Báo cáo của Deutsche Bank giải thích: Vàng đang trong giai đoạn bùng nổ, mô hình chỉ ra giá trị hợp lý hướng đến 4.700 - 5.100 USD

marsbit发布于2026-08-17更新于2026-08-17

文章摘要

Báo cáo của Deutsche Bank: Vàng đang trong giai đoạn bùng nổ, mô hình chỉ ra giá trị hợp lý hướng tới 4.700-5.100 USD Vàng đang trải qua giai đoạn hành vi giá "bùng nổ" lần thứ năm kể từ năm 1979. Deutsche Bank xác định giai đoạn bùng nổ hiện tại bắt đầu từ tháng 8/2024, kéo dài khoảng 24 tháng, được thúc đẩy bởi bốn yếu tố chồng chéo: ngân hàng trung ương mua vàng, phi đô la hóa, rủi ro địa chính trị và kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Điểm khác biệt cốt lõi so với các đợt trước là động lực chính đến từ hành vi cấu trúc mua vàng của ngân hàng trung ương. Mô hình giá trị hợp lý cơ bản của Deutsche Bank chỉ ra mức giá khoảng 4.700 USD/ounce, cao hơn khoảng 20% so với giá hiện tại. Sau khi xem xét nhiều mô hình, ngân hàng dự báo khoảng giá mục tiêu hợp lý cho vàng vào cuối năm 2026 là từ 4.700 đến 5.100 USD. Mua vàng của ngân hàng trung ương được coi là trụ đỡ cấu trúc lớn nhất, đã chuyển từ "tìm nơi trú ẩn theo chu kỳ" sang "phân bổ cấu trúc", thay đổi khuôn khổ định giá vàng. Trung Quốc là một trong những người mua lớn nhất. Dòng tiền vào ETF vàng toàn cầu cũng đang chuyển sang dương. Các tín hiệu bổ sung từ tỷ lệ vàng/bạc và cấu trúc thị trường được cung cấp, nhưng tín hiệu sửa chữa tỷ lệ vàng/bạc không rõ ràng. Phân tích của Deutsche Bank dựa trên sự đồng thuận từ nhiều mô hình chéo, hướng tới mức giá mục tiêu 4.700-5.100 USD vào cuối năm 2026.

Tác giả: Rita

Vàng đang trải qua giai đoạn hành vi giá "bùng nổ" lần thứ năm kể từ năm 1979.

Trong báo cáo ngày 13/8, Deutsche Bank, thông qua kiểm định BSADF (Kiểm định ADF cận trên suy rộng, một công cụ thống kê để nhận diện hành vi bùng nổ của giá tài sản), đã xác định thị trường vàng hiện tại đang trong giai đoạn bùng nổ, tương tự với bốn giai đoạn lịch sử: Liên Xô xâm lược Afghanistan năm 1980, trước khủng hoảng tài chính 2008, chu kỳ QE năm 2011 và cú sốc đại dịch năm 2020. Báo cáo chỉ ra, bốn yếu tố chồng chéo gồm mua vàng của ngân hàng trung ương, phi đô la hóa, rủi ro địa chính trị và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã đẩy vàng bước vào giai đoạn bùng nổ này vào tháng 8/2024 và đến nay đã kéo dài khoảng 24 tháng.

Giai đoạn bùng nổ lần thứ năm đã được xác nhận

Kiểm định của Deutsche Bank cho thấy, giai đoạn bùng nổ vàng lần này bắt đầu từ tháng 8/2024, chỉ số thống kê BSADF đỉnh là 3.29, thời gian kéo dài đã đạt 24 tháng. Bốn giai đoạn tương tự trong lịch sử lần lượt là: năm 1980 (Liên Xô xâm lược Afghanistan, CPI Mỹ đạt 13%), 2006-2008 (đồng USD mất giá 17%, tỷ lệ vỡ nợ cho vay dưới chuẩn tăng), 2008-2013 (lãi suất 0%, QE, khủng hoảng nợ châu Âu, hạ bậc tín nhiệm quốc gia Mỹ), năm 2020 (cú sốc đại dịch, lãi suất thực âm).

