撰文:Cathy
2026 年 1 月,全球稳定币市场总市值突破 3170 亿美元,创下历史新高。
但真正值得关注的,不是这个数字本身,而是数字背后的动向:Circle 的 USDC 在 2025 年暴涨 73%,连续第二年增速碾压 Tether 的 USDT(36%)。而在 2025 年 12 月,Visa 宣布在美国推出 USDC 结算服务。
当全球最大的支付网络开始用稳定币结算,当管理 10 万亿美元资产的贝莱德发行链上货币基金,当摩根大通每天通过区块链结算 30 亿美元——这些传统金融巨头究竟看到了什么?
01 传统金融巨头为什么 All in 链上?
2024 年 3 月,贝莱德推出了 BUIDL——一个代币化的货币市场基金。
这不是贝莱德第一次试水区块链,但这是它第一次如此激进。BUIDL 直接在公链上发行,持有美国国债和现金,保持 1 美元净值,每月向持有者分配收益。
BUIDL 在 2025 年 3 月突破 10 亿美元大关,成为首个达到此规模的链上基金。截至 2025 年底,其规模已超过 20 亿美元,是目前最大的代币化基金。
贝莱德看到了什么?
答案很简单:效率和成本。
传统的货币市场基金,申购赎回需要 T+1 或 T+2 结算,跨境转账更是要走 SWIFT 系统,层层手续费。而链上基金,转账是秒级的,手续费不到 1 美元,7×24 小时运转。
更重要的是,BUIDL 打开了一个全新的分销渠道。过去,散户很难直接买到货币市场基金(门槛通常是 100 万美元以上)。但通过区块链,任何人都可以买。
这就是为什么 Ondo Finance 这样的协议能够崛起。
Ondo 做的事情很简单:把贝莱德的 BUIDL 和其他机构级 RWA 产品,重新包装成更小的份额,卖给 DeFi 用户。它的 OUSG 产品,直接投资于 BUIDL,让普通用户也能享受到美债的 4-5% 年化收益。
代币化美债这个赛道在 2025 年实现了爆发式增长,从 2024 年初的不到 2 亿美元暴涨至 2025 年底的超过 73 亿美元(RWA.xyz 数据)。贝莱德的入场,某种程度上为整个 RWA 赛道提供了合规性背书。
02 为什么选择 USDC 而不是 USDT?
Tether(USDT) 依然是稳定币之王,市值 1867 亿美元,占据 60% 的市场份额。
但聪明钱正在用脚投票。
2025 年,USDC 的市值从约 440 亿美元涨到超过 750 亿美元,增速 73%。而 USDT 只增长了 36%,从约 1370 亿美元增至 1867 亿美元。这是 USDC 连续第二年增速超过 USDT。
为什么?
答案是:监管。
2025 年 7 月 18 日,美国总统签署了《GENIUS 法案》,这是美国首部针对稳定币的联邦立法。法案要求「支付型稳定币」必须有 100% 的储备金(现金或短期国债),且不能向用户支付利息。
Circle 的 USDC 完全符合这个标准。而且,Circle 成为首个获得全欧盟 MiCA 合规地位的全球发行人。
这意味着什么?
意味着 USDC 拿到了进入主流金融系统的通行证。
当 Stripe 选择稳定币支付时,它选的是 USDC。当 Visa 推出稳定币结算时,它选的是 USDC。当 Shopify 允许商家接受稳定币时,它支持的是 USDC。
对于银行、支付公司、合规交易所来说,USDC 是「白名单资产」,而 USDT 因为储备金透明度问题,在欧洲甚至面临下架压力。
但 Tether 并不慌。
因为它的主战场不在美国和欧洲,而在高通胀地区——拉美、非洲、东南亚。
在阿根廷、土耳其、尼日利亚这些高通胀国家,USDT 实际上已经取代了部分本国货币的功能,成为事实上的「影子美元」。人们拿到工资后第一件事,就是换成 USDT 保值。
稳定币市场正在分化出两条清晰的路径:
- USDC:合规路线,服务欧美机构和支付场景,背后投资者包括贝莱德、Fidelity、General Catalyst 等顶级机构
- USDT:离岸路线,服务新兴市场和交易场景,在全球南方拥有不可替代的地位
03 支付巨头的投降还是进化?
2025 年 12 月,Visa 宣布在美国推出 USDC 结算服务。
这是一个历史性时刻。
过去,Visa 的商业模式是收取每笔交易 1.5%-3% 的手续费。现在,它允许合作伙伴用 USDC 结算,手续费大大降低。
这看起来像是自我革命。但实际上,Visa 是在防御性进攻。
Visa 看到的威胁是什么?
