撰文:马蒙牛,深潮 TechFlow
美股:软件股末日
2 月 4 日(周二)美股收盘:
- 道指:49,241 点 (-0.34%)
- 标普 500:6,918 点 (-0.84%)
- 纳指:23,255 点 (-1.43%)
这看起来不像是普通的调整,更像一场科技板块的信仰危机。
今天最惨的是软件板块。WisdomTree 云计算基金暴跌 3.2%,录得连续第六个交易日下跌,创年内最长连跌纪录。
一大批企业软件股跌至 52 周新低:
Salesforce 跌近 7%;ServiceNow 跌近 7%;IBM 跌 6.28%;Workday、Adobe、DocuSign、Asana 全线创新低。
为什么软件股集体崩盘?
市场突然意识到一个残酷的现实:AI 不是来帮助 SaaS 企业的,是来替代它们的。
过去几周,投资者对企业软件的态度发生了 180 度转变。原本以为 AI 会让这些软件更强大,现在发现 AI 可能直接取代它们的功能。为什么还要付费订阅 Salesforce,如果 AI 助手能直接帮你管理客户关系?为什么还要用 ServiceNow,如果 AI 能自动处理工单?
这不是估值过高的问题,这是商业模式被颠覆的恐慌。
科技七巨头今天表现分化:
微软跌超 2%;Meta 跌超 2%;英伟达跌近 3%;苹果微跌。
唯一的亮点是 Palantir,昨晚盘后财报超预期,今天涨 6.8%。但这个孤例反而凸显了市场的选择性:资金只愿意为有真实 AI 应用落地的公司买单。
英伟达的麻烦在加剧。OpenAI 对英伟达最新 AI 芯片不满意,导致双方 1000 亿美元投资计划陷入僵局。这不仅是英伟达的问题,更是整个 AI 基础设施投资叙事的裂痕:如果技术迭代这么快,现在投入的几千亿资本支出,会不会很快过时?
PayPal 今天盘前暴跌 15%,收盘跌超 20%。
财报显示:四季度盈利低于预期;2026 年利润指引令人失望;美国零售支出疲软;品牌结账业务增长缓慢
PayPal 的崩盘不是孤立事件,而是消费者支出放缓的明确信号。如果连在线支付这种基础设施都增长乏力,说明经济的底层动能在减弱。
道指只跌 0.34%,远好于纳指的 1.43%。原因是:
防御性板块支撑:威瑞森(Verizon)涨 3.59%,思科涨 3.08%,沃尔玛涨 2.97%;资金在轮动:从高估值科技股转向价值股和防御股。
这是典型的"风险规避"行为。当投资者开始怀疑科技股的叙事,他们会转向那些有真实现金流、低估值、高股息的"老经济"公司。
加密货币:从熊市到"加密寒冬"
比特币跌破 7.3 万美元,创 16 个月新低。
比特币一度跌至 72,884 美元,创 2024 年 11 月 6 日以来最低。一度以太坊跌破 2200 美元,日内跌 6.5%,Solana 跌破 100 美元,日内跌 5.5%。
Bitwise 资产管理公司首席投资官 Matt Hougan 发布报告,直言不讳:
"这不是牛市中的回调,也不是'逢低买入'的机会。这是一场全面的、2022 年式的、《荒野猎人》级别的加密寒冬。"
他指出,加密市场从 2025 年 1 月就进入熊市,只是很多人不愿承认。好消息是,如果这真的是 2022 年式的熊市,那意味着底部可能即将到来。
为什么加密货币崩得这么惨?
- 宏观环境恶化
美股科技股暴跌,风险偏好全面崩塌;非农就业数据被推迟,市场"盲飞";美元反弹,对加密货币不利
- 流动性枯竭
过去一周,数字资产投资产品净流出 17 亿美元。2026 年开年至今,累计流出已达 10 亿美元。CoinShares 研究主管表示,这"标志着投资者对该资产类别情绪的显著恶化"。
- 被动清算螺旋
自上周四以来,超过 20 亿美元的比特币多头和空头头寸被强制平仓。周六单日清算金额达 25.6 亿美元,是历史上第 10 大单日清算事件。清算会引发连锁反应:价格下跌→触发强平→抛压加剧→价格进一步下跌。在流动性薄弱的周末市场,这种螺旋更加致命。
比特币下一站在哪?