Deutsche Bank chỉ ra, điểm khác biệt cốt lõi giữa lần này và bốn lần trước nằm ở động lực: trước đây được thúc đẩy bởi lạm phát, khủng hoảng hoặc chính sách tiền tệ, lần này chủ yếu đến từ hành vi cấu trúc mua vàng của ngân hàng trung ương, phi đô la hóa và đa dạng hóa dự trữ là xu hướng dài hạn, chứ không phải phản ứng trú ẩn an toàn mang tính chu kỳ.

Mô hình giá hợp lý chỉ hướng đến 4.700 - 5.100 USD

Deutsche Bank sử dụng nhiều mô hình để xác thực chéo khoảng giá hợp lý của vàng. Mô hình cơ bản cho thấy, giá trị hợp lý hiện tại của vàng vào khoảng 4.700 USD/ounce, cao hơn khoảng 20% so với giá hiện tại. Sau khi đưa yếu tố tăng trưởng nợ liên bang Mỹ vào, mô hình cho thấy vàng "lẽ ra" đã tăng lên 6.400 USD; nếu chỉ xem xét dòng tiền mua vàng của ngân hàng trung ương và ETF, vàng "có thể" giảm xuống 3.700 USD. Deutsche Bank cho rằng kịch bản cơ sở 4.700 USD là hợp lý nhất, vừa phản ánh sự hỗ trợ cấu trúc từ việc mua vàng của ngân hàng trung ương, vừa tính đến hiệu ứng ức chế của giá vàng đối với nhu cầu vật chất.

Mô hình hồi quy cho thấy, giá vàng hiện tại đã quay trở lại phía lệch âm so với đường hồi quy lãi suất thực và đồng USD, trong lịch sử trường hợp này thường theo sau là sự quay trở về của giá. Deutsche Bank dự báo khoảng giá vàng vào cuối năm 2026 là 4.700 - 5.100 USD.

Mua vàng của ngân hàng trung ương là sự hỗ trợ cấu trúc lớn nhất

Mua vàng của ngân hàng trung ương là biến số Deutsche Bank coi trọng nhất. Dự trữ ngoại hối toàn cầu về cơ bản không đổi kể từ năm 2014, nhưng lượng mua vàng của ngân hàng trung ương kể từ quý III/2022 đã tăng gấp 6 lần so với mức năm 2016-2021. Deutsche Bank ước tính, khoảng một nửa lượng mua vàng chính thức không được báo cáo trong dữ liệu IMF, phần "nhu cầu không được báo cáo" này vẫn đang hoạt động ở mức cao và hành vi mua không nhạy cảm với giá.

Trung Quốc là một trong những người mua lớn nhất. Dữ liệu của Deutsche Bank cho thấy nhập khẩu vàng của Trung Quốc tính bằng USD liên tục ở mức cao, mức chênh lệch SGE (Sàn giao dịch vàng Thượng Hải) duy trì dương. Khi nhu cầu Ấn Độ giảm do giá vàng cao, nhu cầu Trung Quốc đã thay thế lực mua. Deutsche Bank cho rằng, việc mua vàng của ngân hàng trung ương đã chuyển từ "trú ẩn an toàn chu kỳ" sang "phân bổ cấu trúc", sự thay đổi này đã thay đổi khung định giá vàng.

Dòng tiền ETF cũng đang chuyển sang dương. Dòng chảy 30 ngày trượt toàn cầu vào ETF vàng khoảng 1,5 triệu ounce, người mua châu Á tiếp tục tăng nắm giữ, người bán châu Âu và Mỹ đang giảm. Deutsche Bank ước tính, nhu cầu ETF thay đổi khoảng 15 tấn có thể thúc đẩy giá vàng thay đổi 1%.

