Tối ngày 6/7, trạng thái thẩm định IPO của Unitree Tech trên website Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải được cập nhật thành "Đăng ký có hiệu lực". Ngày 2/7, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã phê duyệt đơn đăng ký phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng và niêm yết trên STAR Market của Unitree Tech.
Từ ngày 20/3 nộp hồ sơ đến khi đăng ký có hiệu lực: 104 ngày. Trong đó, việc thông qua thẩm định của Sở Giao dịch chỉ mất 73 ngày, đây là một tốc độ khá nhanh trong cơ chế thẩm định sơ bộ của STAR Market. Công ty "làm robot chó" tại Hàng Châu này, sau Ubtech, là công ty đầu tiên trong làn sóng robot hình người hiện nay nhận được tấm vé IPO.
Theo tài liệu công khai, Unitree dự kiến huy động 4,202 tỷ nhân dân tệ, phát hành không dưới 10% cổ phần. Theo kỳ vọng thị trường trước đó, định giá của Unitree sau khi lên sàn có thể tiến tới mức 50 tỷ nhân dân tệ.
Nhưng đây không chỉ đơn thuần là một câu chuyện IPO.
Kỳ vọng duy nhất trên A-share cho robot hình người nguyên chiếc: Thành sắc ra sao?
Nhìn lại con đường R&D và thương mại hóa của Unitree, có thể thấy rõ một trục chính. Sử dụng khả năng kỹ thuật đỉnh cao, biến robot chân đắt tiền thành "đồ chơi lớn" và "công cụ sản xuất", rồi bán ra toàn thế giới.
Năm 2013, Wang Xingxing vẫn còn là sinh viên đại học tại Đại học Khoa học và Công nghệ Chiết Giang, đã dành cả mùa hè mày mò trong phòng thí nghiệm tạo ra một con robot bốn chân tên XDog. Động cơ, bộ điều khiển, bo mạch chủ, tất cả đều tự hàn. Ba năm sau, với nguyên mẫu cấp độ đồ án tốt nghiệp này và khoản đầu tư thiên thần 2 triệu nhân dân tệ, anh đã đăng ký thành lập Unitree Tech tại Hàng Châu.
Điều thực sự khiến ngành chú ý đến công ty này là Laikago năm 2017, robot bốn chân hiệu suất cao đầu tiên tại Trung Quốc được bán lẻ công khai. Tiếp theo là AlienGo (2019), A1 (2020), sản phẩm thế hệ này qua thế hệ khác được lặp lại, giá cả từng bước giảm xuống. Năm 2021, 24 robot A1 lên sân khấu Tết Nguyên đán CCTV cùng Lưu Đức Hoa nhảy múa, Unitree lần đầu tiên vươn ra ngoài giới chuyên môn.
Nhưng nhịp độ của Unitree không chỉ dừng lại ở đó. Mùa hè 2023 là bước ngoặt của công ty này: tháng 7 phát hành Go2, giá khởi điểm hạ xuống còn 9.997 nhân dân tệ; chỉ một tháng sau, robot hình người đa năng kích thước đầy đủ H1 ra mắt, cao 1,8m, nặng 47kg. Unitree khởi nghiệp từ robot bốn chân, chính thức lao vào vùng nước sâu của đường đua robot hình người.
Sau đó, nhịp độ sản phẩm của Unitree nhanh đến nghẹt thở.
Từ tháng 5/2024, G1 Humanoid Agent mở màn với giá khởi điểm 99.000 nhân dân tệ, đến tháng 6/2026, H2 Plus tích hợp nền tảng Jetson Thor và Isaac GR00T của NVIDIA ra mắt, chỉ trong vòng hai năm ngắn ngủi, bằng một loạt ra mắt dày đặc, nó đã tự mình mở ra một ma trận sản phẩm toàn diện từ cấp tiêu dùng đến công nghiệp, từ robot hình người hai tay giá 26.900 nhân dân tệ đến bộ giáp chở người GD01 trị giá 3,9 triệu nhân dân tệ.