技术面看:
当前支撑位:72,000-70,000 美元区间;如果跌破 70,000,下一站是 68,000 美元;更悲观的情景:可能回调至 58,000-62,000 美元。
基本面看:
特朗普承诺的"战略比特币储备"至今没有进展;Clarity Act 等加密监管法案推进缓慢;美联储鹰派转向(沃什提名)对流动性不利。
市场情绪:
恐惧与贪婪指数:14(极度恐惧);RSI 接近超卖区,但还没到极值;年初至今,比特币已跌 16%。
贵金属:史诗级 V 型反转
现货黄金收于约 4,991 美元/盎司,日内涨超 5%。盘中一度突破 5,016 美元。这是自 2008 年 11 月以来最大单日涨幅。
白银同样强劲反弹,涨近 10%至 87 美元附近。
为什么黄金能 V 型反转?
"沃什恐慌"被消化。
上周五,特朗普提名沃什为美联储主席,引发黄金历史级暴跌(单日跌 11%)。市场最初的反应是恐慌性抛售:沃什= 鹰派→利率保持高位→美元走强→黄金失去吸引力。
但今天,投资者开始重新评估:
沃什最快 5 月才上任,现在的恐慌过度了;即使沃什鹰派,他也不能无视经济数据;市场仍预期 2026 年将有两次降息。
黄金从 5600 美元暴跌至 4400 美元,跌幅超过 20%。这种暴跌清洗了杠杆投机者,也创造了"黄金坑"。
长期投资者和各国央行开始抄底。
摩根大通今天重申:2026 年底黄金目标价 6300 美元,认为当前回调是"高价值的再积累机会"。
此外,原定本周五发布的 1 月非农就业报告被推迟(因政府部分关门)。这让市场失去了最重要的经济数据参考,增加了不确定性。不确定性=黄金的朋友。
总体看,黄金的长期逻辑没变。
今天的反弹不是"死猫跳",而是基本面支撑的真实买盘:
全球央行继续买入黄金(2026 年预计购买 800 吨);美元长期贬值压力犹存;各国"去美元化"趋势不可逆;美国国债 38 万亿美元,财政纪律崩溃引发对法币的信任危机。
摩根大通、德意志银行都认为,黄金今年将涨至 6000-6300 美元。当前 5000 美元附近,仍有 20%+的上涨空间。
市场的核心矛盾:AI 泡沫 VS 经济韧性
今天的市场走势暴露了一个深层矛盾:
一方面,科技股的 AI 叙事正在被质疑。软件股崩盘,英伟达受阻,PayPal 暴跌,都在说同一件事:AI 的商业变现速度跟不上资本支出的疯狂增长。科技巨头 2026 年预计资本支出 4400 亿美元,如果这些投资无法产生相应回报,泡沫就会破裂。
另一方面,传统经济板块表现坚挺。威瑞森、思科、沃尔玛今天都涨超 2%。道指只跌 0.34%,远好于纳指的 1.43%。这说明经济的基础面并没有崩溃,只是市场在重新定价科技股的估值。
加密货币处于夹缝中:它既不是真正的避险资产(黄金暴涨时,比特币在暴跌),也不是纯粹的风险资产(美股只是调整,比特币却进入寒冬)。这种"两头不讨好"的处境,让加密市场成为当前最脆弱的板块。
本周剩余时间关键看点
周三-周四:科技巨头财报
- 亚马逊、Alphabet(谷歌)
如果这些财报不及预期,科技股可能进一步崩盘。如果超预期,可能暂时稳住市场情绪。
周五(如果发布):非农就业数据
目前因政府关门被推迟。一旦发布,将成为判断美联储 3 月是否降息的关键。
地缘政治:
- 周五美伊会谈
- 乌克兰和谈进展
任何恶化都会推高避险资产(黄金),打压风险资产(股票、加密货币)。
