深度研究

提供深度研究报告与独立分析，结合数据、技术与经济视角，对区块链生态、项目潜力与市场趋势进行系统性剖析。

稳定币最新报告：真实分布和流向远比供应量值得关注

稳定币总供应量虽超3040亿美元，但更值得关注的是其真实分布、持有结构和链上流动动态。最新数据显示，USDT和USDC仍占据89%市场份额，但新兴稳定币如USDS、PYUSD等增长迅猛。持有者中，中心化交易所占比最高（800亿美元），巨鲸持有390亿美元，收益协议持仓翻倍至93亿美元。持仓集中度差异显著：USDT、USDC相对分散，而其他稳定币前10大地址常控制60%-99%供应量，存在较高集中风险。 2026年1月链上转账规模达10.3万亿美元，同比增长一倍，其中USDC转账量是USDT的5倍。稳定币主要应用于DEX流动性提供（5.9万亿美元）、闪电贷（1.3万亿美元）及CEX存取（5990亿美元）等场景。流通速度揭示使用差异：USDC在Base链上日均流通速度高达14倍，而USDT在以太坊上仅0.2倍，大量处于闲置。收益型稳定币如USDe、USDS流通速度低，因其设计目标为收益积累而非频繁交易。数据表明，稳定币不仅是交易基础设施，更反映资本在链上的动态配置策略，单一供应量无法全面体现其实际使用与风险结构。

marsbit02/27 03:50

稳定币最新报告：真实分布和流向远比供应量值得关注

稳定币市场总供应量超3040亿美元，但供应量数字背后隐藏的分布、流动和使用模式更为关键。USDT和USDC仍占据89%市场份额，但新兴稳定币如USDS、PYUSD等增长迅猛。链上数据显示，稳定币主要集中于交易所（800亿美元），持仓集中度差异显著：USDT、USDC相对分散，而其他稳定币前10地址常控制60%-99%供应量。 2026年1月稳定币链上转账额达10.3万亿美元，同比增长一倍。USDC转账量是USDT的5倍，显示更高流通速度。Base链上USDC日均流通速度高达14倍，而Ethereum上USDT仅0.2倍，大量资金处于闲置。稳定币主要用途包括：DEX流动性提供（5.9万亿美元）、杠杆与借贷（1.3万亿美元闪电贷）、CEX出入金（5990亿美元）及发行操作（1060亿美元）。收益型稳定币如USDe、USDS流通速度低，因设计用于收益积累而非频繁交易。数据表明，稳定币不仅是交易媒介，更是链上金融基础设施的核心，其动态分布和流动模式比供应量更能反映真实需求与风险结构。

Odaily星球日报02/27 03:47

5瓶水抵日薪、美元不容折痕：什么导致了缅甸的金融怪状？

2026年春节，作者在缅甸仰光、蒲甘和曼德勒进行了为期两周的实地调研，揭示了该国在战乱和贪腐下的经济与社会困境。缅甸存在三重“折叠”：官方汇率（1:300）与黑市汇率（1:550）的巨大差距；薪资的极端落差，例如蒲甘服务员月薪仅300元人民币，约为上海的十分之一；以及网络标签与现实的反差，多数普通民众朴实无辜，却背负缅北电诈的污名。美元在当地享有特殊“尊严”，拒收任何有折痕或涂写的纸币，而本国货币却可随意对待，反映出金融系统的脆弱。通货膨胀严重，物价十年间上涨约5倍，但薪资仅增长2倍。例如，一瓶矿泉水售价800-1000缅币，5瓶水就抵得上一个成年人日薪（5000缅币，约10元人民币）。儿童生存艰难，许多9岁左右便辍学打工，日薪微薄；青年则面临出境限制，18-60岁人群难以获取护照，被迫通过非法途径如“买妻”或偷渡，但风险极高。一名当地男子坦言，生活被生存压力填满，无暇思考幸福，且随时可能被强征入伍，感叹“一生无幸福”。

比推02/26 15:15

比推02/26 15:15

L1公链的手续费收入，是如何被L2、专有AMM和Hyperliquid一步步“分食”的？

本文分析了L1公链手续费收入被逐步压缩的结构性趋势。比特币、以太坊和Solana均经历了手续费收入短期暴涨后，因生态内创新（如L2扩容、私有AMM、跨链工具等）而系统性下滑的过程。比特币依赖币价上涨维持矿工收入，而非链上手续费；以太坊因L2发展和自身升级（如EIP-4844）导致主网收入缩水95%；Solana的MEV收入被专有AMM和Hyperliquid等链外方案分流。文章指出，Hyperliquid虽目前收入可观，但其高费率模型难以持续，未来可能面临类似压缩。最终，L1代币估值逻辑已从“手续费捕获”转向“资产叙事”和资金流驱动，但这一新基础同样脆弱。