Tỷ lệ vàng/bạc và cấu trúc thị trường cung cấp tín hiệu phụ trợ

Deutsche Bank cũng cung cấp một số quan sát phụ trợ từ góc độ cấu trúc thị trường. Tỷ lệ vàng/bạc (XAUXAG) hiện đang ở mức cao, trong lịch sử việc điều chỉnh tỷ lệ vàng/bạc thường xảy ra vào giai đoạn cuối thị trường tăng giá vàng, khi nhà đầu tư tham gia giao dịch "đuổi kịp" vàng bằng cách mua dài bạc. Tuy nhiên, Deutsche Bank chỉ ra, mức chênh lệch spot bạc và lãi suất cho thuê đã trở lại bình thường so với tình trạng căng thẳng trong Q1, có nghĩa là tình trạng khan hiếm bạc vật chất đang được giải tỏa, tín hiệu điều chỉnh tỷ lệ vàng/bạc không rõ ràng.

Về kim loại nhóm bạch kim, lãi suất cho thuê của bạch kim và palladi cũng đã giảm, cho thấy tình trạng khan hiếm trước đây do lo ngại nguồn cung từ Nga đang giảm dần.

Nhận định của Deutsche Bank về vàng đến từ sự đồng thuận của nhiều mô hình xác thực chéo. Sự hỗ trợ cấu trúc từ việc mua vàng của ngân hàng trung ương, xu hướng dài hạn phi đô la hóa, kỳ vọng về chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed, cùng với độ lệch âm của giá vàng so với đường hồi quy lãi suất thực và đồng USD, bốn logic này cùng chỉ về một hướng. Khoảng 4.700 - 5.100 USD là khoảng mục tiêu hợp lý trước cuối năm 2026.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này là sự tổng hợp và giải thích của Trend Research về báo cáo nghiên cứu của bên thứ ba (Deutsche Bank, ngày 13 tháng 8 năm 2026), kết hợp với việc tổng hợp thông tin thị trường công khai. Các xếp hạng, mục tiêu giá, dự báo lợi nhuận và đánh giá liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của nhà phân tích tổ chức đó, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức mà họ thuộc về, không đại diện cho quan điểm của Trend Research, cũng không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.

Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được coi là cơ sở để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.

你可能也喜欢

Anthropic，Dario Amodei，与「最后一家私营公司」

文章探讨了Anthropic创始人Dario Amodei的矛盾角色：他既被视为AI风险的清醒警告者，也被视作加速开发超级智能的野心家。Amodei早年经历（如父亲因医疗进步迟到而病逝）塑造了他“拒绝等待、追求加速”的信念。他认为强大AI必然来临，而关键在于由“可信”的实体掌控其发展。为此，他离开OpenAI并创立Anthropic，旨在同时推进前沿AI研发与安全控制。公司提出了“宪法式AI”和“负责任扩展政策”等方法，试图将伦理原则嵌入模型。然而，这种自我监管的模式使其同时扮演了运动员与裁判的角色。Amodei的愿景逐渐扩展：他主张美国及其盟友应垄断先进算力以取得永久性战略优势，并认为Anthropic有责任引导技术造福人类。文章指出，Amodei虽能清晰剖析AI公司集中权力的风险，但其解决方案往往指向赋予Anthropic更多权力与责任。这种“排除法”逻辑最终将权威归于自身。文中引用了一则流言，称Amodei曾设想Anthropic成为“世界上唯一的私营公司”。尽管他未直接回应，但其长篇论述聚焦于通过AI攻克疾病等宏大承诺，巧妙回避了关于权力集中的根本性质疑。文章最后以《守望者》中的“法老王”作比，暗示其可能以“拯救”之名，行“掌控”之实。

