比特币正从内部发出危机信号。来自链上分析平台CryptoQuant的信息显示，机构投资者的不安情绪正在加剧，两个关键指标同时发出警告信号，这可能决定比特币本月剩余时间的走势。
Coinbase溢价指数崩盘
观察机构比特币行为的最清晰窗口现已大幅转负。根据加密货币分析师Darkfost分析的CryptoQuant数据，衡量Coinbase Advanced与币安价格差异的Coinbase溢价指数已暴跌至2月初加密货币崩盘以来的最负面水平。
该指标具有特殊意义，因为两个交易所的主要交易群体不同。Coinbase Advanced是专业和机构投资者的首选平台，而币安则服务于更广泛的零售用户群体。当Coinbase价格低于币安时，意味着机构参与者的抛售力度大于整体市场。
比特币Coinbase溢价指数。来源：X平台@Darkfost_Coc
持续的地缘政治和经济发展正在影响机构情绪。伊朗冲突、油价上涨以及对通胀和债券收益率的担忧，直接影响了机构投资者对比特币的投资策略。
这些宏观变量正是大型基金和机构交易部门结构性敏感的因素，随着近期局势恶化，这些机构正在相应减少比特币风险敞口。
72,500美元的顽固天花板
即使宏观情绪趋于稳定，比特币仍面临链上数据难以忽视的结构性障碍。根据使用CryptoQuant数据追踪的第二个指标，比特币价格仍未能收复排除非活跃供应后的已实现价格。
这项调整后的已实现价格过滤了超过七年未移动的比特币。当比特币超过七年未移动时，这些代币将被视为永久丢失或由不参与市场活动的长期持有者持有。剔除这些休眠供应后产生的成本基础，能更准确地反映实际流通市场的代币情况。
截至发文时，该调整后已实现价格约为72,500美元。值得注意的是，比特币整体已实现价格甚至低于这一水平。
BTC调整后已实现价格。来源：X平台@Darkfost_Coc
结合历史背景可以更清晰地理解该水平的重要性。在以往的熊市阶段，比特币通常需要在该成本基础下方运行6-10个月后才能实现有效突破。当前市场结构正开始类似这些早期阶段。尽管比特币价格在3月中旬曾突破76,000美元，但目前已回落至调整后已实现价格下方交易。
若当前周期重演历史，意味着比特币可能面临数月的艰难盘整期，在72,500美元下方及附近震荡，之后才能实现持续复苏。
特色图片来自Unsplash，图表来自TradingView