Giữa chừng xen kẽ là màn trình diễn "秧Bot" hợp tác cùng đạo diễn Trương Nghệ Mưu của robot H1 trên Tết Nguyên đán 2025 gây bão toàn dân, cũng như robot hình người siêu nhẹ R1 ra mắt tháng 7 cùng năm hạ giá xuống còn 29.900 nhân dân tệ. Ở một góc độ nào đó, Unitree đang giải phóng thế năng kỹ thuật của mình trên các dòng sản phẩm.
Điều này giúp Unitree trong biểu hiện thương mại hóa, vượt xa toàn bộ đường đua robot hình người.
Đến năm 2023, thị phần xuất khẩu robot bốn chân toàn cầu của Unitree đã vượt quá 60%, doanh thu từ nước ngoài chiếm một nửa. Sự tiến bộ song song "sản phẩm tràn lan khắp nơi, doanh thu bằng tiền thật" này mới là bản lĩnh để nó từ giới kỹ thuật lao vào thị trường vốn.
Bản cáo bạch cho thấy, doanh thu của Unitree tăng từ 159 triệu nhân dân tệ năm 2023 lên 1,71 tỷ nhân dân tệ năm 2025, tăng hơn 10 lần chỉ trong hai năm. Lợi nhuận ròng cũng chuyển từ thua lỗ năm 2023 sang lãi 288 triệu nhân dân tệ năm 2025. Năm 2025, xuất xưởng hơn 5500 robot hình người, tổng lượng bán robot bốn chân tích lũy vượt quá 30.000 chiếc.
data-check-id="560755">Giá cả là vũ khí lớn nhất của Unitree, nhưng tuyệt đối không phải là duy nhất. Go2 giá khởi điểm chưa đến 10.000 nhân dân tệ, R1 giá khởi điểm chưa đến 30.000 nhân dân tệ, đây là mức mà hai năm trước, ngưỡng cửa robot hình người vẫn còn là sáu chữ số thậm chí bảy chữ số.Thị trường nước ngoài đóng góp khoảng 4/10 doanh thu. Theo truyền thông đưa tin, từ tháng 5 năm nay, Japan Airlines tại sân bay Tokyo Haneda đã bắt đầu thử nghiệm vận hành robot G1 của Unitree, bốc dỡ hành lý, chuyển vận hàng hóa, điều phối băng chuyền, kế hoạch thử nghiệm kéo dài đến năm 2028.
Sau khi nhận 4,2 tỷ, Unitree có thể chạy ra một con đường chưa ai đi không?
Khoảng 4,2 tỷ nhận được từ IPO, Unitree nêu vài mục đích quan trọng: tăng cường nghiên cứu phát triển mô hình robot, nghiên cứu phát triển bản thể và sản phẩm mới, cũng như xây dựng cơ sở sản xuất mới.
Dịch sang tiếng bình dân là: sản xuất nhiều hơn, làm thông minh hơn, đẩy chi phí xuống thấp hơn nữa.
Nhưng hiện tại đặt trước mặt công ty này, không chỉ là vấn đề "tiêu số tiền này thế nào cho tốt". Với tư cách là kỳ vọng duy nhất cho robot hình người nguyên chiếc trên A-share, Unitree quả thực là cổ phiếu tiềm năng được vốn ưa chuộng, nhưng sau khi lên sàn, thử thách lớn nhất của nó là tăng trưởng, tiền huy động được nên tiêu thế nào, sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến câu chuyện tăng trưởng tiếp theo của nó.
Theo "Báo cáo nghiên cứu thị trường robot hình người năm 2025" do Truyền thông CCID công bố, năm 2025 Trung Quốc có hơn 140 doanh nghiệp robot hình người nguyên chiếc, lượng xuất xưởng 14.400 chiếc, chiếm 84,7% toàn cầu, quy mô thị trường 1,55 tỷ nhân dân tệ, chiếm 53,8% toàn cầu. Được biết, hơn một nửa tỉnh thành trong báo cáo công tác chính phủ năm 2026 đã đưa trí tuệ thể hiện và robot vào.
