自8月17日以来，Ethena（ENA）迎来一轮强劲上涨，价格从0.083美元攀升至0.166美元，累计涨幅接近70%。Ethena是合成美元USDe背后的DeFi协议（USDe将于2024年正式推出），其机制是将质押抵押品与对应空头衍生品头寸配对以实现价值锚定，而ENA则是该协议的治理代币。
未平仓合约：美元计价翻倍，代币计价仅增23%
衍生品市场的杠杆数据尤为值得关注。以美元计价的未平仓合约从8月18日的1.13亿美元飙升至2.37亿美元，增幅超过100%。未平仓合约衡量的是未结算衍生品合约（如永续期货）的总价值，是评估市场杠杆率的核心指标。
然而，以ENA代币计价的未平仓合约仅从13.6亿ENA增至16.8亿ENA，增幅约23%。两者之间的巨大差距表明，美元计价的OI增长主要来自ENA本身价格的上涨，而非新建仓位的大规模增加。Santiment将这一现象描述为“美元杠杆爆炸式增长，而代币杠杆保持正常水平”——价格变动被动放大了杠杆数据，市场实际并未出现激进的加仓行为。
链上活跃度飙升，团队同步提取2360万美元
链上数据同样印证了市场热情的回升。Santiment报告显示，ENA每日活跃地址数达到1946个，约为8月份基线的2.5倍，创下当月最高水平。网络使用量的显著扩张，反映出资金和用户正在加速涌入。
与此同时，Ethena团队在价格上涨期间从交易所提取了价值约2360万美元的ENA代币。尽管此类大额提现是链上监控中的常规操作，报告也未明确说明转账目的，但在价格上行阶段选择提取而非存入，通常被市场解读为潜在的积极信号。
技术面：短期动能强劲，但超买信号已现
四小时图显示，ENA从0.08-0.09美元区域启动，一路推升至0.1537美元附近。最新一根K线开盘于0.1558美元，最高触及0.1657美元，随后回落至0.1364美元，最终收于0.1537美元，跌幅1.28%，期间成交量约2.91亿枚ENA。
动量指标仍维持高位：RSI目前为79.42（其移动均线约为83.13），处于传统定义的超买区域（70以上）；MACD指标同样保持正值，MACD线位于0.0170，信号线位于0.0125，柱状图高度为0.0045，显示多头动能尚未衰竭。
上方阻力方面，0.1600-0.1657美元构成近期关键压力带，此前的阶段高点0.1657美元正是在最近一次回调前触及。下行方向，0.1400美元为第一短期支撑位，若跌破则进一步关注0.1200美元和0.1000美元两个整数关口。
总结
ENA以近70%的周涨幅走出了一轮强劲反弹，链上活跃度与衍生品交易量同步放大，反映出市场情绪的实质性回暖。但需注意两个信号：一是美元OI与代币OI增速严重背离，本轮上涨更多依赖价格本身的被动放大而非主动加仓；二是RSI已进入超买区间，短期波动风险上升。0.1600-0.1657美元将是短期多空争夺的关键区域，若顺利突破，上行空间有望进一步打开；若受阻回落，0.1400美元及下方支撑位将面临考验。