稳定币正在蚕食它的核心业务——跨境支付。
传统的跨境支付,需要经过多家代理银行,层层扣费,到账需要 3-5 天。而稳定币支付,几秒钟到账,手续费不到 1 美元。
据 a16z 报告,2025 年稳定币总交易量达 46 万亿美元(已超 Visa),调整后支付 / 结算量约 9 万亿美元,增速相当迅猛,正在蚕食跨境 / 新兴市场份额。
Visa 的策略是:如果打不过,就加入。
通过推出 USDC 结算服务,Visa 把自己从「支付通道」转型为「支付协调者」。它不再收取高额手续费,而是通过提供合规、风控、反洗钱等增值服务来赚钱。
与此同时,其他支付巨头也在行动:
- Stripe:2024 年 10 月以 11 亿美元收购稳定币基础设施平台 Bridge,这是加密史上最大的收购案之一
- PayPal:它的稳定币 PYUSD 在 2025 年暴涨 600%,从 6 亿美元涨到 36 亿美元
- 西联汇款:2026 年上半年将在 Solana 上推出 USDPT 稳定币
- 10 家欧洲银行:联合成立 Qivalis,计划 2026 年下半年推出欧元稳定币
值得注意的是,西联汇款和 Visa 的首批合作伙伴都选择了 Solana 作为结算链,这凸显了高性能公链在支付场景中的优势——高吞吐量、低交易费用。
04 银行不会坐以待毙
面对非银机构(Circle、Tether)和支付巨头(Stripe、Visa)的夹击,银行并没有坐以待毙。
JPMorgan 是最激进的那一个。
2026 年初,JPMorgan 将其区块链部门 Kinexys 旗下的 JPM Coin 扩展到 Canton Network,以实现多链互操作。这不是一个公开交易的稳定币,而是一种「存款代币」。
Kinexys 的日均交易量已超过 30 亿美元。它主要服务像西门子、宝马这样的跨国企业,用于在数秒内完成全球子公司之间的资金调拨。
JPMorgan 的逻辑很清晰:
我们不需要在公链上发币跟你们竞争。我们只需要把自己的客户锁在私有链里,用区块链技术提升效率,但不放弃控制权。
在欧洲,法国兴业银行走得更远。它旗下的 SG-FORGE 发行了欧元稳定币 EURCV 和美元稳定币 USDCV,这是首个由受监管银行在公链(以太坊)上发行的稳定币,并在 Bitstamp 等合规交易所上市。
不过需要注意的是,JPM Coin、USDCV 这类银行系稳定币主要服务于企业客户,并不面向散户市场。它们代表的是传统金融机构拥抱区块链技术,但保持中心化控制的路径。
05 稳定币趋势显现
总结下来,2026 年的稳定币市场正在呈现四个清晰的趋势:
RWA 代币化加速
贝莱德、Ondo、Franklin Templeton 都在发行代币化美债和货币市场基金。这个赛道在 2025 年实现了爆发式增长,从 2024 年初的不到 2 亿美元暴涨至超过 73 亿美元,增长超过 35 倍。传统金融机构正在通过代币化,将美债收益率引入链上世界。
合规路径日益清晰
USDC 增速 73%,连续两年超越 USDT。《GENIUS 法案》通过后,合规已经成为主流机构的唯一选择。Circle 背后的投资者包括贝莱德、Fidelity 等顶级机构,如果其 2026 年上市计划成真,将成为稳定币行业的重要里程碑。
支付基础设施重构
Stripe11 亿美元收购 Bridge,Visa 推出 USDC 结算,PayPal PYUSD 暴涨 600%。传统支付巨头正在将稳定币整合进自己的基础设施,而不是被动防御。Solana 等高性能公链因其在支付场景的优势,正在成为企业级应用的首选。
市场分化加剧
稳定币不再是「稳定」的代名词。它正在分化为两个截然不同的赛道:
- 支付型稳定币(USDC、PYUSD):不生息,但有合规背书,服务机构和商户
- 收益型稳定币(Ondo USDY、Ethena USDe):提供 4-5% 年化收益,吸引 DeFi 资金
06 小结
当贝莱德开始发链上基金,当 Visa 开始用 USDC 结算,当 JPMorgan 每天结算 30 亿美元——稳定币已经不再是「加密」故事,而是整个金融体系重构的序幕。
这不是炒作,也不是概念。2025 年,稳定币总交易量达到 46 万亿美元,调整后支付 / 结算量达 9 万亿美元。这些都是真金白银的商业流通。
传统金融巨头的入场,意味着稳定币正在从「加密圈的玩具」变成「全球金融的基础设施」。而对于关注这个市场的人来说,重要的不是预测下一个热点,而是理解这场变革的底层逻辑。
聪明钱已经在行动了。
