最新公布的PPI数据全面不及预期，四个月来首次环比转负，为美联储下周降息提供了更强有力的理由，市场正密切关注即将公布的CPI数据以判断降息幅度。
美国劳工统计局（BLS）周三公布的8月份生产者价格指数（PPI）报告显示，批发通胀压力正在显著缓解，这降低了未来几个月消费者价格大幅上涨的可能性。
数据显示，美国8月PPI同比增长2.6%，远低于预期的3.3%，创6月以来新低；环比下降0.1%，不仅低于预期的0.3%增长，更是四个月来的首次下滑。
这一意外降温立即在金融市场掀起波澜，美元指数短线下挫26点，现货黄金短线上扬8美元，非美货币普遍上涨，美国股指期货同步走高。
PPI数据全面解读，通胀压力显著缓解
美国8月PPI数据呈现全面不及预期的特征。不仅整体PPI环比下降0.1%，就连剔除食品和能源的核心PPI也同样环比下降0.1%，双双低于市场预期的0.3%增幅。
同比来看，8月PPI增长2.6%，低于预期的3.3%和前值的3.3%；核心PPI同比增长2.8%，亦低于预期的3.5%和前值的3.7%。这一数据表明供应链前端的通胀压力正在显著消退。
数据呈现明显的结构性分化特征。剔除食品和能源的商品价格上涨0.3%，主要受关税影响，而服务业成本则下降0.2%，对整体通胀形成缓冲。
服务价格下降主要源于批发和零售利润率下降1.7%，这是2009年以来最大的月度跌幅。表明企业可能通过压缩利润来吸收部分成本压力，而非将成本全部转嫁给消费者。
市场反应与降息预期，交易员加大降息押注
PPI数据公布后，金融市场立即做出了反应。短期美国利率期货上涨，交易员加大了对美联储降息的押注。
据CME“美联储观察”工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为90%，降息50个基点的概率升至10%。市场对更大幅度降息的预期正在升温。
债券市场同样出现变动，美债集体反弹，美国10年期国债收益率跌0.6个基点，至4.068%；美国2年期国债收益率下跌1.1个基点，至3.531%。
安联首席顾问埃尔埃利安表示：“如果我是美联储理事会成员，我会根据劳工数据，认真主张在9月份会议上将利率降低50个基点。”
华尔街几乎确信美联储将在下周的会议上降息，部分分析师甚至押注降息幅度可能上调至50个基点。疲软的就业数据令更大幅度降息的可能性重新浮现。
特朗普政府施压美联储，政治压力加剧
在数据公布后，特朗普政府再次向美联储施加压力。美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文再次批评美联储主席鲍威尔，并敦促立即大幅降息。
特朗普写道，美国“没有通胀”，美联储“必须立刻大幅降息”，并称鲍威尔是“一场彻底的灾难”，还表示鲍威尔“毫无头绪”。
美国财政部长贝森特也公开呼吁美联储重新评估其政策立场，理由是最新修正的就业数据表明，特朗普上任前的经济状况远比此前报告的要疲弱。
美国劳工部最新公布的年度就业修正报告显示，截至今年3月的一年内，美国非农就业人数向下修正91.1万，这是自2000年以来的最大幅度下修。
图片源于金十
白宫新闻秘书莱维特在一份声明中称：“美国劳工统计局发布了有史以来最大幅度的数据下修，这证明特朗普的判断是正确的：拜登政府的经济政策是一场灾难，劳工统计局也已失灵。”
美联储独立性受挑战，库克案件成焦点
在议息会议召开前夕，特朗普政府与美联储理事丽莎·库克之间的紧张关系也在升级。
美东时间9月9日，美国哥伦比亚特区地方法院法官贾·科布发布最新裁决，阻止了特朗普“罢免”库克的意图。
法官还同意了库克的申请，颁布了一份临时禁止令。这意味着在案件得到进一步审理之前，库克将不会从美联储理事会中被除名，她将能出席下周的议息会议并投票。
法官在裁决中明确表示，库克一方已经有力地证明，罢免她的行为违反了《联邦储备法》中的“因故解职”条款，还可能违反了美国宪法第五修正案赋予库克的正当程序权利。
这一裁决为库克提供了一个法律保护屏障，也使美联储的独立性得到了一定程度的维护。声明强调，“美联储独立性的公众利益有利于库克的复职。这种独立性对于促进国家银行体系的稳定至关重要。”
企业应对策略与成本传导，关税影响尚未完全显现
尽管特朗普政府加征关税带来了成本压力，但多数企业仍未进行明显提价。企业似乎选择自行吸收成本，而非将全部成本转嫁给消费者。
