撰文:ponyo_fp(Four Pillars 研究团队)
编译:AididiaoJP,Foresight Newsna
关键要点
HyperEVM 应被视为智能合约层,其核心价值在于让应用能够直接读取并使用 HyperCore 的交易、抵押、头寸和风险数据。
判断一个 HyperEVM 应用是否有价值,最简单的方法就是问两个问题:它为什么需要 EVM?它为什么需要 Hyperliquid?
基础功能如兑换、借贷、资产包装器当然必要,但真正能拉开差距的,是那些离开 HyperCore 就无法正常运行的产品。
长期来看,终极形态是一个高度集成的账户——用户只需一个余额,就能同时完成交易、借贷、收益耕作、套保和支付等所有操作。
交易所优先
大多数智能合约平台都走「先有链,再找应用」的路线:先推出基础设施、补贴流动性、拉开发者,最后寄希望于应用自然形成金融引力。
Hyperliquid 的路径完全相反。它先把交易所建好,拥有原生现货和永续订单簿、交易者心智份额、协议自有流动性系统,以及早已通过 HyperCore 流动的真实交易量。这彻底改变了 HyperEVM 的定位——它不是另一个可以随便 复制 DeFi 合约的地方,而是要把交易所本身变成可编程的。
本文并非全面盘点所有能推动 Hyperliquid 增长的因素(HIP 3 市场、构建者代码、投资组合保证金、原生流动性、Unit 资产、费用循环等同样重要)。这里只聚焦一个问题:HyperEVM 上真正值得存在的应用,应该具备哪些特征?
一个有价值的 HyperEVM 原生应用,需要同时满足三点:
- 能表达 HyperCore 本身无法实现的通用逻辑(需要 EVM 的灵活性);
- 依赖其他链不具备的独特状态(HyperCore 的可组合性);
- 让 Hyperliquid 作为金融场所变得更有用。
HyperCore 是交易、抵押和风险引擎的所在地。HyperEVM 则是编写应用逻辑的地方。通过预编译(precompiles),合约可以直接查询 HyperCore 的余额、头寸、价格、质押委托和金库权益等数据;通过 CoreWriter,合约又能把操作写回 HyperCore。
这种设计把交易所变成了应用的原生输入源。抵押、执行、结算、分配都能更紧密地集成在同一账本上。
当然,并非所有 HyperEVM 应用都要追求「新奇」。生态需要先有熟悉的原语,用户才能自然地进行兑换、借贷、杠杆、再平衡和退出。本地金融表面能把资本留在系统内,让整个生态真正可用。
但更深层次的机会,绝不是简单把现有借贷协议 fork 过来换个前端,而是围绕交易所账本打造信贷、资产管理、支付和结构化金融——这些是普通 EVM 链通过发激励也复制不来的。
CoreWriter 也不会让 HyperEVM 变成订单簿的同步延伸。跨环境操作存在排序约束、延迟写入和状态协调问题,构建者必须处理失败回滚、延迟执行、跨环境抵押会计和风险管理。这虽然缩小了部分设计空间,却也形成了独特的护城河。
理解 HyperEVM 经济的 2×2 矩阵
评估 HyperEVM 应用,最好的框架是一个二维矩阵:
- 横轴:应用是否需要通用 EVM 逻辑?
- 纵轴:应用是否直接与 HyperCore 的状态或执行进行组合?
类别标签不重要,关键看产品无法去除的依赖关系。
本地 EVM 金融
这类应用需要智能合约,但产品模式大多是可移植的。AMM、货币市场、CDP、路由器、期权场所、杠杆产品、收益市场都属于这一象限。
Felix 是典型代表。HyperLend 也从这里起步,作为 HyperEVM 上主要的信贷场所之一(其路线图后期会向可编程 HyperCore 演进)。
这个象限容易被低估,其实非常重要。任何金融中心都需要银行、经纪、流动性场所和风险转移市场,才能支撑更复杂的资产负债表产品。可移植性让它们成为用户活动的基础层。
核心原生扩展
这类应用更直接依赖 Hyperliquid,但 EVM 的作用主要是包装、代币化或组合原生原语。
典型例子包括:Kinetiq、StakedHYPE、Kintsu、HLP 包装器、Unit 关联资产等。它们的核心任务是让 Hyperliquid 内部的资产变得更有用。
这个象限至关重要——抵押品是一切金融活动的原材料。货币市场需要用户愿意借入的资产,结构化产品需要可质押或套保的资产,统一账户则需要能在不同功能间自由流动的余额。
可编程 HyperCore
这是最有想象力的象限:应用既需要 EVM 的通用逻辑,又深度依赖 HyperCore 的状态与执行。这里,交易所活动开始真正被「产品化」。
- Rysk:把期权转化为用户已有资产的波动率收入;
- Liminal:将 Hyperliquid 策略打包成代币化产品;
- Hyperbeat:结合 Core 头寸与 ERC-20 可组合性的 delta 中性策略。
Derive 位于边缘位置——它通过 HyperEVM 桥接金库让 HYPE 和 kHYPE 成为期权 / 永续的抵押品,但核心交易与结算逻辑仍在自身堆栈中。它能扩大 HYPE 抵押品的使用,但不属于严格意义上的原生可编程 HyperCore。
目前严格符合「合约托管资产 + 读取 HyperCore 状态 + 使用 CoreWriter 执行」的项目仍处于早期。Valantis Prime 是公开 beta 的代表案例:它用 HyperEVM 智能账户作为控制层,通过 CoreWriter 操作 HyperCore,并设置权限、代理、会话密钥、监护人等约束,让账户本身成为交易所的可编程接口。
HyperLend 和 Rysk 也从不同角度指向同一前沿,但最终仍需以「是否真正托管资产并深度集成 CoreWriter」为标准来衡量。
金融账户才是终极形态
最有价值的 HyperEVM 应用,可能根本不像「应用」,而更像一个账户。
今天,加密用户仍要在多个界面间切换:交易所余额用于交易,钱包余额用于 DeFi,金库份额代表收益,借贷能力藏在货币市场里,套保又要开另一个平台......这种碎片化不仅是体验问题,更反映了流动性、抵押、执行和风险被分散在不同系统的事实。
HyperEVM 有机会把这些系统压缩进同一个账户。用户只需一次性存入 BTC、ETH、SOL、HYPE 等资产,就能从同一个余额出发:在 HyperCore 上交易、在 HyperEVM 上借贷、通过金库赚取收益、用永续套保,并直接从支付账户完成支出。产品不是桥梁,产品就是那个可以跨功能流动的余额。
中心化交易所早已明白这一点——它们的账户感觉统一,因为交易、保证金、借贷、收益都在一个受控环境里。但问题在于账本封闭、风险引擎不透明,外部开发者无法自由构建。
通用公链则相反:用户真正控制账户,但金融堆栈高度碎片化。
Hyperliquid 正好占据甜蜜点:HyperCore 提供交易所级的流动性和风险基础设施,HyperEVM 提供开放的应用表面。最终结果是一个用户完全控制、却由 HyperCore 作为强大资产负债表支撑的统一金融账户——这正是「全能金融之家」愿景的最强实现。
未来证据将出现在账户层面:抵押品跟随用户跨越交易、借贷、储蓄、套保和支出;风险实时从 HyperCore 状态定价;清算通过 HyperCore 深度执行;结构化产品直接用 Core 流动性对冲;ERC-20 代表系统内各种金融活动的索取权。
HyperEVM 的第一波浪潮让生态变得可用,下一波浪潮将让 HyperCore 真正可编程。
