Auteur : Metrics Ventures
Observations du marché de juillet-août par Metrics Ventures, fonds secondaire de cryptomonnaies :
1/ C'était le titre prévu pour juillet, mais les propos de Warsh ce mois-ci étaient d'une importance telle que nous avons légèrement étendu la période d'analyse du rapport mensuel. Sans surprise, le titre reste d'actualité, car à la date de publication de ce rapport, l'incompétence de Warsh a déjà été intégrée par le marché obligataire dans l'écart de taux qui s'est rapidement accentué. Le problème du dollar n'est plus une affaire qu'un président de la Fed puisse changer ou résoudre ; le processus intermédiaire ne sera qu'une succession de perturbations.
2/ Du point de vue du marché, nous constatons que les actions américaines et le marché obligataire continuent d'évaluer de manière divergente la question du crédit : après avoir purgé ciblé un certain effet de levier, les actions ont adopté une posture de confiance aveugle similaire à celle d'avant, tandis que les marchés obligataire et des changes continuent de donner impitoyablement une évaluation de défiance. Le creux anticipé des prix de l'or et de l'argent révèle un consensus assez clair des banques centrales : l'ère du nivellement par le bas des monnaies occidentales n'accepte plus les perturbations verbales, la tendance est irrésistible. Pour l'instant, nous ne craignons pas une nouvelle éclatement de la bulle boursière américaine à court terme ; nous concentrons davantage notre attention sur la manière dont évoluera la prochaine étape de libération de liquidités représentée par le FIMA.
3/ Pour la suite, au troisième et quatrième trimestres, nous restons optimistes sur les ressources rigides et contraintes dans les chaînes d'approvisionnement mondiales, comme le cuivre et l'électricité, ainsi que sur l'or qui continue de valoriser la tendance à la perte de crédibilité des monnaies. Pour le marché des actifs numériques, nous pensons qu'il sera difficile d'observer des performances significativement supérieures avant que la libération de liquidités excessives et la croissance marginale de l'IA ne soient pleinement intégrées dans les prix.
Panorama et commentaire sur la situation générale du marché et l'évolution des cours :
Concernant l'évolution des marchés, nos principaux points de vue sont :
1. Les matières premières de base comme l'or restent pour le moment des actifs d'absorption de liquidités prioritaires par rapport au Bitcoin, la consolidation des derniers mois étant très saine :
2. La tendance haussière des actifs en RMB reste clairement établie et ne devrait pas susciter trop de doutes, comme le montre l'indice STAR 50, cœur de cette tendance :
3. Non seulement le prix spot du cuivre a atteint de nouveaux sommets en premier lieu, mais les indices boursiers et les devises des principaux pays producteurs de ressources sont arrivés en fin de phase, prêts à choisir une direction :
Compte tenu de l'évolution actuelle des devises et des marchés obligataires, nous sommes enclins à penser que les actions des matières premières de base, y compris l'or et l'argent, sont en fin de phase de consolidation actuelle. Si l'on considère que même après un rebond, la valorisation de certains actifs équivaut à recevoir gratuitement une généreuse option d'achat sur les prix des métaux, dans le contexte actuel où la croissance marginale de l'IA ralentit inévitablement, certains actifs du marché du RMB liés aux métaux non ferreux méritent de l'attention.
Sur le plan macroéconomique, nous accordons une importance particulière à l'intervention conjointe actuelle des États-Unis et du Japon sur le marché des changes, ainsi qu'à la manière dont l'interaction entre Warsh et Bessent peut guider la prédiction des futurs comportements de la Fed. En réalité, un président de la Fed qui, à la fin d'un empire, tenterait de devenir un Jiajing (référence à l'empereur Ming) serait contraire au bon sens. Le fait que le Trésor intervienne directement, en utilisant des outils comme le FIMA, pour outrepasser le FOMC et servir le chef suprême, semble être l'action concrète prise actuellement. Comme l'a dit un ami, réduire la communication, fabriquer des données, maquiller la réalité, et la dynastie des Ming pourra continuer à festoyer. Sur cette base, si l'on doit choisir une stratégie avec une valeur attendue (EV) significativement positive sur un horizon de 3 ans, être long sur les ressources en métaux non ferreux est aussi un excellent choix.
