Capriole Investments创始人解释说，比特币国债的清算可能让LUNA和FTX崩盘看起来像‘儿戏’。
比特币国债公司数量已攀升至200家
在X平台的新帖子中，Capriole Investments创始人查尔斯·爱德华兹讨论了比特币数字资产国债（DAT）公司的情况，这些公司已将BTC纳入其资产负债表。DAT模式由迈克尔·塞勒的策略（前身为MicroStrategy）推广，该公司近年来一直不懈地购买比特币。
2025年，DAT策略尤其受到关注，公司不仅将比特币视为国债资产，还关注以太坊和Solana等其他代币。随着这一热潮，BTC国债公司现在已达数百家。
然而，爱德华兹对这些公司发出了警告，称“DAT模式是一个等待爆发的杠杆爆炸。”这位分析师将DAT的增长与1920年代投资信托的轨迹进行了比较，指出两者之间的唯一区别是信托购买股票，而DAT购买比特币。
“固定供应资产产生收益没有可持续的商业模式，这会在mNAV崩溃时激励杠杆，”爱德华兹解释说。1920年代投资信托的股票购买热潮助长了市场泡沫，最终在那个十年末破裂。以下是分析师分享的图表，比较了投资信托和比特币DAT的轨迹。
看起来BTC国债公司最近也经历了急剧增长 | 来源：@caprioleio on X
从图表中可以看出，投资信托最初遵循渐进增长，但在1920年代，它们的增长加速。DAT也发生了类似的情况，只是时间范围要小得多。
1929年底，大约有600家投资信托，而今天，比特币DAT的数量约为200家。因此，BTC DAT在数量上仍然落后。“DAT泡沫能有多大？这是一个百万美元的问题，”Capriole创始人说，并指出信托泡沫持续了近十年。
加密货币市场最近面临低迷，由于国债热潮发生在2025年，公司以牛市价格购买，DAT面临压力。即使是有着以不同价格购买历史的Strategy，其庞大的713,502 BTC持仓也已跌入亏损。
“今天比特币国债持有所有比特币的12%，清算将使Luna和FTX看起来像儿戏，”爱德华兹说。分析师提到的两个事件都是2022年熊市中的重大崩盘。前者是由稳定币TerraUSD（UST）脱钩引发的，而后者发生在加密货币交易所FTX崩溃时。
BTC价格
截至撰写本文时，比特币徘徊在74,500美元左右，过去七天下跌了16%。
该代币的价格似乎在过去几天暴跌 | 来源：TradingView上的BTCUSDT
