在国情咨文演讲中，唐纳德·特朗普总统强调了创新政策，旨在缓解对限制性贸易行动的担忧，并强化经济韧性的理念。虽然比特币[BTC]曾短暂反弹至6.9万美元，但在不到三天内已回调6%。
BTC长期看跌的压力使矿工承受着越来越大的压力。比特币的"电力成本"已从2025年第四季度的7.1万美元降至目前的约5.35万美元。这意味着随着低效矿工被迫关闭业务，比特币挖矿成本正在降低，挖矿变得更容易。
人工智能和数据中心正在改变比特币挖矿格局
2024年8月，VanEck发布了一份报告，强调了比特币矿工在人工智能和高性能计算（HPC）领域日益增长的重要性。他们认为矿工们错过了一个巨大的估值套利机会。
他们预测，人工智能/HPC每兆瓦（MW，即100万瓦特，连续24小时全年不间断供电）的年化收入约为911万美元。
比特币矿商每兆瓦（MW）装机容量的平均交易价格约为450万美元，而一些数据中心股票的交易价格一直为每兆瓦3000万美元或更高。如果这些矿工能够将其20%的装机容量转型为人工智能/HPC基础设施，到2028年，他们可以"轻松地将市值翻倍"。
根据《矿工周刊》的报道，每兆瓦收入和GPU并不是唯一需要关注的指标。债券市场是审视人工智能和数据中心繁荣的另一个有力视角。在过去12个月中，比特币挖矿/人工智能基础设施公司发行了330亿美元的长期高级票据。
债券市场揭示了一个"风险阶梯"，从成熟的低风险老牌能源巨头的4%起步。在光谱的高收益端，像CoreWeave这样的比特币基础设施公司支付了高达9.25%的投机级信用利差。
正如VanEck所指出的，比特币矿工可以利用他们现有的供电站点，在不到一年的时间内托管人工智能/HPC工作负载。贷款机构将他们定价为增长型信贷，与老牌能源巨头相比，收取了可观的溢价。
比特币基础设施巨头已经在转型
TeraWulf第四季度及全年财务和运营业绩显示，其正在从BTC矿工转型为人工智能基础设施参与者。与Core42签订的60兆瓦长期租赁承诺和与FluidStack签订的380兆瓦长期租赁承诺等重大交易"显著增强了收入的持久性"。
与2025年第三季度相比，2025年第四季度的数字资产收入有所下降。HPC租赁收入也从2025年第三季度的720万美元增至970万美元。
Marathon Digital利用其2025年第四季度及全年财报电话会议概述了超越比特币挖矿的战略转变。这一转变的核心是与Starwood Digital Ventures成立的合资企业。
MARA将贡献专用能源，而Starwood负责设计、建设、租户寻源和运营。MARA可以保留高达50%的所有权，同时获得Starwood的机构投资级资本。
该合资企业旨在将其供电站点改造为数据中心。Starwood Capital Group的数据中心开发平台预计将提供超过1吉瓦（GW）的近期IT容量。并已规划了通往超过2.5吉瓦容量的路径。
正如《矿工周刊》正确指出的那样，这些发展背后存在一个重大问题。对人工智能的持续需求将使溢价资本变得可接受。资产将会升值，不断增长的收入将使债务再融资更加容易。
另一方面，如果人工智能需求下降，超大规模数据中心的建设将失去动力。高额债务将迅速变得难以承受。
最终总结
- 比特币价格下跌和难度上升意味着比特币矿业公司在2025年第四季度的数字资产收入下降。
- 这使得大型矿工将其部分计算能力转型到人工智能/HPC数据中心变得越来越有吸引力，甚至可能是势在必行。