marsbit12分钟前

marsbit12分钟前

Pando Rings预言机黑客重现公众视野，将ETH转向Tornado Cash

与2022年Pando Rings预言机黑客攻击相关的钱包在休眠两个月后，于8月18日被重新激活。该黑客通过CoW协议将300万DAI兑换为约1570枚ETH（价值约300万美元），并已将其中800枚ETH（约152万美元）通过8笔交易存入隐私混合器Tornado Cash。此次交易是2022年11月该黑客攻击事件的延续。当时，黑客通过操纵Pando旗下AMM协议4swap中sBTC-WBTC流动性代币的价格，试图盗取价值约7000万美元的加密货币，最终成功转移了约2190万美元的资产。Pando随后与Mixin Network及安全公司合作冻结了剩余超过5000万美元的资产，并暂停了所有服务直至修复漏洞。此后，该地址在2026年6月也曾活跃，用1000万DAI购入6243枚ETH。本周的行动表明其策略未变：在适当时机将盗取的稳定币兑换为ETH，并寻找最佳处置时机。不同的是，本次资金最终流向了Tornado Cash以混淆踪迹。值得注意的是，在黑客钱包激活前三天（8月15日），Pando宣布将停止协议支持，其DeFi产品将由Mixin接管维护，目前Pando Rings仅支持还款和取回抵押品。行业分析显示，自2022年后，此类预言机操纵攻击在DeFi安全事件中的占比已从近19%大幅下降至不足1%，此次事件更像是旧时代安全漏洞的余波。该案例凸显了DeFi领域的一个长期趋势：被盗资产可能隐匿数年，随后因市场条件、流动性或洗钱路径变化而被重新激活和转移。尽管通过Tornado Cash等隐私工具处理，但大额资金流动仍会受到监控关注。

cryptonews.ru16分钟前

Pando Rings预言机黑客重现公众视野，将ETH转向Tornado Cash

cryptonews.ru16分钟前

RWA DeFi存款量在一年增长六倍后逼近40亿美元

DeFi领域内真实世界资产（RWA）的存款规模已接近40亿美元，较一年前增长六倍，较三年前增长超过300倍。根据DefiLlama数据，当前规模为39.8亿美元，但此数据仅统计在区块链上被主动使用的代币化资产，例如作为借贷抵押品、提供DEX流动性或存入金库的资产，单纯持有生息的代币不计入。目前整个RWA领域的代币化发行总量为345.5亿美元，其中约11.5%真正在链上投入使用。具体来看，私人信贷领域占据主导，规模达21.3亿美元，超过总规模的一半；债券和再保险分别占约8亿美元和4.06亿美元。值得注意的是，像贝莱德BUIDL这样的代币化国债货币市场基金，虽然发行规模巨大（例如BUIDL达27.4亿美元），但实际用于DeFi的比例极低（BUIDL仅为0.66%），其设计初衷是供机构进行现金管理并获得国债收益，而非作为抵押品。相比之下，一些私人信贷和再保险代币的利用率极高，例如Janus Henderson的Anemoy AAA CLO利用率超过97%，显示出这些资产更契合现有DeFi借贷的抵押逻辑。其他如贵金属、上市公司股票、股指等类别的代币化规模相对较小，更具实验性质。随着RWA代币化发行总量持续增长，关键指标在于其“利用率”是否会同步提升。如果利用率维持在低位，RWA主要扮演优化传统资产结算的角色；若利用率与发行量同步增长，则RWA有望成为加密借贷市场中的重要抵押品，当前40亿美元的规模天花板将被打破。

cryptonews.ru18分钟前

cryptonews.ru18分钟前

美元即期指数跌至99.33，创6月5日以来最低水平

8月17日星期一，美元指数下跌0.3%至99.33，创下自6月5日以来的最低水平。此次下跌主要受美国经济数据疲软影响：7月非农就业人数减少，零售销售下降0.6%，而CPI和PPI数据则符合预期或持平。这些数据削弱了美联储近期加息的可能性，目前市场预计9月会议维持利率不变的概率约为70%。相比之下，欧元兑美元升至1.1614的两个月高位，英镑兑美元升至1.3571的三个月高位。尽管日本GDP数据不佳，日元仍维持在159.00附近交易。此前有观点认为，日元的走强可能推动比特币上涨。

