作者:Jae,PANews
算力已经成为了支撑全球AI运转的”21世纪新石油“。由AI驱动的算力军备竞赛,正在跨越信息技术的物理边界,深深刺入融入现代金融基础设施的血脉。
全球资管龙头贝莱德(BlackRock)掌门人Larry Fink曾指出,在AI生态资源紧缺的背景下,与算力挂钩的期货市场或将应运而生。这一预言在5月得到了具象化的印证。
短短一周内,传统金融市场的两大执牛耳者,芝加哥商业交易所集团(CME Group)与纽约证券交易所母公司洲际交易所(ICE),前后脚官宣布局GPU算力期货市场。
算力,正在从无形的技术资源,变为可投机、可交易、可对冲的标准化金融资产。华尔街巨头对这一新型宏观大宗商品定价权的激烈争夺,也标志着算力资产金融化元年的正式开启。
GPU期货成华尔街新战场:ICE全域通吃,CME抢跑卡位
在这场算力资产金融化的抢滩登陆战中,两大华尔街豪强各自选择了不同的切入路径。
5月19日,ICE 携手数据提供商Ornn强势入局,计划推出一系列基于Ornn算力价格指数(OCPI)的GPU算力期货合约。
ICE引入的OCPI是全球首个基于真实成交记录构建的算力指数。Ornn通过旗下分支Ornn Data将这一指数实时分发到彭博终端,来保证定价数据的透明度,从而避免“挂牌价失真”的问题。
Ornn联创兼CEO Kush Bavaria认为,算力已成长为万亿美元的市场,ICE的期货挂牌将为机构买家和算力运营商提供一个风险转移层。
ICE算力期货合约不仅涵盖了主流的H100、H200、B200等企业级高端GPU,还纳入了RTX 5090等高端消费级显卡,为不同场景的算力需求,提供精细化的对冲选择。这意味着,ICE试图抢占的是从云端到终端、从训练到推理的全域算力定价权。
为了进一步夯实指数的产业根基,Ornn还拉来了全球最大的GPU市场之一Hyperbolic Labs作盟友,其联创兼CEO Jasper Zhang指出,当前的GPU市场越来越像全球大宗商品市场,ICE的布局精准切中了新型算力服务商(Neoclouds)以及AI 实验室的风险管理痛点。
与其说ICE积极下场算力期货,不如说它是在加紧追击。实际上,CME早于一周前就已率先抢跑。
5月12日,CME宣布将联手由交易巨头DRW支持的GPU市场情报及基准数据供应商Silicon Data推出全球首个算力期货合约。作为全球衍生品市场的标杆,CME 的入场意味着算力正式被纳入华尔街认可的”宏观大宗商品“序列。
与ICE的广撒网不同,CME算力期货锚定的是Silicon Data编制的 “H100 租赁指数”。通过对主流云服务商和新型GPU云平台上的实时按需租赁费率进行每日标准化跟踪,为高度碎片化、不透明的现货市场建立起统一的定价基准。
为了避开物理硬件交割过程中的折旧与运输损耗,CME的GPU期货合约将采取现金结算模式,其交易标的并非芯片实体,而是对未来H100租赁价格的预期。
对大规模云服务商而言,这为它们提供了刚需的套期保值手段。当云服务商投入数十亿美元采购H100时,只需要在CME算力期货市场建立空头仓位,就能够提前锁定服务器的最低投资回报率(ROI),从而抵御算力价格暴跌带来的资产减值风险。
这套思路,像极了当年把原油、天然气、电力变成大宗商品的逻辑。
算力期货引爆定价权之争,金融化同迎机遇和考验
自从大模型浪潮席卷全球,算力已经从”IT资源“一跃成为了AI御三家(OpenAI、Anthropic、Google)和Meta等硅谷大厂争抢的”战略物资“。简而言之,谁囤的GPU多,谁就掌握了AI时代的入场券。
但问题也随之而来:算力市场太贵、太不可预测。
