Ровно год назад, 8 августа 2024 года, президент Владимир Путин подписал закон, который ввел майнинг криптовалют в правовое поле России. Одновременно с ним был принят закон об экспериментальных расчетах в криптовалюте во внешнеторговых сделках.
Эксперт в области блокчейна, энергетики и цифровых валют Олег Огиенко в авторской колонке для «РБК-Крипто» рассказывает, как изменился российский крипторынок к середине 2025 года.
После принятия комплексного регулирования криптоотрасли в 2024 году российский финансовый рынок стоит на пороге масштабной модернизации и расширенного применения сквозных технологий. Планируется внедрение цифрового рубля, возможен переход рынка ценных бумаг на блокчейн посредством их массовой токенизации, появились и развиваются инструменты с привязкой к российским и иностранным криптопродуктам. Кроме того, осуществляется деятельность первого экспериментально-правового режима (ЭПР) с последующим пилотированием второго, более массового ЭПР, с большим количеством участников.
В такой обстановке интересно посмотреть, что происходит на текущем этапе в каждом из сегментов криптосферы в России.
Оборот криптовалюты
Торговля криптовалютой в России де-юре отсутствует, реклама криптоторговли запрещена законом. При этом россияне пользуются де-факто имеющимися платформами криптоторговли с российскими корнями, которые скорее служат досками объявлений и агрегаторами информации о цене цифровых валют, сделках и контрагентах; а также имеют черты децентрализованных криптобирж. Например, у них, как правило, отсутствует возможность открыть кошелек непосредственно на инфраструктуре самой такой биржи или площадки. Тем не менее, российские криптобиржи, работающие сейчас вне ЭПР, при определенных условиях могут стать прообразами будущих официальных цифровых торговых платформ для криптовалют, когда регуляторы и участники рынка будут к этому готовы.
Многие граждане России пользуются иностранными криптоплатформами: централизованными и децентрализованными криптобиржами, Р2Р-площадками, платформами для стейкинга. Объем торговли в криптовалюте, осуществляемой российским гражданами и юридическими лицами на российских де-факто биржах и иностранных площадках, может оцениваться в несколько триллионов рублей за вторую половину прошлого года и первое полугодие текущего.
На текущем этапе одна из основных проблем российского рынка обращения криптовалют — отсутствие системных правовых норм, позволяющих гражданам России проводить сделки в нашей стране с имеющимися у них криптовалютами. Это продуцирует риски и реальные случаи мошенничества и недобросовестных практик.
Параллельно существует установленный законодательно и управляемый Банком России первый экспериментальный правовой режим в сфере цифровых инноваций на финансовом рынке (ЭПР) для осуществления трансграничных расчетов в криптовалюте. Учитывая его закрытый контур, можно лишь сказать, что он носит характер трехлетнего эксперимента, который при определенных условиях может трансформироваться в полноценное законодательство.
Второй ЭПР должен по замыслу регуляторов приоткрыть доступ суперквалов к поставочным инструментам, связанным с криптовалютой, то есть официально разрешить им непосредственно в определенных рамках осуществлять торгово-инвестиционные операции с криптовалютой.
Биржевые продукты и ЦФА
На российских организованных торгах ценными бумагами и во внебиржевом (OTC) формате уже запущены и развиваются беспоставочные инструменты, косвенно привязанные к курсу криптовалют и доступные только для квалифицированных инвесторов.
На Московской бирже обращаются фьючерсные контракты на акции американского инвестиционного фонда iShares Bitcoin Trust ETF общим объемом торгов с момента запуска по 29 июля около 24,7 млрд руб., структурные облигации Сбербанка CIB-СО-545 с привязкой к iShares Bitcoin Trust ETF и доллару США на 500 млн руб. В конце мае текущего года на инфраструктуре операторов информационных систем (ОИС) Т-Банка и Альфа-банка были выпущены цифровые финансовые активы (ЦФА) с небольшим сроком погашения и объемом выпуска, привязанные к биткоину, а также к американским спотовым биржевым фондам на биткоин и «эфир» — iShares Bitcoin Trust ETF и iShares Ethereum Trust ETF. Кроме того, «Силовые системы» и управляющая компания «Финам Менеджмент» запустили закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) «Финам — Криптозавод 1.0» с объемом фонда свыше 850 млн руб. сроком на пять лет.
Совокупный объем торгов и сделок с указанными инструментами за время их обращения не превысил 26 млрд руб. Цифры в масштабах российского рынка небольшие, но это сигнал о том, что криптоактивы становятся легальным средством инвестирования.
