又一个千亿市值公司。
投资界获悉,今日(6月26日)惠科股份正式登陆深交所主板,发行价为10.12元/股,开盘后暴涨400%起,市值一度冲破5000亿,后浮动在3500亿上下。
一块小小的屏幕背后,是三十年的制造业长跑。创始人王智勇从深圳华强北起步,一路摸爬带着惠科股份杀进上游面板,成为全球显示产业的重要玩家。一路走来,重庆、绵阳、滁州、贵阳等多地国资站在惠科股份身后,京东方创投也出现在股东名单中。
惠科之外,深圳还有更多公司正从产业链深处走出来。最近深圳机器人谷爆红,存储五虎——江波龙、大普微、佰维存储、德明利、香农芯创市值达万亿级。下一个万亿市值公司,正在这里成长。
始于深圳
首日大涨,市值一度5000亿
惠科股份的故事,要从华强北说起。
1997年,27岁的重庆人王智勇南下,从一家电子厂的显示器组装做起,惠科自有品牌由此起步。
那是中国电子制造业野蛮生长的年代。机会来得快,淘汰也快。王智勇后来回忆,当年从华强北一路走出来的企业,最终留下来的并不多。惠科能活下来,靠的是在低利润、强竞争里一点点扛住。
此后十多年,惠科逐渐从代工厂长成一家颇具规模的整机企业,产品覆盖液晶电视、液晶显示器等。规模越大,王智勇越清楚地看到整机生意的局限——利润薄,资金周转慢,还要受制于上游面板供应。
转折发生在2014年。惠科随重庆巴南区政府赴外地考察,参观友达、群创的工厂。高度自动化的产线、成熟的工厂管理、密集的人才储备,让一行人受到很大触动。当天晚上,大家仍难掩兴奋,索性坐在地毯上讨论:能不能在巴南也建一座面板厂?
这场讨论,后来改变了惠科的命运。此后,重庆、滁州、绵阳、长沙四条G8.6高世代产线陆续落地。惠科由此跨过整机制造,进入显示产业链更核心的面板环节。
惠科股份半导体显示面板产品
如今的惠科股份,主营业务为半导体显示面板等核心显示器件以及智能显示终端的研发、制造和销售。群智咨询数据显示,2024年,惠科股份电视面板出货面积、显示器面板出货面积、智能手机面板出货面积分别位列全球第三、第四、第三;85英寸LCD电视面板出货面积排名全球第一。
这不是惠科第一次站到资本市场门前。早在2022年,惠科曾冲刺创业板,计划募资95亿元。彼时全球显示产业正处下行周期,受面板价格波动等因素影响,惠科当年净亏损20.93亿元,上市进程由此受阻。2023年8月,惠科主动撤回了创业板IPO申请。
从华强北到全球前三,再到深交所敲钟,惠科走了近三十年。
一场漫长陪跑
国资迎来超级回报
惠科股份能走到IPO门前,靠的是一门足够大的生意。
招股书显示,2023年至2025年,惠科股份分别实现营收约为358.24亿元、402.82亿元、408.97亿元,同期归母净利润约为25.82亿元、33.20亿元、38.01亿元。其中,半导体显示面板始终是其核心收入来源,报告期内收入占比保持在七成以上;智能显示终端收入占比稳定在约四分之一。
一边是更靠近产业链上游的面板业务,一边是从整机时代延续下来的终端制造能力,构成了惠科的基本盘。
客户名单摆在眼前。报告期内,惠科股份前五大客户销售收入分别约为153.53亿元、162.80亿元、152.99亿元,占比大致维持在四成左右。这些客户中,包括三星、TCL、海信、LG、小米、创维等知名品牌商。
对于一家面板企业来说,持续进入头部厂商供应链,本身就是产能、交付和成本控制能力的验证。这也是地方国资愿意持续下注的原因。
