深度研究

提供深度研究报告与独立分析，结合数据、技术与经济视角，对区块链生态、项目潜力与市场趋势进行系统性剖析。

从守门人到掘墓人：摩根大通押注实物贵金属，做空美元信用

摩根大通作为美元体系的长期维护者，正转向实物贵金属市场，做空美元信用。该行将核心贵金属团队迁至新加坡，并将1.69亿盎司白银从COMEX“可交割”类别转为“不可交割”，相当于全球年供应量的近10%，引发市场对实物短缺的担忧。与此同时，新加坡扩建金库容量至1.55万吨，以承接西方流出的贵金属。这一转变源于伦敦市场实物交割困难、白银租赁利率飙升至30%，以及央行持续购金（2025年前10个月全球央行净购入254吨）。工业需求（如光伏和电动汽车）消耗白银，而央行购金则是对美元信用风险的避险行为，导致纸黄金体系（如LBMA和COMEX）面临杠杆率过高、实物短缺的崩溃风险。摩根大通从纸合约空头转为实物多头，押注实物资产价值上升。东方市场以上海黄金交易所（SGE）为代表，强调实物交割，2024年黄金交易量达6.23万吨，成为全球最大实物黄金市场。中国工业需求持续吞噬白银，推动“西金东移”趋势。新加坡作为中立枢纽，吸引西方资本，但面临中国香港（人民币出海通道）的竞争。最终，全球货币体系正从美元信用转向实物资产，黄金和白银成为新秩序的核心衡量标准。摩根大通的行动标志着旧纸合约时代的终结和实物资产周期的重启。

比推12/12 15:30

比推12/12 15:30

为什么加密卡注定消亡？

加密卡曾被视为连接传统支付与加密世界的桥梁，但本质上是过渡性方案，存在中心化、合规依赖、隐私缺失、费用叠加等问题，甚至违背加密货币的去中心化精神。加密卡实际由银行发行，依赖Visa等传统支付网络，用户消费的仍是法币而非加密货币，且需完成KYC，无法实现真正的匿名和金融平等。此外，加密卡无法覆盖全球用户（如部分国家无法使用），并可能增加税务负担。文章指出，加密卡类似“流动性桥”，将加密货币锁定后转换为法币支付，而多数公司仅通过“卡片即服务”模式（如Rain）快速发卡，缺乏技术创新。唯一例外是EtherFi，它通过抵押加密资产发放贷款而非直接出售，避免应税事件，更符合DeFi精神，是真正融合TradFi与加密价值的模式。最终，加密卡可能因缺乏纵向创新而消亡，真正的加密支付应追求直接使用稳定币或加密货币消费。

marsbit12/12 11:37

marsbit12/12 11:37

AI+加密：2025超级个体崛起指南

AI与加密技术结合正推动“超级个体”在2025年崛起，个人正取代机构成为价值创造的核心。通过推特账号、策略系统和社群支持，个体可脱离平台独立成长，形成内容创作、交易和创业的自循环体系，并以AI作为认知辅助工具。AI解放认知与创造力，加密技术赋予资产与身份自主权，二者形成增效飞轮。实现路径主要有三条：一是KOL通过内容创作和影响力获取项目资源，AI助力高效产出与分发；二是创业者用AI降低开发门槛，独立完成产品从设计到部署；三是交易者借助AI将策略转化为自动化脚本，专注策略优化。各类路径均强调实战和系统化操作。核心能力包括：内容生产力、链上感知力、AI协同力和独立判断力。需善用工具如Dune、ChatGPT等建立信息优势，并在噪音中保持独立决策。Vibe Coding为例，普通人可用自然语言指挥AI开发应用，快速实现从零到上线。 KOL观点普遍认为，超级个体依赖自驱力、工具整合及持续复利，而非天赋。关键在于成为价值创造者而非持有者，通过AI和加密技术重建个人主权，抵御市场焦虑，实现自我进化。拥抱技术变革是不可逆的趋势。

marsbit12/12 10:10

marsbit12/12 10:10

他们提前知道了TGA年度最佳游戏，赚了上万美金

在2025年TGA颁奖典礼前，预测市场平台Polymarket上出现异常交易行为：多位用户以超高概率押注《光与影：33号远征队》将同时获得“最佳独立游戏”和“年度最佳游戏”，打破TGA历史魔咒。其中用户DieselDiesel、trumpnogo和kasae在一个月前就以85%概率大额下注，最终分别盈利5357美元、2958美元和1658美元，收益占其历史盈利的62%-220%。另有用户bobo9997在颁奖前3小时押注1万美元，仅盈利200美元。分析指出，这种高风险却低回报的押注行为疑似内幕交易，可能涉及TGA计票审计等知情人员通过预测市场匿名套现信息差。随着预测市场普及，此类利用内幕信息获利的行为引发关注。

marsbit12/12 07:39

marsbit12/12 07:39

全球宽松预期下，ETH已进入价值“击球区”

