美国财政部宣布扩大长期国债回购规模,在债券收益率持续攀升、美元走软的背景下,意外点燃了市场对美元贬值的担忧,推动比特币和黄金大幅走高。
8月19日,美国财政部长贝森特宣布将从9月9日起将长期国债回购规模翻倍,以向市场提供流动性支持。
消息公布后,比特币涨势尤为强劲——追踪比特币现货价格的iShares Bitcoin Trust ETF当周飙升22.6%,连续三个交易日单日涨幅均约6%。
黄金同样受益于美元走弱,突破200日均线,SPDR黄金ETF在公告当日录得13亿美元单日净流入,创今年1月中旬以来最大单日流入。
然而,债券市场对这一干预举措反应冷淡。10年期美债收益率周五续升至4.737%,30年期收益率升至5.276%,基本回到公告发布前的水平,令此次回购的实际效果存疑。
加密资产管理公司21Shares宏观主管Stephen Coltman在接受采访时表示,财政部8月19日的回购公告是比特币本轮上涨的"主要催化剂",更大规模的长期国债回购对市场而言是一个"冲击",重新点燃了美元贬值交易。
所谓"货币贬值交易",逻辑在于:持续的财政赤字与通胀预期将长期侵蚀美元购买力,促使投资者转向黄金、白银及比特币等硬资产以寻求保值。
Coltman解释称,财政部的回购操作压低长期国债收益率,可能相当于变相宽松金融条件,进而刺激通胀,削弱美元吸引力,令持有长期美债的投资者难以获得足够的通胀补偿。
美元本周明显承压。ICE美元指数当周下跌0.8%,在财政部公告发布后持续走弱。
Coltman指出,在美元供给理论上可以无限扩张的背景下,供给总量固定的比特币对部分交易者而言具有天然的对冲吸引力。
此外,比特币当周的急涨还叠加了其他利好。特朗普同日在白宫会见加密行业领袖,以及市场对《Clarity Act》加密监管立法的乐观预期,共同助推了这轮涨势。
比特币的异常大幅上涨还触发了空头平仓效应。Coltman表示,做空比特币的交易者在价格急升后被迫离场,空仓平仓带来的额外买盘进一步推高了价格,形成正向循环。
黄金本周同样走高,但涨幅不及比特币。
Truist Wealth在美国财政部公告发布后,将黄金评级上调至中性。
该机构首席投资官Keith Lerner表示,黄金得益于美元走弱,成功突破200日移动均线,后者目前约为每盎司4518美元,从技术角度看,这一突破具有积极意义,显示金价或将延续涨势。
尽管财政部祭出回购工具,长期国债收益率的上行压力并未得到根本缓解。
Coltman预计,债券市场将进一步试探贝森特进一步扩大回购规模的意愿。他指出,此次回购规模本身仍然有限,而市场对更大规模回购可能引发通胀的担忧,可能令部分投资者感到"不安"。
他还补充称,尽管美国财政部并非直接印钞,但若以短期国库券为融资工具来回购长期国债,其经济效果或与货币扩张类似。因为短期国库券本质上等同于现金类资产。
30年期美债收益率近期已在7月底升至2007年以来最高水平,10年期收益率7月31日也触及2025年1月以来高点。
BMO美国利率策略主管Ian Lyngen在周五的报告中警告称:
除重燃的去美元化担忧、美国信用评级及更高期限溢价的需求之外,市场对于财政部此次回购调整能否改变近期债市抛售的根本驱动因素,普遍持怀疑态度。
从更宏观的背景来看,美国联邦政府债务本周突破40万亿美元,每年利息支出已逾1万亿美元,不断攀升的长期收益率正在推高居民、企业与政府的融资成本。
美国整体债券市场本周小幅下跌,追踪投资级债券的Vanguard Total Bond Market ETF当周微跌0.1%。