cryptonews.ru28分钟前

cryptonews.ru28分钟前

韩国加密交易所收入腰斩：最赚钱的生意，也躲不过流动性退潮

韩国两大加密交易所Upbit（母公司Dunamu）与Bithumb近期发布的2026年上半年财报显示，行业正经历显著衰退。两家公司营业收入同比均下降约49%，近乎腰斩。利润表现却悬殊：Dunamu虽营业利润大跌79.7%，但仍实现1084亿韩元净利润；Bithumb则由盈转亏，净亏损1087亿韩元。收入同步暴跌的主因是市场整体流动性退潮。韩国五大持牌韩元交易所第二季度总交易量同比下降49.5%，导致高度依赖手续费的两家交易所收入锐减。利润差距则源于成本控制与业务结构差异：Bithumb因数字资产减值损失及监管相关支出而亏损加剧，Dunamu则管控更为有效。值得注意的是，Dunamu的营业利润率已从2021年巅峰期的88%骤降至2026年第二季度的14%，凸显业务模式的强周期性。资金流出加密市场与本地资本转向密切相关。上半年，韩国散户资金明显从加密货币流向AI及半导体概念股。此外，韩国计划于2027年开征22%加密资产利得税，也提前抑制了部分交易意愿。在此背景下，两家公司均推进上市计划。Dunamu通过引入三星关联公司等战略投资者，并与Naver Financial进行换股合作，试图向综合金融科技公司转型。Bithumb则制定了2028年IPO路线图，但当前亏损及低利润率对其估值构成压力。财报引发了行业根本性思考：当收入97%以上来自随市场剧烈波动的交易手续费，加密交易所的本质更接近周期性券商，而非稳定现金流的基础设施公司。Dunamu试图通过生态整合降低手续费依赖，Bithumb的海外扩张成效尚不明朗。两者的IPO挑战在于，如何向公开市场证明其能抵御下一轮周期冲击，避免利润再次大幅蒸发。

