比特币[BTC]的二月表现以-14.94%的跌幅收官，成为该资产历史上第三差的二月回报率。
有趣的是，这一走势与2025年2月惊人相似，当时跌幅接近-17.39%。这种近乎重复的走势凸显了年初流动性条件如何在周期之间产生相似的市场行为。
月初时，由于价格在前几个交易日突破100基准线，表现曾短暂走强。
然而 momentum 很快减弱，并在第一周左右出现急剧逆转。
季节性路径在第七个交易日附近跌向80水平，反映出激进的月中流动性紧缩。
此后波动性趋于稳定，轨迹在剩余时间内大致在83至90之间震荡。与此同时，更广泛的历史季节性平均值在2月底更接近84。
这种分化表明2026年的走势反映的是更深层次的结构性压缩阶段，而非随机波动。
比特币市场压力加剧
比特币最近的下跌使其价格明确跌破89,900美元附近的短期持有者成本基础，表明活跃市场参与者的压力正在上升。
随着市场从100,000-105,000美元区域回调至60,000美元中段范围，越来越大的流通供应量转为未实现亏损状态。
与此同时，已实现亏损事件加剧。在剧烈抛售期间，数次峰值接近40-60亿美元，表明近期收购的代币出现大规模投降。
这些亏损实现的爆发往往与弱势持仓者退出头寸的阶段相吻合。
与此同时，长期持有者的成本结构仍然显著较低，表明休眠供应仍处于舒适盈利状态。
这种不平衡凸显了压力如何集中在较新参与者而非老牌持有者身上。
随着亏损供应主要在短期持有群体中扩大，市场结构越来越类似于早期投降动态，而非完整的周期末期分发阶段。
比特币二月下跌后市场吸收成为关键
在亏损供应扩大的情况下，随着市场压力加剧，比特币在整个二月份持续承压。
2月1日开盘价约为77,000美元，但整个月的抛售逐渐削弱了市场结构。
截至2月28日，比特币收于66,980美元，此前月末的急剧下跌曾短暂将低点推至64,150美元。
随着跌幅加深，陷入困境的持有者越来越多地在弱势中平仓。这股抛售潮在最后一周变得更加明显，当时市场从68,000美元快速跌至65,880美元。
在那个阶段，新的需求开始测试 incoming supply 的深度。
与此同时，鲸鱼积累信号和不断上升的稳定币流动性表明，大型参与者可能准备吸收这些压力。
因此，交易所净流量和Coinbase溢价指数仍然是判断买盘能否稳定市场结构或允许调整延续的关键指标。
最终总结
- 比特币[BTC]在跌破89,900美元成本基础后显示出短期持有者压力上升，强化了早期投降信号。
- 随着 distressed supply 扩大，比特币现在取决于买家的吸收能力；持续的机构需求可能稳定市场，而疲软的买盘则可能带来更深度的下跌风险。
