由迈克尔·塞勒的微策略公司领衔的企业比特币持仓在2025年累计增持49.4万枚BTC，使其总持仓量达到113万枚。
根据「企业比特币持仓」机构(BFC）数据显示，尽管2025年比特币收盘下跌6.4%，表现逊于包括白银和黄金在内的所有资产类别，企业资金管理公司仍在持续增持。
报告补充称，尽管随着市场调整加深，2025年下半年大型比特币购买活动有所放缓，但资金管理公司并未抛售其持仓。事实上，如图表所示，总持仓量仍在稳步攀升。
BFC指出，这些资金管理机构筹集比特币资金的方式已转向优先股或提供浮动利率的所谓「数字信贷」。
实际上，微策略公司发行了五支优先股，其规模已超过可转换债券发行量，从而降低了整体破产风险。Metaplanet公司也推出了火星和水星优先股，而Strive公司则发行了SATA优先股以扩充其筹资储备。
企业持仓占比特币总供应量5%
根据Bitbo数据，新采用的融资机制使企业资金管理公司的总持仓量达到比特币总供应量的5.1%。其中微策略公司占比三分之二（约3.3%），持有709,715枚BTC。
相比之下，截至2026年初，ETF控制着7.1%（近150万枚）的比特币供应量，凸显了其在机构需求中的主导地位。这也导致比特币价格对ETF资金流动极其敏感。
根据30天平均显性需求增长（ADG）指标追踪，自12月以来，企业资金管理公司和ETF的综合需求一直为负值。这意味着即使企业持续增持，ETF可能的抛售压力仍可能拖累市场。
事实上，就连长期持有者（持有BTC超过5个月的投资者）的抛压（蓝线显示）在过去几个月也已显著缓解。
但ADG指标持续为负，表明ETF的稳定需求尚未形成势头。
在2025年第二季度的牛市中，当显性需求增长指标转正时（绿色柱状图），比特币实现了从7.4万美元到12万美元以上的爆炸性反弹。换言之，在整体需求改善之前，比特币价格可能会持续在10万美元下方震荡。
核心要点
- 企业比特币持仓量突破百万枚，占比特币总供应量5%
- 显性需求增长自12月以来持续为负且不断下降，预示比特币价格可能长期疲软