显示面板是一门典型的重资产生意。产线投入大、建设周期长、资金需求高,不过落地后,又能牵动材料、模组、终端制造和配套服务等链条。对地方而言,引入一家面板企业,往往意味着一整条产业链的落地。
招股书显示,自2015年起,惠科股份先后与重庆、滁州、绵阳、长沙等地方政府的国有资本平台达成合作,共同投资设立项目公司,并以此建成四条生产线。在对深交所的问询函回复中,惠科将这一模式描述为行业通行做法,即“采用自有资金与国有资本或市场化资金相结合的方式进行投产运营”。
这种模式,也延续到IPO前的股权结构里。先是2020年,绵投集团、浏阳城建、湖南金阳参与了惠科股份增资。
次年3月,京东方创投入股。这笔投资颇具意味:国内面板行业龙头,出现在了行业第三名的股东席上。
随后,地方国资继续加码。2023年12月,惠科股份增资引入滁州城投、滁州同创。其中,滁州城投以所持滁州惠科股权作价11.51亿元认购惠科股份,滁州同创以所持滁州惠科股权作价3.52亿元认购。
一年后,更多地方国资入局。2024年12月,惠科股份通过增资引入贵安产发公司、科创城产业基金、绵投集团、绵阳富诚等股东。
其中,贵安产发公司出资20亿元,科创城产业基金出资10亿元,绵投集团出资24亿元,绵阳富诚出资5000万元。短短一个月内,贵州、绵阳等地国资平台合计投下54.5亿元。
招股书显示,惠科仍由王智勇掌舵。IPO前,其通过惠科投控、深圳惠同合计控制公司52.31%股份表决权。深圳金飞扬、绵投集团、重庆平安基金、绵投产业公司、贵安产发公司等股东方位列其后。
从重庆、绵阳到贵州、滁州,惠科的股东名单几乎串起一张地方产业版图。如今惠科成功IPO,一场产业协同的漫长押注,也终于等来阶段性回响。
爆发一幕
深圳五虎,市值万亿
放在深圳的科创图景里看,惠科IPO更像一个注脚。
过去很长一段时间里,外界谈起深圳上市公司,首先想到的是腾讯、比亚迪、迈瑞医疗、招商银行这样的巨头。它们撑起了这座城市资本市场最醒目的门面,也让深圳拥有一批真正意义上的万亿级、千亿级公司。
事实上,深圳正在呈现另一种面貌。就在本周举办的夏季达沃斯论坛上,国务院总理李强提到深圳机器人谷半小时配套圈。
这片位于深圳南山区的“机器人谷”,沿留仙大道东西绵延约15公里,串联南山智园、智谷、国际创新谷等重点园区,辐射面积约28平方公里,聚集众多机器人产业链上市企业、细分领域龙头企业以及近10所高校。
当中,优必选最新市值近500亿港元,越疆科技最新市值115亿港元,众擎、帕西尼、智平方、自变量等企业估值也悉数突破100亿元。深圳由此被推到“人形机器人第一城”的聚光灯下。
还有存储芯片,细分赛道里长出了一组资本市场明星。江波龙、大普微、佰维存储、德明利、香农芯创,被外界称为深圳“存储五虎”。在这轮行情中,五家公司总市值达万亿级。
更远一点看,深圳的硬科技拼图正在继续铺开:存储、机器人、3D打印、锂电、新型显示、低空经济......未必每一家都能迅速长成万亿公司,但共同构成了深圳新的产业纵深。
正如深圳“十五五”规划纲要提出,大力发展人工智能终端、低空经济、具身智能机器人、海洋经济、商业航天等一批新兴支柱产业,目标到2030年战略性新兴产业增加值超2.3万亿元。
这背后,是深圳科创生态的变化。过去,超级公司定义一座城市的产业高度;现在,越来越多细分冠军从产业链深处长出来。
下一个万亿市值公司在哪里?
答案或许不会立刻显现。相信在这样的产业土壤里,产业巨头的种子已经破土而出。
本文来自微信公众号“投资界”(ID:pedaily2012),作者:王露
