情况下,可能衍生的套利策略包括买 ETF 的同时用衍生品对冲,只保留偏离的超额敞口。

说人话版本就是,投资者看到的 IOPV(参考净值)是按长鑫发行价的 8.66 元算的,但真实的基金净值按市场价计算,所以 IOPV 会严重“低估”基金真实价值,看起来像折价。本质上是因为长鑫开盘价格暴涨,但投资系统显示界面存在延迟,避免投资者因市场波动而高价买入 ETF 基金,由此产生投资损失。

观点四:分析师认为长鑫上市暴涨仍难改变全球 DRAM 短缺现状

今日,Milk Road AI 分析师 Melvin 发文就长鑫科技股价暴涨进行分析。

其表示,过去不到一年,长鑫存储的全球 DRAM 市占率从不足 4% 提升至约 7.7%-8%,今年一季度营收同比增长 719% 至 508 亿元人民币。这一增长主要受益于三星、SK 海力士和美光将更多产能转向 AI 服务器存储(尤其是 HBM),导致传统 DDR5、LPDDR5 市场供应出现缺口,长鑫存储借机填补中低端 DRAM 需求。

不过,长鑫存储目前的产能远不足以满足全球需求,目前其月晶圆产能约 29 万-32 万片,低于三星约 63 万片、SK 海力士约 50 万片的规模。此外,美国对先进光刻设备的出口限制,也正在限制长鑫存储进一步扩张速度。

其认为,长鑫存储短期仍难进入 HBM 市场,因此不会改变 AI 存储供需格局。三星、SK 海力士和美光仍将在 HBM、服务器 DRAM、LPDDR5X 等高利润产品中保持优势,全球存储短缺周期或仍将持续。

直接点说,该分析师认为长鑫的上市暴涨并不会直接转化为市场占比的直线提升以及存储行业的供应暴涨,以偏理性预期的立场给出了相对中立的市值及价格表现预期。