亚马逊AWS、微软Azure、甲骨文Oracle、谷歌GCP四大云巨头控制了全球约78%的IT电力容量和69%的H100供应。现货租赁价格时而飙涨数倍,时而在芯片迭代中暴跌。如果一家AI实验室想提前一年锁定算力,可能需要付出一倍溢价;如果不锁,则将面临断供。
更麻烦的是,算力市场没有对冲工具。
DRW创始人Don Wilson坦言:过去数据中心这类重资产投资的爆发性增长,一直受限于缺乏有效的风险管理工具,算力期货市场的推出将是针对这一痛点的解决方案。
可以说,谁掌握了算力的定价权,谁就掌握了AI时代的布雷顿森林体系。
华尔街双雄对算力定价权的争夺,就揭示了这一新兴生产要素正处于“金融化”和“商品化”的历史交汇点。这种演进背后既有着产业周期支撑,也伴随着不容忽视的潜在风险。
从供需周期来看,全球算力市场正在步入供给与需求重新平衡的新阶段。虽然在前期由于AI应用的爆发式增长导致高端GPU供需极度错配、租赁价格飙升数倍,但随着数据中心建设的大规模完工与芯片工艺的迭代,现货价格将呈现出剧烈的波动性,市场急需远期定价工具来平滑风险。
然而,算力的“无形属性”,注定它无法复刻传统大宗商品的交割逻辑。实体芯片的生命周期较短,通常在18到24个月内就会面临技术淘汰或贬值,物理交割的远期合约将因底层硬件迭代而失效 。因此,以“标准算力单位”,如将1小时H100运行时间作为基准单位进行折算,并辅以现金结算,成为了行业公认的最优解 。不过,这也增加了定价模型的复杂性。
另外,算力供应端高度集中,现货市场本质上是寡头垄断的格局。在这种结构上建立衍生品市场,价格发现机制存在先天的脆弱性,期货价格容易被现货价格间接操纵。
更重要的是,一旦算力衍生品市场全面开启,其杠杆属性也许会放大现货市场的价格波动。杠杆资金涌入、投机热度升温,都可能推高算力的采购成本,让中小AI企业沦为“被收割者”,甚至演变成一场“金融围猎”,进一步加剧算力资源的分配不均。
华尔街还在等审批,加密玩家已提刀抢跑
华尔街的两大交易所还在等待监管部门的审批,加密市场的玩家却已经率先行动起来了。
早在今年1月,由前FTX US总裁创立的Architect Financial Technologies就与Ornn合作,通过其AX平台推出了与OCPI-H100挂钩的永续合约。
随着更多平台跟进,未来不排除CEX(中心化交易所)将陆续跟进上线相关算力期货市场。除此之外,它们还有可能推出面向普通用户的算力结构化理财或挂钩GPU租赁费率的定投产品,进一步实现加密市场与传统金融宏观资产的无缝接轨。
相比于受到严格监管、面临漫长审批流程的CME与ICE,运行在智能合约之上的Perp DEX(去中心化永续合约交易所)拥有更高的敏捷性与无许可创新的制度红利。
Perp DEX也不需要经历CEX般冗长的上架程序,比如开发者只要质押50万枚HYPE代币(未来甚至更低门槛),就可以在Hyperliquid的HIP-3市场上线挂钩GPU指数的算力永续合约。这种产品开发能力将让DeFi在华尔街的常规交易时间之外,建立起不受地域和门槛限制的全球算力投机市场。
然而,算力期货毕竟是个新兴资产类别,在初期具有着较高的风险系数。算力市场以场外交易(OTC)为主,数据源容易被操纵;更极端的情况是,在面临技术突破或芯片禁运等黑天鹅事件时,算力指数可能出现非连续性的暴涨暴跌。两种状况都会导致价格失真,从而引发大规模的高杠杆合约遭到连环清算。
无论如何,华尔街巨头对算力期货的争夺,都是AI基础设施与现代金融结合的拐点。
过去更多被视为IT资源的GPU算力,正在被尝试转化为可度量、可交易、可套保的标准化资产,把技术资源的分配逻辑嵌入到全球金融体系之中。
随着算力资产的大宗商品化,其资源配置逻辑也可能从单纯依赖现货采购,转向更多受到金融市场价格信号的影响。未来,算力或将像能源、电力等基础生产要素一样,逐渐形成更为成熟的价格发现机制与资本配置体系。