marsbit33分钟前

交易

现货

热门文章

什么是 $BANK

银行人工智能：银行业未来的革命性一步介绍在科技迅速发展的时代，银行人工智能站在人工智能（AI）和银行服务的交汇点。这个创新项目旨在重新定义金融格局，通过人工智能的力量提升运营效率、安全措施和客户体验。在我们开始探讨银行人工智能的过程中，我们将深入了解该项目的内容、运营动态、历史背景和重要里程碑。什么是银行人工智能？从本质上讲，银行人工智能代表了一项变革性倡议，旨在将人工智能融入各种银行运营中。该项目利用人工智能的能力自动化流程、改善风险管理协议并通过个性化服务增强客户互动。银行人工智能的主要目标包括：银行功能自动化：通过利用人工智能技术，银行人工智能旨在自动化日常任务，减轻人力资源的负担并提升效率。增强风险管理：该项目利用人工智能算法预测和识别风险，从而加强对欺诈和其他威胁的安全措施。个性化银行服务：银行人工智能专注于通过分析客户数据和行为提供量身定制的金融产品和服务。改善客户体验：实施人工智能驱动的解决方案，如聊天机器人和虚拟助手，旨在为用户提供更人性化的互动，彻底改变客户与银行的互动方式。凭借这些目标，银行人工智能将自己定位为一个重要参与者，使银行服务更加高效、安全和以用户为中心。银行人工智能的创造者是谁？关于银行人工智能创造者的详细信息仍然未知。因此，在现有信息中没有确定的个人或组织。有关项目创立的匿名性引发了各种问题，但并不削弱其雄心勃勃的愿景和目标。银行人工智能的投资者是谁？与项目的创造者类似，银行人工智能的投资者或支持组织的具体信息尚未披露。没有这些信息，很难概述可能推动该项目前进的资金支持和机构保障。尽管如此，拥有坚实的投资基础对于在如此创新的领域维持发展至关重要。银行人工智能如何运作？银行人工智能在多个创新领域运作，专注于使其与传统银行框架区分开来的独特因素。以下是关键运营特点：自动化：通过应用机器学习算法，银行人工智能自动化银行内的各种手动流程。这降低了运营成本，使人类员工能够将精力转向更具战略性的活动。先进的风险管理：将人工智能整合到风险管理实践中，使银行具备准确预测潜在威胁如欺诈的工具，从而确保客户信息和资产的安全。量身定制的财务建议：通过持续学习客户互动，人工智能系统对用户需求形成细致了解，使其能够在财务决策上提供量身定制的建议。增强客户互动：利用由人工智能驱动的聊天机器人和虚拟助手，银行人工智能使客户体验更加生动，让用户能够快速解决问题，从而减少等待时间，提高满意度。这些运营特点共同将银行人工智能定位为银行业的先锋，为服务交付和运营卓越建立新的基准。银行人工智能的时间线了解银行人工智能的轨迹需要查看其历史背景。以下是突显重要里程碑和发展的时间线： 2010年代初：人工智能与银行服务的整合构思开始受到关注，银行机构认识到潜在的好处。 2018年：当银行开始使用聊天机器人等人工智能工具进行基本客户服务和风险管理系统以提高安全性时，人工智能技术的实施显著增加。 2023年：人工智能的复杂性继续提高，生成式人工智能被引入用于更复杂的任务，如文档处理和实时投资分析。今年标志着人工智能技术为银行提供的能力的重大飞跃。 2024年至今：截至今年，银行人工智能处于上升轨迹，持续的研究和开发正在进一步提升银行运营的能力。对人工智能应用的持续探索暗示着即将出现的激动人心的发展。关于银行人工智能的关键点人工智能在银行业的整合：银行人工智能专注于采用人工智能来简化银行流程并改善用户体验。自动化和风险管理重点：该项目在这些领域有很强的强调，旨在减轻日常任务的负担，同时通过预测分析增强安全框架。个性化银行解决方案：通过利用客户数据，银行人工智能能够提供符合个人用户需求的量身定制的银行服务。对发展的承诺：银行人工智能承诺持续进行研究和开发，确保其适应性和持续的相关性，随着技术的不断发展而演变。结论总之，银行人工智能体现了银行业向前迈出的重要一步，通过运用人工智能来重塑操作范式、增强安全性并促进客户满意度。尽管关于创造者和投资者的信息缺如，银行人工智能清晰的目标和功能机制为其持续演变提供了坚实的基础。随着人工智能技术的不断进步并与银行业结合，银行人工智能在未来的金融服务中将对我们理解和互动银行的方式产生重大影响。

519人学过发布于 2024.04.06更新于 2024.12.03

如何购买BANK

欢迎来到HTX.com！我们已经让购买Lorenzo Protocol（BANK）变得简单而便捷。跟随我们的逐步指南，放心开始您的加密货币之旅。第一步：创建您的HTX账户使用您的电子邮件、手机号码注册一个免费账户在HTX上。体验无忧的注册过程并解锁所有平台功能。立即注册第二步：前往买币页面，选择您的支付方式信用卡/借记卡购买：使用您的Visa或Mastercard即时购买Lorenzo Protocol（BANK）。余额购买：使用您HTX账户余额中的资金进行无缝交易。第三方购买：探索诸如Google Pay或Apple Pay等流行支付方法以增加便利性。C2C购买：在HTX平台上直接与其他用户交易。HTX场外交易台（OTC）购买：为大量交易者提供个性化服务和竞争性汇率。第三步：存储您的Lorenzo Protocol（BANK）购买完您的Lorenzo Protocol（BANK）后，将其存储在您的HTX账户钱包中。您也可以通过区块链转账将其发送到其他地方或者用于交易其他加密货币。第四步：交易Lorenzo Protocol（BANK）在HTX的现货市场轻松交易Lorenzo Protocol（BANK)。访问您的账户，选择您的交易对，执行您的交易，并实时监控。HTX为初学者和经验丰富的交易者提供了友好的用户体验。

2.1k人学过发布于 2025.05.09更新于 2026.06.02