Synapse [SYN] s'est imposé comme l'un des rares tokens continuant à attirer des liquidités dans un marché par ailleurs trouble, le sentiment étant largement attribué à l'activité des baleines et à son produit d'options, Hypercall, qui a ancré la hausse.
Au moment de la rédaction, le SYN avait progressé de 13% sur la veille et était de plus en plus considéré comme une prochaine cryptomonnaie majeure potentielle, les traders estimant qu'il est sous-évalué à ses niveaux actuels et dispose d'une marge de progression.
Arthur Hayes alimente le récit du SYN
Une vague d'achats de la part d'investisseurs cryptos de premier plan, menée par Arthur Hayes qui a publiquement soutenu la tokenomique et la croissance du marché du SYN, a renforcé cette vision. Les données de Lookonchain montrent que Hayes a acquis environ 6,16 millions de SYN, d'une valeur d'environ 2,2 millions de dollars, via le bureau OTC FlowDesk, une position que le marché a interprétée comme un signal haussier engagé annonçant une hausse soutenue.
Sa thèse centrale est que le SYN se négocie à un prix inférieur à celui d'Hypercall. Hypercall est un échange d'options on-chain qu'il pense capable de rivaliser avec Deribit. Coinbase a acquis Deribit pour 2,9 milliards de dollars en 2025. Il soutient également que le SYN offre un potentiel de hausse significatif mesuré à l'échelle d'un géant traditionnel des options comme le Cboe.
Hayes a également souligné que la structure tokenomique du SYN était adaptée, citant un tweet notant qu'environ 88% de l'offre est déjà en circulation, avec environ 12% détenus dans le trésor et aucune allocation de capital-risque.
Pourquoi les traders perpétuels sur SYN sont-ils plutôt baissiers ?
Les données de flux net spot renforcent l'histoire de la demande, montrant que plus de SYN ont été achetés que vendus au cours des 24 dernières heures. Le total de SYN achetés a atteint 6,21 millions de dollars sur la veille contre 6,18 millions de dollars vendus sur la même période, laissant les haussiers légèrement en tête et le sentiment global sur le spot modérément positif.
Le marché des perpétuels diverge du marché spot. Au moment de la rédaction, l'Open Interest est monté à 32,18 millions de dollars en raison de nouvelles entrées de capitaux de 2,61 millions de dollars, tandis que le ratio Long/Short est resté supérieur à un.
Le taux de financement (Funding Rate), cependant, se situait en territoire négatif à -0,0299%, les vendeurs à découvert payant pour maintenir leurs positions.
Ces deux lectures peuvent coexister car le ratio compte les comptes de traders tandis que le financement reflète la taille des positions ; plus de comptes sont en position longue, mais la taille plus importante des positions courtes tire le financement en dessous de zéro. Une telle divergence signale qu'une partie des traders se positionne contre la hausse, estimant que le SYN semble surévalué à ses niveaux actuels.
Les fondamentaux sapent la valorisation
Selon CoinMarketCap, le SYN affiche une capitalisation boursière d'environ 91 millions de dollars. Bien que cela semble modeste à côté des principaux tokens du marché, Synapse, le protocole derrière le SYN, montre peu d'activité sous-jacente pour justifier même ce chiffre.
Les données de DeFiLlama soulignent l'écart. Sur le T2 2026 jusqu'à présent, le protocole n'a généré que 3 170 dollars de revenus bruts et 3 140 dollars de bénéfices bruts, un chiffre étonnamment bas pour un protocole affichant une telle valorisation.
Ce chiffre marque une forte baisse par rapport aux performances antérieures, le bénéfice brut s'élevant à environ 965 000 dollars au T2 2024.
Les tokens peuvent et font des hausses sans bénéfices pour les soutenir, comme les memecoins l'ont maintes fois démontré. Sur la base des fondamentaux actuels, les données pointent vers un mouvement du SYN motivé par le positionnement et le récit narratif plutôt que par les revenus du protocole.
Résumé final
- Le pari de plusieurs millions de dollars d'Arthur Hayes et une forte hausse des prix ont fait de Synapse l'un des tokens les plus surveillés du marché cette semaine.
- Synapse génère presque aucun revenu, soulevant la question de savoir si la hausse est basée sur le battage médiatique plutôt que sur des bénéfices réels.
