比特币的底层结构持续走强。周二凌晨，该资产短暂收复76,000美元关口，这是自2月4日以来首次触及该水平，延续了复苏势头。
这一走势的核心是供应动态的变化。链上数据显示，流入中心化交易所的比特币数量持续放缓——这些平台通常是抛压显现的关键场所。这一趋势表明市场抛售意愿减弱。
长期持有者在关键水平收紧供应
长期持有者已成为推动比特币[BTC]基本面改善的主导力量。
Alphractal追踪的「币天销毁」（CDD）数据显示——该指标用于衡量旧币是否被花费——长期持有者基本保持不活跃状态。实际上，旧供应正退出市场流通。
更值得注意的是，这种不活跃状态将持有行为推至四年来的极值，上次出现类似情况是在2022年，该时期之后出现了强劲的牛市阶段。
这反映出市场信心的明显转变：投资者选择持币而非抛售，这通常是预期回报超过当前抛售激励的信号。
该指标的供应调整变体「二元CDD」证实了这一趋势。它持续显示长期持有者的抛售量极小，强化了结构性抛压仍然有限的观点。
这种供应收紧的背景与3月9日以来12.84%的价格涨幅相吻合，支撑了更广泛的上涨趋势。
尽管ESR上升，供应条件仍具支撑性
从供应角度来看，市场条件仍然具有建设性，但并非没有细微差别。交易所供应比率（ESR）在过去两天持续上升后已升至0.13。
正常情况下，ESR上升——表明交易所持有的比特币比例增加——意味着抛压加剧。然而，当前的价格走势却呈现出不同景象。
比特币价格伴随ESR同步攀升，与典型行为出现背离。这并非预示抛售，反而表明交易所流入可能未立即形成卖压，指向更复杂的供应重新配置。
仔细研究交易所储备可进一步明确：交易所持有的比特币总量持续下降，表明更大趋势仍倾向于供应收缩。
这种动态限制了即时抛售的可用流动性，即使短期情绪转变也能降低下行风险。
需求初显走强迹象
在供应持续收紧的同时，持续上涨取决于需求能否同步跟进。
机构资金流向提供关键信号。据SosoValue数据，自3月9日当前反弹启动以来，现货比特币ETF已连续六天实现净流入。
这些流入总额约9.6894亿美元，创下2025年迄今最长的持续增持纪录。这一转变表明机构重新参与市场，且对当前价格水平的信心增强。
尽管该需求尚未引发决定性突破，但持续流入可能提供必要动力，助力突破75,000美元阻力区并确立更强劲的上涨趋势。
最终总结
- 比特币长期持有者正在增强信心，释放对近期上涨前景的乐观信号
- 现货比特币ETF已连续六天实现资金流入，创下逾一年来最长连续买入纪录
