SpaceX 即将发布上市后首份季度财报,市场将迎来关键考验。
SpaceX 将于美东时间 8 月 4 日(周三)收盘后公布第二季度业绩。截至本周一开盘,其股价已连续四周下跌,较 135 美元的 IPO 发行价下跌约 20%,距 6 月 16 日收盘历史高点 201.80 美元更累计下挫 46%。
Cantor Fitzgerald 分析师 Colin Canfield 在预览报告中指出,「初始季度的盈利预期可能存在极端偏差」,暗示外界对业绩走向几乎无从把握。
与此同时,解禁压力正悬于股价之上。约 9.12 亿股将于 8 月 6 日获准上市流通,另有约 3.19 亿股将在此后约一周内解禁。这意味着早期投资者的潜在抛压不容忽视,而市场的目光将聚焦于周四和周五股价的反应——一份强劲的财报,或许是打破连跌颓势的唯一催化剂。
AI 业务营收潜力巨大,但不确定性最高
SpaceX 财报分三大业务板块披露:太空(Space)、连接(Connectivity)和人工智能(AI)。其中,AI 板块是本季最大悬念所在。
AI 业务的核心资产是 xAI——SpaceX 于今年 2 月完成与其的合并。xAI 目前运营两座陆地数据中心:位于田纳西州的 Colossus I 和位于密西西比州的 Colossus II。第一季度,AI 业务实现营收 8.18 亿美元,但同期录得 25 亿美元经营亏损,资本支出高达 77 亿美元。
进入第二季度,营收端出现重要变量。SpaceX 已与 Anthropic 和谷歌签署 AI 数据中心租赁协议,其中与 Anthropic 的协议每月金额高达 12.5 亿美元,并于 5 月至 6 月间开始逐步提量;谷歌协议则尚未启动。这意味着本季 AI 业务的实际营收存在较大弹性,利润率走势与新增资本支出节奏同样难以预判。
投资者最期待的指引包括:公司对今年下半年及 2027 年 AI 业务的前景展望,以及计划利用 Starship 将低成本 AI 计算卫星送入轨道这一构想的推进时间表。
Starlink:用户增长是核心指标
连接业务 Starlink 是 SpaceX 最稳健的盈利引擎。第一季度末,Starlink 订阅用户数达 1030 万,较 12 个月前的 500 万翻逾一倍;当季实现营收 114 亿美元,经营利润 44 亿美元。
本季财报中,用户增长数据将是市场关注焦点。Colin Canfield 预计公司将披露每用户平均收入(ARPU)指标,以及企业级和政府业务的合同积压情况,这些数据将帮助投资者评估 Starlink 的商业化深度与未来成长空间。
太空业务:Starship 进展受关注
太空板块承载着 SpaceX 的核心技术叙事。第一季度,该板块实现营收 41 亿美元,经营亏损 6.57 亿美元,新增厂房与设备资本支出 11 亿美元。第二季度,Falcon 9 完成约 36 次发射,其中多数服务于自身 Starlink 星座部署,此类发射不计入太空板块营收。
Starship 的进展同样备受瞩目。7 月,Starship 完成第 13 次飞行测试,投资者将寻求第 14 次测试的时间更新,以及公司在该火箭上的持续投入规模——Starship 是未来商业载荷发射及 AI 卫星部署的关键运载工具。
业绩预期与市场展望
华尔街目前预计,SpaceX 第二季度总营收约为 69 亿美元,息税折旧摊销前利润(EBITDA)约为 21 亿美元;全年营收预期为 390 亿美元,EBITDA 预期 173 亿美元。Colin Canfield 对本季持较为乐观态度,预计业绩将好于预期并伴随正面指引。
然而,这些预测的参考价值存疑。由于这是 SpaceX 上市后首份季报,分析师尚无历史数据作为校准基础,实际数字存在大幅偏离的可能。
股价走势同样充满变数。解禁股份的供给压力、市场对马斯克注意力分散的担忧,以及估值本身的争议——以当前市值约 1.4 万亿美元计算,对应 2026 年预估营收约 35 倍——都将是影响财报后市场反应的关键因素。对于投资者而言,这个周末或将极不平静。
