市场分析师Jeff Park表示，长期比特币（BTC）鲸鱼卖出备兑看涨期权——一种通过卖出看涨期权（赋予买方在未来以预定价格购买资产的权利而非义务）以获取期权费的策略——正在压制比特币现货价格。
Park指出，这些被称为“鲸鱼”或“老手（OGs）”的长期大型BTC持有者通过这种备兑看涨期权策略引入了不成比例的卖压，部分原因是做市商作为对手方买入这些备兑看涨期权。
这意味着做市商必须通过对冲来管理买入看涨期权的风险暴露，即卖出比特币现货，从而迫使市场价格下跌。
由于用于承销这些期权的BTC是长期持有、不代表新需求或新流动性的存量资金，这些看涨期权的卖出对价格形成净下行压力。Park表示：
“当你用已持有10年以上的比特币库存卖出看涨期权时，只有看涨期权的卖出是在向市场注入新的Delta（风险敞口）——而这个方向是负面的——卖出看涨期权时，你就是一个净的Delta卖出方。”
该分析得出结论，比特币价格正受到期权市场的引导，只要鲸鱼继续通过卖出备兑看涨期权从其比特币储备中提取短期利润，价格走势就将继续保持震荡。
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比特币与股票脱钩，分析师尝试判断BTC价格下一步走向
一些分析师认为与科技股存在相关性的比特币，在2025年下半年与股市脱钩，股市持续创出新高，而比特币则回落至约90,000美元水平。
一些分析师预测，当美国联邦储备委员会继续降息周期并向金融体系注入流动性时，BTC将恢复价格上涨，这对风险资产是一个积极的价格催化剂。
根据金融衍生品公司芝商所（CME Group）的FedWatch数据工具，24.4%的交易员预计联邦公开市场委员会（FOMC）在一月份的会议上将再次降息。
然而，其他分析师预测价格可能跌至76,000美元，并认为比特币的牛市已经结束。
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