Известно, что ряд банковских, биржевых и инвестиционных структур в самое ближайшее время готовят к запуску и иные инструменты с экспозицией на криптовалюты.
В секторе цифровых финансовых активов (ЦФА), который в России фактически является мостом между криптомиром и миром традиционных финансов, также наблюдаются интересные тенденции. ЦФА должны помочь запустить маховик массовой токенизации традиционных ценных бумаг российских эмитентов, то есть перевод торгов на открытый блокчейн. Помехой этому выступают отсутствие взаимной сопряженности многочисленных платформ ЦФА существующих ОИСов, а также их совместимости по операциям с международными криптоплощадками; функционирование российских ЦФА на закрытых блокчейнах; налоговые ограничения, делающие эти инструменты менее выгодными по сравнению с традиционными ценными бумагами.
Есть и еще одна черта российских ЦФА — попытка допуска в их информационные системы иностранных цифровых прав, а фактически иностранных стейблкоинов, — то есть, отдельного вида криптовалют с жесткой привязкой к курсам фиатных валют, котировкам драгоценных металлов и имеющих обеспечение в доверенных стабильных активах. Пока не видно, чтобы иностранные стейблкоины непосредственно торговались на платформах ЦФА российских операторов, но так называемые «обернутые» инструменты прорабатываются. В обстановке больших ограничений на криптоторговлю это уже шаг вперед. Тем не менее, для их массового принятия и появления ликвидности на этом рынке предстоит еще ввести немало регуляторных и технологических изменений. В конечном итоге это вообще может привести к трансформации российских ЦФА в некий инструмент на открытом блокчейне.
Рублевые стейблкоины
Еще одна тенденция, которая пока только начинает проявляться, — это выпуск российских и иностранных стейблкоинов, привязанных к российскому рублю, с обеспечением в российской национальной валюте или в государственных долговых инструментах. Прецеденты уже есть, и готовятся новые выпуски. Но сейчас, особенно в санкционной обстановке, они преодолевают колоссальные трудности регуляторного и технологического характера.
А между тем, успех российских платежных стейблкоинов во многом зависит от рыночной силы, стабильности и конвертируемости самого базового актива — российской национальной валюты. Если российский рубль не будет востребован в международной торговле, судьба таких стейблкоинов будет незавидной. Для их успеха и наполнения ликвидностью необходимо, чтобы за большую часть российской продукции, товаров, работ и услуг иностранные контрагенты действительно платили в рублях и накапливали у себя российскую валюту, а не просто переводили свою национальную валюту, доллары и евро промежуточным агентам для ее конвертации в рубли и перечисления этих рублей российским экспортерам.
На базе нестабильного и непрочного рубля не сделать успешных стабильных монет на блокчейне.
Поэтому сейчас, когда рубль набрал определенную силу и мощь, самое время обеспечить его дальнейшее развитие и укрепление, стабилизацию и конвертируемость. Тогда внешнеторговые партнеры России будут гораздо активнее стремиться использовать его в своих операциях. А российские экспортеры с импортерами компенсируют свои возможные потери от роста курса российской валюты путем прямых расчетов в рублях и российских стейблкоинах с иностранными контрагентами, и за счет большей представленности своих товаров, работ и услуг на внешних рынках.
Резюмируя вышесказанное стоит отметить, что сейчас имеется большой потенциал по переводу российской криптоторговли в регулируемое русло с соответствующим контролируемым ростом рынка без угрозы финансовой стабильности. Сейчас имеется до 4-5 российских структур, которые способны стать конкурентными официальными операторами биржевых торгов цифровыми валютами и их производными инструментами, если финансовые регуляторы примут такое решение.
Сервисы исследования блокчейна
В ближайшие 2-3 года в этой подотрасли российские компании могут показать десятикратный рост. Существует множество иностранных сервисов исследования транзакций в блокчейне и компаний, их создавших. К примеру, Chainalysis, Elliptic, Cipher Trace, Crystal Blockchain, TRM Labs, Arkham intelligence уже доказали свою жизнеспособность и рыночную востребованность. Тем не менее, они не могут быть использованы в полной мере в России по понятным причинам.
Здесь на первый план выходят отечественные компании по блокчейн-аналитике. Наиболее эффективные и продвинутые из них можно пересчитать буквально по пальцам одной руки. Незаконные внешнеэкономические ограничения против нашей страны только придали этим компаниям импульс развития. Сейчас эти российские компании пользуются возрастающим спросом среди всех субъектов криптоотрасли, а также регуляторов. Далее спрос будет только расти.
