主持人:Mr. Z (@168MrZ)
嘉宾:Haseeb Qureshi (@hosseeb)
「加密世界里,活下来就是最大的 Alpha。只要你还在牌桌上,你就有资格享用盛宴。」 Dragonfly Capital 管理合伙人 Haseeb Qureshi 在东西方资本对话节目《168X》的 Consensus HK 特辑中,以亲历八年加密周期的老兵视角,深度剖析 AI 与加密货币的共生关系、穿越熊市的生存法则,以及产业从「野蛮拓荒」走向「制度化」的历史性转折。
这位从德州扑克牌桌走出的传奇投资人,16 岁以 50 美元起步打职业扑克,19 岁跻身全球在线单挑无限注德州扑克前十强,随后华丽转身硅谷,先后任职于 Airbnb 与 Earn.com(被 Coinbase 收购),最终掌舵加密产业最具影响力的风投机构之一——Dragonfly Capital,总资产管理规模超过 50 亿美元。就在一周前,Dragonfly 宣布完成第四期基金 6.5 亿美元 募资,在熊市寒冬中逆势出击,再次证明其「低谷布局」的投资哲学。
本文为 168X(@168X_Fortune) 节目精华摘要——一个深度连接东方智慧与西方创新的顶级对话平台,聚焦 AI、区块链、机器人、太空科技及生物工程等前沿领域,探索技术、资本与人文智慧将如何重塑人类文明未来。
一个时代的落幕:当竞争对手离开牌桌
访谈以一则产业震动的消息开场。
Multicoin Capital 共同创办人 Kyle Samani 宣布卸任,离开深耕近十年的加密产业,转向 AI、机器人与长寿科技等新兴领域。
对 Haseeb 而言,这不仅是一则新闻,更是一段私人的告别。
「有趣的是,Kyle 是我进入加密世界后认识的第一位 VC,」他回忆道,「2017 年我们几乎同时入行。他和我截然不同,我们对几乎所有事情都意见相左。但他是我最尊敬的竞争对手。」
Haseeb 将 Kyle 描述为「一个局外人」:没有显赫的投资背景,没有名校光环,没有顶级机构的加持,「就是一个靠自己想明白的人,用个人品牌和极度逆向思维杀出一条血路。」
「看到他离开,我感到一种很深的惆怅,」Haseeb 坦言,「因为那感觉像是我们这代人的青春正在结束。我们在二十几岁时进入这个产业,那时一切都是梦幻的、未来感的。而现在,这个产业已经长大了。」
我们赢得太多了:从叛逆者到规则制定者
产业「长大」的标志是什么?Haseeb 用一个极具画面感的比喻作答:
「想当年稳定币市值才几亿美元,现在是 3,000 亿美元。美国财政部长公开预测稳定币在十年内将达到 3 万亿美元,占整体货币供给的 15%。」
「我们以为我们是在打破规则。结果现在,我们就是规则的制定者。」
「某种程度上,我们赢得太多了,」他带着复杂的情绪说道。「就像我们是一群登山者,辛辛苦苦爬上山顶。结果现在有观光巴士载着游客直接开上来了。是的,我们赢了——但看着胜利以这种方式到来,心里有一种说不出的五味杂陈。」
BlackRock 进场了、JP Morgan 发行了自己的代币化美元。那个年轻时追逐的去中心化乌托邦,最终以华尔街全面入主的方式实现了。
「当我们进入加密世界的时候,我们追逐的是一个疯狂的科幻未来。这不是我们想像的未来,但却比我们想像的要成功得多。」
曾经的加密庞克们得到了他们想要的「Mass Adoption」,只是剧本不太一样。
AI 需要加密货币:智能合约是为机器而生的法律
当 AI 抢走全球资本市场的聚光灯时,加密产业的价值叙事是否已经过时?
Haseeb 的回答与众不同:
「AI 是 21 世纪最重要的技术,但它和许多技术一样需要其他基础设施的配合。AI 需要能源,AI 需要网络——正是网络上海量的数据喂养了大语言模型。加密货币也是同样的道理。」
他将这个交汇点具体化为一个核心场景:当 AI Agent 开始进行商业交易,它们之间如何结算?
