投资者显然在全线展现出强烈的风险偏好。
首先，模因币是推动这一势头的主要力量。顶级市值的模因币每周涨幅达到两位数。
乍一看，这引发了一个明显的问题：投资者是否只是在追逐投机？
然而，当我们把焦点转向以太坊（ETH）时，这一说法开始站不住脚。链上指标反而表明供应冲击正在形成，BitMine在过去两周内质押了77.1万枚ETH就是明证。
简而言之，资金正在转向由信念驱动的资产，而非纯粹的“炒作”交易。值得注意的是，这种轮动已开始体现在价格上。
因为以太坊的表现已经超越比特币2倍，在2026年开局仅一周内就录得9.3%的涨幅。
从季度视角看，这形成了明显的分化。
需要说明的是，自2022年以来，比特币（BTC）在一季度的表现始终优于以太坊，涨幅更大且回调更浅。然而，随着以太坊供应冲击的加剧，本轮周期是否会最终打破这一趋势？
从一季度落后到早期领先——2026年的以太坊 vs 比特币
以太坊2026年的路线图显然以开发者为中心。
从RWA代币化到DeFi，该网络正在扩大其机构影响力并提升L1竞争力。回顾2025年，它为2026年扩大应用规模和吸引更多机构活动奠定了坚实基础。
值得注意的是，这种影响现在也体现在链上。
以太坊供应正在被锁定。截至发稿时，有132万枚ETH等待质押，而仅有3千枚处于退出队列。事实上，这是六个月来首次出现存入量超过取出量的情况。
在此背景下，ETH/BTC汇率迄今近4%的涨幅并非偶然。
相反，这可能标志着更大行情的开始。随着供应收紧、基本面稳固以及L1影响力扩大，市场对以太坊的长期信念正在显现，投资者显然在为整个周期布局。
这为2026年的强势分化奠定了基础。
ETH迄今比BTC多2倍的涨幅仅仅是个开始，如果势头持续，本轮周期可能最终颠覆历史格局，使ETH在2026年一季度末实现比BTC更高的投资回报率。
最终观点
- 链上指标显示132万枚ETH等待质押，而仅有3千枚退出，表明资金正从炒作交易强势轮动至以太坊。
- ETH年内涨幅是BTC的2倍。若势头延续，本轮周期可能打破历史模式，使ETH在一季度末实现更高回报率。