比推02/26 14:58

L1公链的手续费收入，是如何被L2、专有AMM和Hyperliquid一步步“分食”的？

比推02/26 14:58

战火下的缅甸：美元的尊严、被困的青年与地下金融市场

2026年春节，作者前往缅甸进行实地调研，发现该国在战火下面临多重困境。缅甸存在三重“折叠”：官方汇率与黑市汇率严重脱节（1:300 vs 1:550）；薪资水平极低，服务业月薪仅300元人民币，不足上海的十分之一；网络标签与现实反差巨大，普通民众淳朴却深受战乱牵连。美元在当地享有特殊“尊严”，拒收任何有折损的美钞，而本国货币却可随意流通，反映金融系统的脆弱。物价飞涨，十年间商品价格涨5倍，薪资仅涨2倍。一瓶矿泉水售价相当于当地成年人日薪的五分之一。儿童生存状况严峻，许多孩子9岁起打工，日薪微薄。青年则面临经济与政治的双重困境：微薄收入难以攒钱出境，政府严控18-60岁群体离境，护照形同虚设。部分人通过被“买妻”或偷渡寻求出路，但风险极高。一名当地向导坦言，民众终日为生存奔波，无暇思考幸福，甚至可能随时被强征入伍。战争、通胀与腐败共同铸就了这个“被折叠”的国度。

marsbit02/26 09:39

marsbit02/26 09:39

L1价值捕获大缩水，ETH、SOL、HYPE难回价格巅峰

过去几年，加密市场曾认为L1公链手续费是支撑代币估值的核心现金流，但链上数据表明，所有手续费繁荣最终都会被创新压缩。需求爆发带来收入高峰，高峰刺激替代方案出现，利润被系统性挤出。L1价值捕获的压缩不是周期现象，而是开放网络的结构性结果。比特币、以太坊和Solana三大公链均呈现相同模式：手续费收入短期暴涨后，迅速被更便宜的替代方案压缩。比特币靠链上转账拥堵赚取手续费，但SegWit、闪电网络等创新使手续费收入大幅下降，2025年日均手续费仅占矿工总收入1%。以太坊在DeFi和NFT高峰时手续费收入激增，但L2扩容和EIP-4844升级导致主网手续费收入缩水95%。Solana主要依赖MEV小费和优先费，但专有AMM和Hyperliquid等链外方案正压缩其收入来源。当前市场不再单纯以“手续费捕获”为L1定价，而是转向staking收益、ETF资金流、RWA叙事等新逻辑。但Hyperliquid案例表明，即使在新兴平台，高手续费模式也可能被竞争和用户压力压缩。比特币的安全预算依赖币价上涨而非手续费，其可持续性建立在持续上涨的脆弱假设上。总体而言，L1很难持续靠手续费赚钱，代币价格将更多受资产叙事和结构性资金流驱动，而非链上基本面。

Odaily星球日报02/26 08:38

Odaily星球日报02/26 08:38

解读Stripe 2025年度信：即便加密寒冬，仍是稳定币盛夏

尽管加密市场仍处寒冬，Stripe在2025年却以稳定币和Web3技术深度融入实体经济，展现出强劲增长。其年度信显示，平台年交易量达1.9万亿美元，同比增长34%，占全球GDP的1.6%。Stripe通过收购Bridge和Privy等公司，推动稳定币在B2B支付中逆势增长，年支付量达4000亿美元，其中60%为企业跨境结算。Bridge被收购后交易量增长四倍，支持法币与加密货币无缝转换，并与Visa推出稳定币支付卡。Privy则降低了Web3使用门槛，支持超1.1亿个可编程钱包。此外，Stripe与Paradigm联合开发了专为支付设计的区块链Tempo，以支持未来AI代理商务的高频交易。同时，市场传闻Stripe可能收购PayPal，以增强消费者端布局。整体而言，Stripe正通过稳定币、钱包技术和区块链设施，构建下一代互联网原生金融系统。

marsbit02/26 06:39

marsbit02/26 06:39

Polymarket vs Kalshi谁是预测市场之王？

《Polymarket vs Kalshi：预测市场双雄争霸分析》 Polymarket和Kalshi作为预测市场两大平台，竞争已从产品扩展至资本、渠道、监管和营销的全方位博弈。Polymarket以加密原生为特色，主打政治和宏观市场，用户覆盖全球，流动性深厚；Kalshi则依托CFTC牌照主攻美国合规市场，收入模式成熟但高度依赖体育赛事。 2025年以来，双方在资本层面激烈交锋：Polymarket获ICE投资后估值达90亿美元，Kalshi则在41天内完成两轮融资，估值跃升至110亿美元。营销策略上，Kalshi通过传统广告和主流媒体合作强化品牌曝光，Polymarket则依靠社区裂变和开发者生态构建底层基础设施。风险方面，Kalshi面临州级监管压力及渠道伙伴（如Robinhood、Coinbase）自建交易所的潜在威胁；Polymarket则需在收费过程中谨慎平衡流动性流失风险。目前，Polymarket体育和政治双线并进，Kalshi仍以体育为主，双方均向对方优势领域渗透。预测市场仍处早期发展阶段，双雄格局或将持续。最终胜负取决于监管适应性、商业模式稳定性及生态扩展能力。

marsbit02/26 05:11

marsbit02/26 05:11

AI真会导致2028年经济崩溃？新指标揭示另一种可能

科技思想家David Mattin针对“2028年AI引发全球经济崩溃”的观点提出反驳，认为旧经济指标（如GDP、失业率）已失效，我们正经历“全球智能转型”。AI虽导致失业和收入下降，但更关键的是它大幅降低了商品与服务的成本，形成“通缩式繁荣”。真正的经济衡量标准应是“单位能源智力产出”，而非传统指标。尽管转型过程可能伴随社会动荡，但长远看，AI将推动社会进入以丰裕智能、极低成本和非人类经济参与者为特征的“后人类经济”时代，人类价值将转向情感、创造力和意义等更深层领域。

比推02/25 12:36

比推02/25 12:36

深度研究

稳定币最新报告：真实分布和流向远比供应量值得关注

稳定币最新报告：真实分布和流向远比供应量值得关注

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