Viện trưởng Viện Nghiên cứu Trí tuệ Nhân tạo, Viện Thông tin và Truyền thông Trung Quốc, Ngụy Khải, cho biết, robot hình người muốn tiến vào các tình huống thực tế phải huấn luyện ra "bộ não" mạnh hơn. Hiện tại, dữ liệu có thể dùng để huấn luyện loại thao tác cho robot cực kỳ thiếu hụt, đây cũng là nút thắt cổ chai lớn nhất cho sự tiến hóa "bộ não" của robot hình người.
Chiếc bánh thực sự rất lớn, sự đồng thuận trong ngành là thị trường này sẽ từ cấp tỷ nhân dân tệ phát triển lên cấp nghìn tỷ. Nhưng người trên bàn bài cũng ngày càng nhiều.
Tại ngã tư này, sự phân hóa chiến lược của các đối thủ khác nhau trở nên rõ ràng chưa từng có. Đối thủ thường xuyên được đem ra so sánh với Unitree nhất, là Ubtech đã niêm yết trên Sở Giao dịch Hồng Kông. Mặc dù cả hai đều có sản phẩm robot hình người, nhưng gen đường đua cơ bản hướng đi khác nhau.
Nhìn vào báo cáo tài chính năm 2025 của Ubtech, doanh thu lớn nhất của nó đến từ cảnh quan sản xuất công nghiệp, đã thông suốt logic thương mại hóa, nhưng điều đáng ngạc nhiên là, ngoài lĩnh vực này, Ubtech lại mở ra một đường đua mới "đồng hành tình cảm".
Ngày 30/6, Ubtech tại hội nghị ra mắt toàn cầu đã giới thiệu dòng robot hình người siêu bắt chước sinh học kích thước đầy đủ "U-World U1 Series". Dòng sản phẩm này chủ đạo đồng hành tình cảm gia đình, phân loại nam nữ, chiều cao từ 1,60m đến 1,85m, trang bị 88 khớp chuyển động tự do cao, có khả năng đối thoại và tương tác ánh mắt. Giá từ phiên bản Lite (nửa thân) 119.800 nhân dân tệ, đến phiên bản Pro (toàn thân cấu hình cao) 169.800 nhân dân tệ, rồi đến phiên bản Ultra nam 990.000 nhân dân tệ, nữ 880.000 nhân dân tệ, phân cấp rõ ràng. Theo tiết lộ chính thức, đơn đặt hàng toàn kênh đã vượt 13.000 chiếc.
Trước mặt Unitree là sự cạnh tranh đồng nhất hóa lớn, bao gồm các đối thủ trong nước như Zhongqing, Zhiyuan, Fourier, cũng như các tay chơi nước ngoài như Tesla Optimus và 1X NEO của Na Uy.
Fourier đã đưa ra dòng GRx, trong tay còn có dòng kinh doanh robot phục hồi chức năng trưởng thành làm nguồn tiền mặt hỗ trợ. Tesla Optimus Gen 2 tuy chưa sản xuất hàng loạt, nhưng Elon Musk đã định điểm mốc giá khoảng 30.000 USD, trùng khớp với mức giá của R1 của Unitree. 1X NEO của Na Uy đã bắt đầu nhận đặt hàng, mục tiêu hướng thẳng đến cảnh quan gia đình.
Vì vậy việc Unitree tiếp theo có thể vượt lên hay không, phụ thuộc vào ba việc.