自10月11日市场暴跌后，加密市场情绪低迷，但主流资产与传统金融融合的趋势仍在加强。美国SEC主席近期表示，未来几年美国可能全面转向链上资产，代币化将提升透明度和结算效率，降低风险。华尔街已形成以美元信用、美债、稳定币、RWA（真实世界资产）及以太坊为核心的资本网络，其中ETH在RWA领域的TVL占比达64.5%，展现出强劲修复能力。以太坊Fusaka升级通过引入blob基础费用动态机制，将L2活动更稳定地映射为ETH燃烧，目前blob费用贡献了98%的燃烧比例，有望推动ETH重回通缩。技术面上，ETH期货杠杆率已降至历史低点4%，交易所存量仅占总量的10%，空头压力减弱。随着中美货币政策预期宽松，监管环境改善，ETH当前处于价值“击球区”，具备长期配置机会。

marsbit12/12 04:35

marsbit12/12 04:35

Trend Research：为什么我们持续看涨 ETH？

自10月市场暴跌后，加密市场整体表现疲软，但Trend Research对以太坊（ETH）后市仍持乐观态度，主要原因包括：一、华尔街共识强化，美国SEC主席表示未来几年美国金融市场可能全面迁移至链上，代币化可提升透明度和结算效率。美元信用通过美债、稳定币储备、RWA协议最终沉淀在ETH及L2上，形成64.5%的RWA总锁仓价值占比。二、以太坊Fusaka升级通过EIP-7918引入blob费用动态地板价机制，将L2数据成本与L1基础费用绑定，推动ETH燃烧。升级后blob费用燃烧量显著增长，单日燃烧1527枚ETH，占比达98%，有望使ETH重回通缩。三、技术面显示ETH期货杠杆率降至历史低点4%，空头策略失效，交易所存量仅1300万枚（占总量的10%），处于历史低位。叠加中美货币政策预期宽松，ETH当前处于较好的买入时机。

深潮12/12 04:00

深潮12/12 04:00

USDT评级风波：标普“稳定性之尺”、Tether“市场之辩”、与“影子央行”转型

USDT评级风波：标普以传统金融兑付能力为标准，因USDT储备中比特币和黄金等非锚定资产占比达24%且透明度不足，将其稳定性评级下调至“弱”。Tether反驳称其依赖市场流动性逻辑，十年间多次通过极端压力测试，并强调增持BTC和黄金是对冲通胀、提升收益的战略转型，实质是从稳定币发行方向“影子央行”演化。双方分歧体现了传统金融与加密世界风险认知的根本差异：前者关注极端挤兑下的偿付能力，后者注重链上流动性和资产长期保值。未来稳定币评级需兼顾“稳定性”与“投资风险”双框架，行业或分化为纯稳定工具与增值型稳定币并存的格局。

marsbit12/12 02:17

USDT评级风波：标普“稳定性之尺”、Tether“市场之辩”、与“影子央行”转型

marsbit12/12 02:17

如何成为 Web3 超级个体？

在AI与加密技术交汇的2025年，个体正取代机构成为价值创造的核心，形成“超级个体”——即通过内容创作、交易和创业自洽循环，并借助AI作为认知副脑的独立价值创造者。AI解放认知与创造力，Crypto赋予资产与身份主权，二者形成正向飞轮。实现路径主要有三条：一是成为KOL，通过内容创作和影响力获取项目资源，并借助AI提升内容生产效率；二是作为项目方，用AI协同完成产品设计、开发和运营，降低创业门槛；三是成为交易者，利用AI将策略转化为可执行工具，构建复合优势。核心能力包括：内容生产力、链上感知力、AI协同力和独立判断力。其中，Vibe Coding等低门槛开发方式让普通人也能快速构建产品，进一步强化个体创造力。多位KOL强调，超级个体并非天赋异禀，而是善于利用工具、持续创作、自我驱动并实现复利的普通人。最终，成为价值创造者而非持有者，是在变化中获取安全感的根本途径。

深潮12/12 01:32

深潮12/12 01:32

拉美稳定币市场进化：从生存到增长

拉丁美洲稳定币市场正经历由高通胀和金融排斥驱动的深度变革。阿根廷178%的通胀和巴西3000亿美元加密交易量显示，稳定币已从生存工具升级为金融基础设施核心。拉美地区1.22亿无银行账户人群催生了"Crypto Neobank"新物种，其通过零费率网络和DeFi收益提供美元稳定币账户，收益率达8%-10%，对传统金融形成降维打击。巴西占据拉美31%加密交易量，90%资金流通过稳定币，机构化特征明显；阿根廷则以散户为主，将稳定币作为日常生活保值手段。泰达币主导点对点市场，USDC通过合规路径扩张，本土稳定币如Meli Dólar开始连接传统支付与区块链。监管层面，巴西合规框架为私人稳定币留出空间，阿根廷默许美元稳定币竞争。未来私人稳定币可能替代央行数字货币，生息资产将成为主流。当前Web3新型银行估值不足传统金融科技巨头的7%，存在10-30倍增长空间。拉美稳定币市场将在12-18个月内决定新一轮千亿级巨头的诞生。

marsbit12/11 22:40

marsbit12/11 22:40

别对加密灰心，做务实的乐观派

作者Nic Carter针对Aevo联合创始人Ken Chan“在加密行业浪费8年”的悲观论调发表回应，承认加密行业确实存在严重的投机和赌博问题，如大量L1链过度开发、永续合约和模因币泛滥等，并指出这背离了去中心化金融的初衷。但Carter认为，不应全盘否定加密技术，而是应采取务实的乐观态度。他将加密货币的目标归纳为五大阵营：恢复健全货币、将业务逻辑编入智能合约、实现数字财产所有权、提升资本市场效率以及扩大全球金融可及性。尽管目前行业存在泡沫和投机，但区块链技术在跨境支付、资产代币化和金融包容性上已产生实际价值。 Carter强调，理想主义者需接受现实：加密货币不会完全取代传统金融，NFT未彻底改变数字所有权，智能合约应用仍有限。真正的挑战在于保持基于现实可能性的乐观，认识到投机是构建无需许可金融体系的副作用，而不应因此放弃对技术潜力的信念。核心在于不忘初心，务实推进区块链在合规、高效和包容方向的发展。

marsbit12/11 21:43