В настоящее время отечественным поставщикам указанных решений имеет смысл воспользоваться большим спросом и укрепить свою IT-инфраструктуру, интегрировать дополнительные сервисы, развить кадровый потенциал и активно заниматься инновациями. Тогда их услуги будут высококонкуренты и на внешнем рынке.
Разработчики блокчейна
Несмотря на уже имеющиеся случаи применения разработанных решений на блокчейне в этом сегменте, у российских компаний огромное поле для деятельности и опережающего роста. До второй половины 2024 года в России разработки в блокчейне вознаграждались финансово и технологически главным образом, если они применялись в государственных доверенных средах либо в традиционных финансах и экономике (цифровой рубль, электронное голосование, выдача банковских кредитов, ускорение межбанковских переводов, отслеживание грузов в логистике, распределение средств на благотворительность, регистрация прав собственности на недвижимость).
Криптовалютная отрасль, как неурегулированный до недавнего времени в России сегмент, «обеспечивала топливом» национальных разработчиков технологий распределенного реестра только в очень ограниченном масштабе. Так, благодаря ей, были созданы российские блокчейны и соответствующие решения, появились первые нативные токены и отечественные криптобиржи и иные платформы, которые до сих пор работают в серой зоне. В такой обстановке масштабные инвестиции в разработку российской инфраструктуры технологий распределенного реестра и соответственно рост капитализации самих разработчиков во многом сдерживались.
Сейчас становится возможным экспоненциальный рост отечественных компаний, ведущих такие разработки, несмотря ни на какие незаконные внешнеэкономические ограничения, а в некотором роде даже благодаря им.
Российский блокчейн и основанные на нем решения востребованы буквально в каждом сегменте криптоотрасли: от цифровых торговых платформ, до выпуска своих токенов, всевозможных торговых механизмов, AML-сервисов.
Стоит отдельно отметить российские блокчейн-решения с применением технологий искусственного интеллекта — от сервисов анализа перспективных криптопроектов до средств интеллектуализации биржевой торговли.
Российский ландшафт разработки блокчейна пока опирается на первопроходцев, которых не более пяти. Нужно в разы больше! Сейчас самое время вложений в эту индустрию.
Майнинг
Согласно обновленным данным регуляторов и экспертов, весь рынок майнинга в России по состоянию на конец июля 2025 г. оценивается в 3,7-3,8 ГВт потребляемой электрической мощности, а по вычислительной мощности он составляет до 170 экзахеш в секунду (Eh/s). В указанные объемы входит и достаточно крупная доля серого рынка майнинговой нагрузки, которая никак не зарегистрирована и не участвует в создании ценности экономик регионов и страны в целом.
В России наблюдается низкий процент зарегистрированных мощностей непосредственно владельцев майнингового оборудования — не выше 15% от мощностей зарегистрированных операторов майнинговой инфраструктуры, если измерять в МВт. Это говорит о том, что очень небольшая доля майнеров со своим вычислительным оборудованием, размещенным в российских ЦОДах, вышла из тени. Изменить ситуацию может сочетание сбалансированной амнистии на ввезенное по «серым» и «черным» схемам оборудование для майнинга с иными мерами, предпринимаемыми государством.
В отрасли российского майнинга наблюдаются около 15 крупных игроков рынка с производственными мощностями от 15 до 350 МВт и немало мелких. Определенную долю рынка промышленного майнинга в России уже занимают и продолжают увеличивать субъекты, для которых, майнинговая деятельность не является профильной. По моей экспертной оценке, в совокупности до 300 МВт нагрузки приходится на майнинговые дата-центры, запитанные от распределенной генерации на попутном нефтяном газе, и число таких объектов растет. В ближайшие 5-7 лет российский рынок промышленного майнинга способен вырасти до 10 ГВт работающих дата-центров.
В отечественном майнинговом сегменте сейчас сильно обострилась конкуренция за клиентскую базу, за свободные электрические мощности, за подготовленные кадры. В этой обстановке победят наиболее подготовленные и ресурсные компании. Мы уже наблюдаем и увидим в ближайшее время еще больше слияний и поглощений в майнинговом бизнесе в нашей стране.
Майнинговая отрасль в России может стать настоящим источником прорывных инноваций, очень привлекательным объектом для безопасных инвестиций, а также двигателем для всего российского крипторынка. Для этого нам предстоит многое сделать как в регуляторном поле, так и на бизнес-арене.
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
