如果我们疯狂印钞，那么我们可能会看到更接近之前传统山寨币季节的情况，但这种可能性不大。
作者：稳狗日记
首先，这个周期很艰难。但事实是，每个周期都比上一个周期更难。你要与更大的人群竞争，经验丰富的参与者数量也在增加。如果你在熊市期间没有持有大部分 BTC 或 SOL，那么你可能没有赚到任何钱，而且正在焦头烂额。
那么，为什么这个周期如此艰难？
1. 创伤后应激障碍
我们有两个大型山寨币周期的例子，其中大多数下跌了 90-95%，而且由于 Luna 和 FTX 的平仓，导致整个行业受到感染，价格甚至可能跌得比应有的还要低。这种创伤后应激障碍深深地影响了加密货币的原住民。
没有人愿意长期持有任何东西，因为他们再也不想失去投资组合中的一大笔钱了。参与者的情绪波动更加强烈，每个人都在不断寻找周期的顶部。
心理影响不仅限于交易行为，还影响了整个生态系统的建设和投资方式。项目现在面临着更严格的审查，信任门槛也成倍增加。这既有积极影响，也有消极影响：虽然它有助于过滤明显的骗局，但也使合法项目更难获得关注。
2.创新
有更多的迭代创新，基础设施也在不断改进，但并没有像 DeFi 那样实现 0->1 和令人瞠目结舌的突破。这使得人们更容易争论加密货币没有进步等等，也导致了更多「加密货币一事无成」之类的说法。
创新格局已从革命性突破转向渐进式改进。虽然这是任何技术的自然演变，但它为叙事驱动的市场带来了挑战。
我们仍然缺乏突破性的应用程序，而这些应用程序是将加密货币带给数亿链上用户所必需的。
3. 监管
腐败的 SEC 造成了严重破坏。他们阻碍了行业的发展，并阻止了某些本来可以拥有更多 PMF 和更广泛受众的行业（例如 DeFi）进一步发展。他们还阻止所有治理代币向持有者传递任何价值，因此创造了「所有这些代币都是无用的」的说法，这在某种程度上是真的。
SEC 赶走了建设者（请参阅 Andre Cronye 对 SEC 如何迫使他辞职的描述），阻止了 TradFi 与行业互动，并最终迫使行业向风险投资公司筹集资金，并造成了不良的供应和价格发现动态，其中价值全部被少数人获取。
4. 金融虚无主义
以上所有因素都导致金融虚无主义成为本轮周期的一个重要因素。「无用的治理代币」以及美国证券交易委员会 (SEC) 造成的高 FDV、低浮动动态促使许多加密货币原生者转向 memecoin，以寻求「更公平」的机会。
当今社会，资产价格飞涨，法定货币不断贬值，工资跟不上，年轻人不得不通过赌博来发财致富，这也是事实，因此 memecoin 彩票很有吸引力。彩票总是很有吸引力，因为它能给人带来希望。
因为赌博在加密货币中具有 PMF，而且我们在赌博方面拥有更好的技术（Solana 和 Pump.fun 等），所以发行的代币数量猛增。这是因为很多人想进行超级赌博。有这种需求。
「战壕」在加密货币中一直是一个词，但在本轮周期中它已成为一个被广泛理解的术语。
这种虚无主义态度表现在以下几个方面：
「堕落」文化崛起，成为主流
缩短投资期限
更加注重短期交易而非长期投资
极端杠杆和冒险行为的常态化
对基本面分析持「无所谓」的态度
5. 前一个周期的经验是一个阻碍
过去几个周期告诉你，你可以在熊市中购买一些山寨币，并最终通过超越 BTC 获得回报。
几乎没有人是优秀的交易员，所以这是过去大多数人的最佳选择。总的来说，即使是最糟糕的替代产品也有机会。
本轮周期是交易者的市场，卖家比持有者更适合。交易者甚至通过 HYPE 空投获得了本轮周期中最大的收益。
AI Agent 的第一个炒作周期就是一个例子。这可能是人们第一次感觉到「这是我们一直在寻找的新事物」。这仍然是早期阶段，长期赢家可能尚未出现。
6. BTC 有新买家，而山寨币大多没有
比特币与其他一切事物之间的分歧从未如此明显。
BTC 解锁了 TradFi 的出价。它首次拥有令人难以置信的新被动需求来源，现在各国央行正在讨论将其添加到资产负债表中。
山寨币在与 BTC 的竞争中比以往任何时候都更加艰难，这是有道理的，因为 BTC 有着与黄金相当的市值的明确目标。
山寨币确实没有新买家。一些散户在 BTC 新高点回归（但他们购买了 XRP ），但总体而言，新散户的流量不足，加密货币仍然存在声誉问题。
7. ETH 角色的转变
BTC 主导地位的下降很大程度上受到 ETH 市值增长的影响。许多人认为「山寨币」的触发因素是 ETH 上涨，但这种启发式方法在本周期内迄今为止并未奏效，因为 ETH 由于基本面原因表现非常糟糕。
我仍然相信基本面总是会在长期内发挥作用，但你必须真正了解你支持的项目以及它们将如何真正超越 BTC。有候选者，但目前只有少数。
寻找具有以下特征的项目：
清晰的收入模式
实际产品与市场的契合度
可持续的代币经济
强有力的叙述来补充基本面（对我来说，AI 和 RWA 是合适的）
我认为，由于美国监管的放开，那些拥有更强基本面和 PMF 的人最终可以为他们的代币增加价值，而这些是风险较小的投资。收入印刷协议现在已经建立，效果很好。这与之前主导许多代币模型的「博傻」理论有很大不同。
你可以选择成为一名更好的交易者，尝试发展优势并专注于进行更多短期交易，因为这个市场确实提供了许多一致的短期设置。Onchain 将提供更大的倍数，但对下行风险的容忍度也会更低。
对于没有明显优势的大多数人来说，杠铃投资组合仍然是可行的方法。BTC 和 SOL（70-80%），并为自己分配较少的资金以进行更具投机性的投资。定期重新平衡以维持这些比率。
你需要了解自己有多少时间用于加密货币，并据此调整策略。如果你是一个有工作的普通人，与每天坐在那里 16 小时的 Zoomer 一起在战壕里竞争是行不通的。这次，被动地持有表现不佳的替代品并等待轮到你也是行不通的。
另一种策略是尝试结合不同的领域。拥有一个坚实资产的基础投资组合，然后考虑撸空投（现在更难了，但风险更低的机会仍然存在），或者识别新兴生态系统并尽早做好准备（HyperLiquid、Movement、Berachain 等），或者专注于所选类别。
我仍然相信，今年山寨币市场将会增长。目前情况已经确定，我们仍然与全球流动性相关，但真正超越 BTC 和 SOL 的将仅限于少数几个行业和较少数量的山寨币。山寨币的轮换速度将继续加快。
如果我们疯狂印钞，那么我们可能会看到更接近之前传统山寨币季节的情况，但我认为这不太可能，即使在这种情况下，大多数山寨币也只会提供市场平均回报。今年我们仍将推出一些大型山寨币，流动性将继续分散。
