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概述
市场动能已从深度超卖水平改善，14日相对强弱指数（RSI）反弹至其较低统计带，表明卖压缓解和试探性买家参与。现货交易量显著扩大，但活动仍呈反应性而非建设性，反映了下行重新定价后的市场波动，而非决定性的积累。
现货状况仍偏防御性，现货CVD（累计成交量 delta）深陷负值区域，确认了持续的卖方压力。尽管ETF流出已大幅放缓，但仓位配置仍反映谨慎情绪，即使ETF交易量激增。参与度升高表明市场参与增加，但持续的需求吸收尚未实现。
衍生品市场继续偏向避险。期货未平仓量已收缩至统计范围以下，表明广泛的仓位平仓和投机意愿降低。随着交易者减少杠杆多头敞口，资金费率已冷却。永续合约CVD已稳定，但期权仓位配置仍偏防御性，未平仓量较轻、波动率溢价压缩以及偏斜度升高，表明持续的下跌对冲需求。
链上活动反映了从压力向稳定过渡。转账量激增至其上带以上，而手续费需求保持稳定。资本流动已转为负值，实现市值增长收缩，未实现亏损主导供应。这些条件与修正后期的动态一致，卖压可能开始衰竭。
总体而言，现货、衍生品、ETF和链上指标的条件仍偏防御性。盈利能力压缩，资本流动为负，下行重新定价后对冲需求保持高位。尽管一些信号表明卖压可能正在缓解，但持久的复苏可能取决于新的现货需求能够稳定价格于近期低点之上。
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