Strategy在2026年第一季度购买了约89,599枚比特币，这是其有记录以来第二大的季度增持规模，且收购行动发生在比特币处于下跌趋势、整个加密货币市场情绪普遍悲观的时期。
据加密货币专家亚当·利文斯顿（Adam Livingston）表示，市场仍未充分认识到这种积累速度长期可能带来的影响。
2026年第一季度改变了市场对弱势的解读
根据其比特币购买页面数据显示，Strategy在2026年第一季度共买入89,599枚BTC，使其总持有量达到762,099枚BTC。这是其历史上第二大的增持季度，仅次于2024年第四季度。
利文斯顿指出，如果Strategy连续三年保持第一季度的收购速度，到2029年4月其持有量将达到184万枚比特币，相当于当前762,099枚BTC持有量的约2.4倍。他强调，该预测基于资本市场条件没有改善、且STRC（Strategy的可变利率永久优先股）需求没有扩张的前提。换言之，这是建立在最坏情况下的底线估算。
利文斯顿帖子附带的图表显示，Strategy在9万美元以上价格区间收购了340,983枚BTC，而在5万美元以下区间收购了161,326枚BTC，高低价位积累比率为2.11倍。
图表中最大的单一价格带是9万至11万美元区间，该区间内公开披露的购买量总计297,102枚BTC，涉及30次收购事件，占全部购买量的39.0%。其次是7万至9万美元区间，收购量为162,805枚BTC，随后是3万美元以下区间，收购量为99,030枚BTC。
这些购买区间揭示了一个重要现象：Strategy最极端的购买行为并非发生在比特币看似便宜的时候，而是发生在比特币已经昂贵且仍在上涨的时期。
比特币本身仍被低估
利文斯顿将第一季度的积累故事与更宏大的比特币理论及其与Strategy增持行为的关系联系起来。即使Strategy以1.0倍净资产价值倍数交易，不产生任何BTC收益率溢价，利文斯顿计算得出该公司此时的1倍mNAV（调整后净资产价值）股价为288美元。然而实际结果将远高于此，因为该模型假设比特币价格保持静态。
如果比特币单纯回归其长期幂律趋势（该趋势预测领先加密货币到2028年底目标价格区间接近36万美元），那么整个加密行业严重低估了Strategy未来的资产负债表及其对比特币自身估值的连锁效应。
一家能在单个困难季度积累近9万枚BTC、且在价格上涨时更有动力加大购买的公司，是一个巨大的需求力量。如果这种大规模企业积累即使在弱势季度仍持续进行，并在价格复苏时进一步加速，那么面向更广泛市场的可用供应量可能会以比许多交易员预期更快的速度减少。