Santander首席经济学家指出，企业此前多选择自行吸收成本，但未来或将部分涨价。这种策略的可持续性存疑，未来几个月关税成本可能逐步传导至消费者层面。
PPI报告显示，服务价格下降0.2%，主要由零售和批发商利润率缩小驱动，这可能与企业应对特朗普政府近期加征的关税政策有关。
相比之下，商品价格仅上涨0.1%，表明关税的直接影响尚未完全传导。特朗普政府自2025年初以来对部分进口商品加征了10%-25%的关税，旨在保护美国制造业，但也引发了通胀上升的担忧。
牛津经济研究院预测，如果关税范围扩大，2026年美国通胀率可能升至3.5%以上。这意味着当前通胀放缓可能是暂时的。
比特币市场表现，低迷中等待突破
尽管美联储降息预期高涨，但比特币价格表现仍然疲软，PPI数据公布后，比特币短暂反弹突破114000美金。
比特币价格仍在114000美元左右窄幅波动，反映出市场情绪低迷，正在等待下周备受期待的美联储利率决定。
市场已经消化了一定程度的政策宽松预期。BTC Markets的加密货币分析师瑞秋・卢卡斯表示：“美国疲软的就业报告确实引发了市场对美联储更加鸽派的预期，这通常对比特币等风险资产有利。然而，市场已经在一定程度上消化了政策宽松的预期。”
巨鲸投资者正在抛售比特币。根据CryptoQuant数据显示，过去30多天，巨鲸抛售11.9万枚比特币，创下2022年7月以来最大的巨鲸抛售规模。
尽管如此，政府与加密企业持仓不动甚至增持比特币，有效稳住市场跟风抛售。过去30天，全球最大的比特币机构Strategy（MSTR）增持7714枚BTC，Bullish（BLSH）增持2.4万枚，Metaplanet增持2514枚。
技术指标显示比特币处于关键转折点
BTC/USD 月度图表。资料来源：Matthew Hyland
比特币的布林带指标达到了多头的关键转折点。加密货币交易员兼分析师马修·海兰德指出，比特币的布林带自2009年1月推出以来，已达到月度时间范围内的“最极端水平”。
著名分析师Crypto Ceasar表示：“比特币布林带在1M（月度）上处于历史性的紧绷状态”。这种紧缩通常先于价格的爆炸性扩张。
加密货币投资者Giannis Andreou在上周的分析中指出，2012年、2016年和2020年的收缩都“先于价格爆炸性扩张”，并补充说当前的设置更加紧张，表明BTC价格有可能出现有史以来最大幅度的波动。
在本轮牛市中，布林带指标并非首次预测BTC价格将大幅上涨。7月初，三日线图上的一次挤压，阻止了BTC价格上涨至8月14日创下的124,500美元以上的历史高点。
BTC/USD 月度图表。TradingView
比特币可能正在形成杯柄形态，目标价位高达30万美元。月度图表显示，价格在2024年11月突破了69,000美元的杯柄颈线，比特币仍在验证突破，并可能上涨至完成杯底和颈线之间的最大距离。
未来展望与市场预期，美联储面临艰难抉择
市场高度关注企业是否会将关税成本传导至消费者。周四将公布的CPI数据将揭示相关影响是否已显现。
PPI和CPI约80%的组成部分会影响美联储偏好的个人消费支出（PCE）价格指数，CPI将成为决定通胀趋势及美联储政策的更关键数据点。
摩根士丹利E-Trade交易与投资部董事总经理克里斯·拉金表示：“明天的CPI数据将更具分量，但今天的PPI数据几乎为美联储下周降息铺平了道路。不过，市场已预期降息周期开启，因此短期影响可能有限。”
花旗集团经济学家安德鲁·霍伦霍斯特表示：“PPI数据及对核心PCE的影响表明，没有理由阻止美联储在9月降息25个基点，并可能在后续会议继续降息。”
经济学家克里斯·鲁普基称：“如果经济增长放缓和需求疲软持续，通胀可能继续受到抑制。”但对于美联储来说，如何平衡经济增长、通胀控制和政治压力将是一个艰难的抉择。
即将于周四公布的CPI数据将成为市场下一个关注焦点。市场预期CPI月增0.3%，年增从7月的2.7%升至2.9%。
若CPI结果低于预期——尤其是出现大幅低于预期的情况——那么美联储降息50个基点的可能性将更高。
比特币市场也在静待美联储的决议。Kronos Research首席信息官文森特・刘表示：“降息可能反映出美国经济疲软，而持续的通货膨胀和谨慎的风险情绪会限制风险偏好。如果没有更强的ETF资金流入或真正的流动性扩张，比特币仍然难以突破12万美元以上。”
历史不会简单重复，但往往押着相似的韵脚。美联储下周的决策，不仅将影响短期市场走势，更可能为第四季度的全球市场定下基调。
