一个月前还是846元的“存储茅”,如今跌到350元附近。
22个交易日,市值蒸发超3300亿元。
这不是什么st股的惨案,是大A存储芯片“头牌”兆易创新。
更让人瞠目的是,公司实控人朱一明前脚刚套现44亿元,后脚就抛出“不低于10亿元增持+公司最高20亿元回购”的救市方案。
左手卖,右手买。这套组合拳打下来,24万股东彻底懵了。
一场精确到天的“高抛低吸”
先把时间线捋清楚。
2026年4月8日,兆易创新披露减持计划,朱一明拟减持不超过1121万股。
5月6日至6月12日,朱一明通过集中竞价和大宗交易合计减持1111.06万股,占公司总股本1.58%,减持价格区间为339.44元到538.90元/股,套现总金额约44亿元。
减持完成后,朱一明个人直接持股比例从6.53%降至4.94%,不再是持股5%以上的重要股东。不过他与一致行动人香港赢富得有限公司合计仍持有6.8%的股份。
6月29日,兆易创新盘中触及846.66元的历史高点。
7月1日,大跌5.27%,拉开暴跌序幕。
7月27日,长鑫科技登陆科创板,首日大涨465%。同一天,兆易创新盘中跌停。
7月29日,GU(“股”同音,避免高频出现敏感词)价收报364.03元。朱一明当晚连发四份公告:减持结果告知、不低于10亿元增持计划、提议公司10亿至20亿元回购、承诺12个月内不减持。
减持在6月12日完成,GU价在6月29日见顶。这时间卡得,比闹钟还准。
为什么跌?三个原因一个比一个扎心。
第一,长鑫科技上市,“影子股”逻辑崩塌。兆易创新此前被市场贴上“长鑫影子股”标签。两家公司创始人均为朱一明,兆易创新还持有长鑫科技上市后1.62%的股权。
长鑫科技没上市时,资金只能通过兆易创新来押注国产存储赛道。7月27日长鑫科技正式挂牌,正主登场,影子自然失去价值。当天长鑫科技成交额高达1411亿元,换手率66.4%,资金切换效应肉眼可见。
第二,大摩一纸报告,引发市场担忧。摩根士丹利最新报告警告,AI驱动的半导体存储狂欢正接近拐点,内存合同价格预计第四季度见顶。
存储盈利上调动能显著减弱,净盈利上调率已从92%峰值回落至77%。兆易创新产品集中在NOR Flash、利基型DRAM等强周期品种,周期一旦转头,最先挨刀的就是它。
第三,44亿减持击穿市场信心。业绩暴增1099%,基本面没问题。问题是,连老板都在高位把筹码甩给了市场。你让散户(韭菜)怎么想?
减持合规吗?
从规则层面看,这波减持挑不出毛病。减持计划4月8日披露,5月6日至6月12日执行,价格区间339元到538元,全部在计划范围内。减持完成后按规定披露,一切程序合法合规。
但合规不等于合理。
一个董事长,在GU价即将见顶的敏感时刻完成44亿套现,然后在GU价腰斩后拿出“增持+回购”方案。市场不傻,公告一发,7月30日兆易创新继续大跌超5%,盘中创下5月15日以来新低。
“救市”方案不但没救成市,反而让市场更慌了。
业绩炸裂,但含金量打几折?
客观说,兆易创新的业绩确实亮眼。2026年上半年预计营收115亿元,同比增长177%;归母净利润69亿元,同比增长1099%。2025年全年营收才92亿元,净利润16.48亿元。半年干了过去一年的7倍多。
但仔细看,69亿净利润里有20.5亿是非经常性损益,主要来自证券投资公允价值上升。扣非后净利润48.5亿元,同比增长791%。
数据来源:公司公告
一季度毛利率57.08%,环比提升12个百分点。存储芯片量价齐升,MCU需求旺盛,主业确实在爆发。
但问题是,这种爆发能持续多久?存储是典型的强周期行业,公司在业绩预告中自己也提示了风险:行业周期性极强,未来业绩存在回落风险。
行业空间很大,但蛋糕不是谁都能吃
交银国际预计全球专用型存储市场规模将从2024年的136亿美元增至2026年的403亿美元。三星、SK海力士等海外大厂持续退出利基型DRAM和SLC NAND产能,给兆易创新打开了替代窗口。
公司与长鑫的深度合作是DRAM业务的核心支撑,2026年关联采购额度从11.82亿大幅提升至57.11亿元。交银国际首予“买入”评级,大A目标价798元;汇丰环球研究给出936港元目标价。
但硬币的另一面是:Fabless模式将产能命脉系于代工厂,缺芯周期中容易陷入“有设计无产能”的被动。而与长鑫的兄弟关系,也带来了同业竞争和关联交易的持续争议。
说几句难听的实话
第一,这不是第一次,也不会是最后一次。大A市场“高位减持、低位喊买”的戏码上演过太多次。每次都说“基于对公司长期价值的信心”,但身体很诚实,先落袋为安。
第二,44亿和20亿,数学不会骗人。套现44亿,承诺增持10亿、回购20亿,净套现还有14亿。更何况增持要等到12月13日以后才能启动,因为法律规定董事卖出股票后6个月内不得买入。这6个月的窗口期,恰好是GU价最脆弱的时候。
第三,24万股东成了对手盘。老板在高位把筹码倒给了市场,现在GU价腰斩,又想让市场相信“我是真看好”。信任这东西,破坏容易重建难。
不过话说回来,兆易创新的基本面并不差。存储芯片国产替代是大趋势,公司在NOR Flash和利基DRAM领域确实有竞争力。如果存储周期真的还能再走一段,400元以下的兆易创新未必没有价值。
但前提是,你得搞清楚,自己是在投资一家芯片公司,还是在给别人的减持买单。
本文来自微信公众号“投行圈子”,作者:投行君