Thứ nhất, có thể tìm thấy "điểm mốc danh mục thứ hai" ngoài robot bốn chân và robot hình người nghiên cứu khoa học không. Robot chó bốn chân của Unitree đã đạt vị trí số một toàn cầu về lượng xuất xưởng, nhưng robot hình người lại là chuyện khác. Việc thử nghiệm G1 tại sân bay Haneda là một khởi đầu tốt, nhưng có thể từ "thử nghiệm" trở thành "ký hợp đồng", từ sân bay Haneda nhân rộng đến nhiều sân bay, kho bãi, cảnh quan logistics hơn không, thử thách là sự ổn định sản phẩm và hệ thống dịch vụ, mà không chỉ là giá cả.
Còn phải xem trong môi trường cạnh tranh khốc liệt, Unitree có thể giữ vững được hào chi phí của mình không. R1 bán với giá 29.900 nhân dân tệ, G1 bán với giá 99.000 nhân dân tệ, phân khúc giá này hiện tại trong ngành gần như độc chiếm bởi Unitree. Nhưng với việc dòng U1 của Ubtech kéo giá khởi điểm robot hình người tiêu dùng xuống 119.800 nhân dân tệ, Tesla Optimus nhắm đến 30.000 USD, chênh lệch giá đang thu hẹp. Unitree phải đồng thời làm được hai việc: tiếp tục giảm chi phí, đồng thời biến "rẻ" thành "rẻ và dùng tốt".
Điểm cuối cùng cũng là quan trọng nhất, đó là có thể biến câu chuyện trí tuệ thể hiện thành sự thật không. H2 Plus hợp tác với NVIDIA, trang bị nền tảng tính toán Jetson Thor và khung mô hình cơ sở Isaac GR00T, mục tiêu là huấn luyện quy mô lớn kỹ năng thao tác của robot trong môi trường mô phỏng. Đây là đúng hướng. Bán nhiều phần cứng, nếu "bộ não" không theo kịp, trần nhà sẽ sớm đến. Nhưng khoảng cách từ phòng thí nghiệm đến nhà máy của trí tuệ thể hiện, xa hơn nhiều người tưởng tượng.
Vậy Unitree có thể sẽ đi theo một con đường như thế nào?
Từ bố cục hiện tại, Unitree phần lớn sẽ không đi theo con đường tiêu dùng của Ubtech, cũng không đi theo con đường "tự dùng nhà máy siêu cấp" của Tesla, con đường trước cần một người am hiểu thị trường tiêu dùng kỳ cựu, nhưng trong nhóm quản lý nắm quyền quyết định của Unitree, không có người này, con đường sau càng cần có dây chuyền sản xuất nhà máy riêng.
Có khả năng hơn là một con đường "công cụ phát triển + chuẩn mực ngành": sử dụng sản phẩm giá thấp như R1 và G1 để mở rộng số lượng, để nhà phát triển và trường đại học chạy ra cảnh quan ứng dụng; đồng thời sử dụng nền tảng hiệu suất cao như H2 Plus cùng hợp tác với NVIDIA, làm cơ sở huấn luyện cho trí tuệ thể hiện; sau đó sử dụng các case chuẩn mực như sân bay Haneda, nhà máy BYD, kiểm tra lưới điện quốc gia, từng ngành một đánh vào.
Rủi ro của con đường này là, mở rộng số lượng đồng nghĩa tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ không đẹp, case ngành đồng nghĩa với chu kỳ dài và tùy chỉnh hóa. Nhưng nếu đánh cược đúng, nếu thị trường robot hình người thực sự bùng nổ trong ba đến năm năm tới. Lượng xuất xưởng, dữ liệu và kinh nghiệm cảnh quan Unitree tích lũy được, sẽ là tài sản mà người khác dù tốn bao nhiêu tiền cũng không đuổi kịp.
Hiện tại, đăng ký có hiệu lực chỉ là nhận được vé vào cửa. Ván bài thực sự, giờ mới bắt đầu.
Bài viết từ tài khoản WeChat công chúng: 凤凰网科技 , tác giả: Phoenix News Tech, biên tập: Dong Yuqing