「你的 Agent 和我的 Agent 不使用同一种法币,不在同一个银行体系里。你在台湾,我在美国,我的 Agent 要怎么和你的 Agent 做生意?答案从一开始就在那里:加密货币。」
Haseeb 更进一步提出了一个深刻的洞见:智能合约的真正用户,不是人类,而是 AI。
「想想法律合约的问题:我不知道你在哪个司法管辖区,我不知道怎么把你的 Agent 告上法院。就算我们打官司,也要花几个月立案、双方聘请昂贵的律师、然后花上几年走完法律程序。但 AI Agent 的处理速度远快于人类大脑——法院是为人类速度设计的,Agent 运作在完全不同的时间尺度上。」
「法律是随机的。法官会怎么判?陪审团会怎么说?没人知道。但智能合约每次都说同一件事,只要你看得懂代码。可预测性(Predictable)正是 AI Agent 需要的。」
这意味着加密产业长年鼓吹的「智能合约取代法律」叙事,在人类世界始终难以落地,但在 AI Agent 经济体中,反而找到了最完美的应用场景。
工业革命花了 50 年:别把 AI 想得太激进
面对市场对「人工超级智能」(ASI)是否即将降临的猜测,Haseeb 展现了一位顶级风投特有的冷静:
「ChatGPT 在 2022 年 11 月推出时,很多人预测我们离 AGI 只有几年。现在已经快四年了。这是 AGI 吗?也许吧。但如果是的话,它没有反映在 GDP 里,也没有反映在失业率里。你走在香港街头,一切看起来都很正常,没有大楼着火,也没有大规模失业。」
他以工业革命为鉴:「工业革命是人类经济史上最重大的事件。但从蒸汽机的商业化应用,到对 GDP 产生可衡量的影响,花了整整 50 年。在那之前,所有写着『末日即将来临』的文章,都只是太早了而已。」
Haseeb 强调,没有人能准确预测时间表。「如果『即将到来』是指两年内?不太可能。十年内?有可能。二十到三十年内?几乎可以确定。一切取决于时间线。」
「AI 一定会是颠覆性的技术。但『什么时候』是一个完全不同的问题。不要把趋势线画得太激进,除非你有充分的理由相信它已经在发生。」
熊市生存法则:留在牌桌上
访谈最后,Haseeb 将话题拉回当前市场:一个情绪低迷、信心动摇的加密熊市。
他坦率承认这是一个艰难的时期:「这对那些因为兴奋和动能而进入这个产业的人来说,是非常困难的。人们把价格当成成绩单——价格跌了,就觉得自己做错了什么。但如果你待得够久,你就知道这不是真的。」
Haseeb 指出,去年 10 月 11 日的市场事件是一个关键转折点。那一天,美国总统特朗普在 Truth Social 上威胁对中国商品课征 100% 关税,叠加中国刚宣布的稀土出口管制,全球风险资产急遽抛售。加密市场首当其冲——比特币在一小时内暴跌 13%,以太坊跌超 16%,大量山寨币在几分钟内腰斩甚至归零。
「那天多家交易所宕机,我们经历了加密史上最大规模的单日清算——超过 190 亿美元的杠杆仓位被强制平仓,160 万个交易帐户被清算,」Haseeb 回顾道。这场灾难的规模是 2020 年 COVID 崩盘的近 20 倍,也远超 2022 年 FTX 崩溃时的清算量。
「但真正让人困惑的是之后发生的事,」Haseeb 说道。「如果你把比特币的价格走势和纳斯达克、S&P 500 放在一起看——它们在 10/11 之后开始分道扬镳。美股反弹了,但加密没有跟上。市场结构发生了某种根本性的转变,而我们至今没有一个令人满意的解释。」
他认为,正是因为缺乏一个清晰的「为什么」,这轮熊市对人们的心理打击格外沉重。
但对于加密市场的未来,他没那么悲观。
「加密市场是由动能驱动的,它具有自相关性(autocorrelated)。当动能往一个方向启动,它会持续走下去。但反过来也一样——当回升的动能启动时,它同样会持续。」
他以一句从扑克牌桌上带来的智慧作为收尾,也是他八年加密生涯最核心的信念:
「在加密世界里,你学到的第一课就是『活下来』的重要性。
只要你还在牌桌上,你就能看到接下来会发生什么。
你唯一会输的方式,就是被淘汰出局。
只要你不被淘汰,你就有一个席位。
只要你有席位,你就能享用盛宴。」
关于 Dragonfly Capital
Dragonfly 是全球最具影响力的加密风投机构之一,总资产管理规模超过 50 亿美元。由 Bo Feng 与 Haseeb Qureshi 共同领导,团队横跨旧金山与亚洲,投资组合涵盖 Polymarket、Ethena、MakerDAO、Compound、Avalanche、NEAR Protocol 等数十个标志性项目。2026 年 2 月,Dragonfly 完成第四期基金 6.5 亿美元募资,聚焦稳定币、DeFi、预测市场与 AI Agent 支付基础设施。
关于 168X
168X 是一个深度连接东方智慧与西方创新的顶级对话平台,致力于探索技术、资本与人文智慧将如何重塑人类文明未来。节目聚焦 AI、区块链、机器人、太空科技及生物工程等前沿领域,与全球领袖和思想构建者展开对话,以独特的东西双轨视角,揭示未来财富与创新的核心动力。节目由 ex-banker Mr. Z 主持。
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