Perusahaan Kalshi dan Polymarket berhasil memperoleh perintah pengadilan sementara yang menghalangi penerapan larangan pasar prediksi di Minnesota, memungkinkan dua layanan perdagangan dengan pertumbuhan tercepat ini untuk terus beroperasi di tengah pertumbuhan rekor sektor ini.
Keputusan ini akan memiliki implikasi yang lebih luas bagi mata uang kripto. Polymarket menyelesaikan transaksi margin di blockchain menggunakan stablecoin. Selain itu, transaksi terkait mata uang kripto membentuk bagian yang signifikan dari aktivitas perdagangan yang dilakukan oleh kedua perusahaan tersebut.
Oleh karena itu, larangan di tingkat negara bagian tidak hanya akan mempengaruhi dua perusahaan tersebut, tetapi juga akan menentukan seberapa jauh negara bagian dapat melangkah dalam mengatur pasar yang semakin terjalin dengan aset digital, sementara badan pengawas masih berusaha menentukan apakah pasar prediksi termasuk dalam regulasi derivatif atau undang-undang perjudian.
Mengapa Keputusan Pengadilan Negara Bagian Mempengaruhi Mata Uang Kripto
Pasar prediksi memungkinkan orang untuk berpartisipasi dalam perdagangan melalui kontrak yang terkait dengan peristiwa masa depan. Nilai kontrak mencerminkan kemungkinan prediksi tersebut menjadi kenyataan, seperti yang ditunjukkan dalam studi Pew Research Center.
Mata uang kripto telah menjadi salah satu kategori perdagangan terbesar di industri ini. Menurut perkiraan Pew, kontrak digital aset ini menyumbang sekitar 20% volume perdagangan Polymarket dan sekitar 7% volume Kalshi, hanya kalah dari olahraga dan politik.
Hal ini dengan jelas menunjukkan bahwa gugatan Minnesota penting tidak hanya bagi kedua perusahaan ini. Peralihan Polymarket ke buku pesanan limit kinerja tinggi terpusat (CLOB v2) dan peluncuran token baru yang didukung USDC, bernama pUSD, menunjukkan tren transformasi pasar prediksi utama menjadi infrastruktur yang lebih canggih untuk perdagangan berorientasi kripto.
Seiring dengan platform-platform ini yang menjadi lebih cepat, likuid, dan terintegrasi lebih baik dengan sistem penyelesaian berbasis blockchain, keputusan pengadilan di Minnesota menjadi semakin penting bagi seluruh ekosistem aset digital. Dengan memblokir pelaksanaan keputusan pengadilan Minnesota, pengadilan mengizinkan kelanjutan dari sebagian besar perdagangan kripto di negara bagian tersebut.
Sektor yang Melampaui Niche-nya
Pertumbuhan pesat industri menjelaskan mengapa kasus ini menarik lebih banyak perhatian. Data Artemis menunjukkan bahwa volume perdagangan di pasar prediksi dalam lima bulan pertama tahun 2026 berfluktuasi antara 25 hingga 30 miliar dolar per bulan, kemudian mencapai rekor sejarah sebesar 52,8 miliar dolar pada bulan Juni.
Pada bulan Juli, volume perdagangan sejak awal bulan telah mencapai 50,9 miliar dolar, yang menunjukkan aktivitas perdagangan yang tinggi bahkan setelah Piala Dunia FIFA, yang menjadi salah satu peristiwa perdagangan terbesar tahun ini.
Berbeda dengan tahun-tahun sebelumnya di mana fokusnya adalah pada acara dan tren politik, pada tahun ini perkembangan pasar prediksi didorong oleh acara olahraga, ekspektasi makroekonomi, aktivitas bank sentral, dan perkembangan pasar mata uang kripto.
Menurut data Galaxy Research, volume kumulatif pasar prediksi sepanjang masa telah melebihi 150 miliar dolar. Analis Bernstein, yang disebutkan oleh Galaxy, percaya bahwa jika regulasi membaik, volume pasar prediksi dapat mencapai 1 triliun dolar pada tahun 2030.
Namun, apakah ini akan terjadi atau tidak, tergantung pada pertanyaan penting yang saat ini sedang dipelajari di Minnesota dan sejumlah negara bagian lainnya: akses ke pasar.
Perusahaan Kalshi Melaju, Sementara Polymarket Pertimbangkan Kembali Kehadiran di AS
Persaingan juga bergeser mendukung Kalshi. Menurut data Token Terminal, dalam lima tahun terakhir, bursa yang diatur tersebut menguasai 61,1% dari volume nominal kumulatif, mencapai 159,5 miliar dolar dibandingkan dengan 101,7 miliar dolar oleh Polymarket. Dalam 30 hari terakhir, Kalshi menghasilkan volume nominal 39,5 miliar dolar dibandingkan dengan 8,7 miliar dolar oleh Polymarket, yang menekankan lonjakan popularitas bursa baru-baru ini.
Perbedaan utama di antara mereka adalah regulasi. Kalshi adalah pasar kontrak yang diatur oleh Commodity Futures Trading Commission (CFTC), sedangkan Polymarket tidak berada di bawah pengawasan CFTC untuk platform internasionalnya.
Menurut perkiraan Galaxy, pada bulan April, operasi Polymarket di AS menghasilkan sekitar 1,3 miliar dolar, sementara platform internasionalnya menghasilkan sekitar 9 miliar dolar. Selain itu, dilaporkan bahwa Polymarket saat ini sedang berusaha mendapatkan persetujuan regulasi yang lebih luas di AS untuk platform andalannya.
Oleh karena itu, sengketa yang dimulai di Minnesota memiliki dampak di luar negara bagian tersebut. Jika hakim bersikeras mendukung regulasi federal untuk bursa prediksi daripada regulasi perjudian tingkat negara bagian, pasar prediksi dapat menjadi salah satu area kunci di mana mata uang kripto mendapatkan penerimaan luas, menggunakan aturan pasar yang ada daripada undang-undang khusus kripto. Namun, jika negara bagian pada akhirnya menang, pasar mungkin menghadapi banyak rintangan karena beroperasi di bawah aturan yang saling bertentangan.
Apa yang Harus Diperhatikan Trader Selanjutnya?
Keputusan pengadilan bersifat sementara, dan pertanyaan yang lebih luas tentang apakah negara bagian diizinkan untuk membatasi pasar prediksi yang diatur secara federal masih terbuka. Trader akan tertarik untuk melihat apa langkah berikutnya Minnesota, apakah negara bagian lain akan mengadopsi pembatasan serupa, dan bagaimana Polymarket berhasil memperluas lingkup regulasinya di AS.
Hasil kasus ini dapat mempengaruhi tidak hanya pasar prediksi. Karena stablecoin dan kontrak aset digital semakin terintegrasi ke dalam platform ini, kasus ini dapat mempengaruhi bagaimana investor institusional memandang infrastruktur keuangan berbasis blockchain. Sengketa di Minnesota pada akhirnya dapat membantu menentukan apa yang akan mendefinisikan tahap perkembangan selanjutnya dari pasar yang berkembang pesat ini: pengawasan federal atas derivatif atau undang-undang perjudian negara bagian.
