比特币（BTC）投资者总体上已恢复盈利，但链上数据表明，现在确认新一轮牛市还为时过早。
关键要点：
- CryptoQuant表示，比特币供应盈利能力正在改善，但在确认市场复苏之前，必须证明这一趋势具有持久性。
- 目前盈利供应量已接近60%，不到一个月前，这一比例在2026年的低点曾接近46%。
- 长期持有者的链上亏损仍然占据主导——这是看涨复苏中的一个隐忧。
比特币盈利指标面临第二次虚假突破风险
根据链上分析平台CryptoQuant的数据，比特币盈利供应量在7月份反弹至50%以上。
比特币盈利供应量。来源：CryptoQuant
“截至7月22日，比特币盈利供应量（%）已攀升至57.5%，高于6月30日2026年低点的46.2%，”CryptoQuant撰稿人thechessONCHAIN总结道。
比特币盈利供应量数据（截图）。来源：CryptoQuant
随着目前近60%的BTC供应处于盈利状态，长期持有者（LTHs）的支出产出利润率（SOPR）也在改善。
长期持有者是指比特币至少休眠六个月的实体。SOPR衡量长期持有者的币在链上移动时，相对于其先前交易价格处于更高价位的比例。数值大于1表明链上移动的币大多处于盈利状态，而数值小于1则表明长期持有投资者正在亏损状态下移动币，这可能意味着投降活动。
ThechessONCHAIN解释说，过往的熊市只有在盈利供应量和LTH-SOPR都满足特定要求时才会结束。
LTH-SOPR的30日简单移动平均线（SMA）应保持在1以上，且数周内不跌破该水平，同时总盈利供应量应高于64%。
“这个周期已经出现了一次失败的尝试：从4月28日到6月1日，LTH-SOPR平均值在1.0以上保持了35天，盈利供应量达到了67%，但两者后来都回落了，”TheChessOnChain指出。
自那以后，LTH-SOPR的30日SMA低于1已超过50天。
比特币LTH-SOPR图表（含30日SMA）。来源：CryptoQuant
BTC投资复苏依然脆弱
正如Cointelegraph早前报道，比特币亏损供应量在6月份突破了50%大关，这个门槛在历史上曾预示着熊市底部的到来。
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在这里，数据同样揭示了比特币熊市之间的相似性，在过往年份中，50%的亏损门槛引发了BTC价格周期底部的最终倒计时。
与此同时，需求表现不一，疲弱的现货市场兴趣与机构BTC配置的反弹并存。
