Tác giả: Ryan Rasmussen, Trưởng bộ phận nghiên cứu Bitwise
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Mỗi quý chúng tôi đều công bố "Báo cáo Tổng quan Thị trường Tiền điện tử Bitwise", báo cáo chứa hơn 50 biểu đồ, bao phủ dữ liệu toàn diện về biểu hiện thị trường, cơ bản on-chain, sự chấp nhận của tổ chức.
Dữ liệu luôn phác họa bức tranh toàn cảnh ngành. Đôi khi là tín hiệu tăng hoặc giảm thuần túy, nhưng thường xuyên hơn là sự đan xen thông tin tăng giảm, điểm sáng và tin xấu cùng tồn tại, đáng để phân tích sâu. Quý 2 là như vậy, dữ liệu cơ bản như doanh thu kinh doanh tiền điện tử, triển khai tài sản thực, bố cục của tổ chức đều tốt lên toàn diện, cổ phiếu khái niệm tiền điện tử tăng mạnh, trong khi giá tài sản tiền điện tử chủ đạo lại giảm chung. Làm thế nào để hiểu sự phân hóa thị trường này?
Nếu bạn muốn nắm bắt nhanh kết luận cốt lõi, dưới đây là năm biểu đồ quan trọng nhất mà tôi nghĩ.
Cổ phiếu khái niệm tiền điện tử và biểu đồ tiền điện tử xuất hiện phân hóa nghiêm trọng
Nửa đầu năm 2026, tài sản tiền điện tử tổng thể giảm 36%; cùng kỳ chỉ có vàng giảm tương ứng, mức giảm 7%, các loại tài sản lớn khác đều tăng. Đây cũng là lý do khiến thị trường giá xuống tiền điện tử lần này đặc biệt khó khăn: chỉ riêng phân khúc tiền điện tử chịu áp lực.
Nhưng tương phản rõ rệt với điều đó, cổ phiếu khái niệm tiền điện tử tích lũy tăng 23% trong nửa đầu năm, vượt trội tất cả các tài sản chủ đạo trừ cổ phiếu thị trường mới nổi. Chỉ số Sáng tạo Tiền điện tử 30 của Bitwise theo dõi 30 doanh nghiệp niêm yết hàng đầu về tiền điện tử, tỷ suất sinh lời đạt hơn gấp đôi chỉ số S&P 500 của Mỹ.
Nhóm dữ liệu này truyền tải một tín hiệu quan trọng: ngay cả khi ở trong thị trường giá xuống, ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn trải đầy cơ hội đầu tư. Doanh nghiệp khai thác Bitcoin hưởng lợi từ làn sóng công nghiệp trí tuệ nhân tạo; các bên phát hành stablecoin, nền tảng token hóa tài sản tiếp tục tiếp nhận nghiệp vụ từ Phố Wall; mức độ hòa nhập giữa tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử không ngừng sâu sắc. Tôi dự đoán tình hình tiền điện tử sẽ đón nhận sự phục hồi vào nửa cuối năm, nhưng diễn biến nửa đầu năm đã chứng minh một sự thật: tiền điện tử không phải là loại tài sản đơn nhất, phân khúc đa dạng, phát triển năng động, cần nhìn nhận từ góc độ rộng hơn.
So sánh biểu hiện của tiền điện tử và các loại tài sản chính, Nguồn dữ liệu: Bitwise, Bloomberg; Thống kê đến ngày 30/6/2026
Quy mô doanh thu ở ứng dụng tiền điện tử đáng kể
12 tháng qua, 10 ứng dụng tiền điện tử hàng đầu toàn cầu tạo ra tổng doanh thu 5,9 tỷ USD; ba ứng dụng đứng đầu là PancakeSwap, Hyperliquid, Aave, mỗi ứng dụng có doanh thu gần 1 tỷ USD.
Ngay cả trong thị trường giá xuống, những sản phẩm này vẫn là thực thể kinh doanh có dòng tiền ổn định, thu nhập đến từ phí giao dịch, lãi cho vay, lợi nhuận staking. Mỗi khi có người nghi ngờ ngành công nghiệp tiền điện tử không có cơ bản thực, tôi đều đưa ra biểu đồ này.
Top 10 ứng dụng tiền điện tử xếp theo doanh thu, Nguồn dữ liệu: Bitwise, Token Terminal; Thời gian thống kê 1/1/2025–30/6/2026
Token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đón thị trường giá lên
Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã công khai bày tỏ vài tuần trước: 'Tài sản số, stablecoin, token hóa tài sản và hệ thống thanh toán mới, sẽ cùng nhau định hình tương lai của hệ thống tiền tệ.'
Ở một mức độ nào đó, tương lai mà ông mô tả đã triển khai. Tổng quy mô tài sản thực được token hóa trong quý 2 đạt mức cao kỷ lục lịch sử 33 tỷ USD, tăng 12% so với quý trước, từ đầu năm đến nay tăng 45%; động lực tăng trưởng chính là trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa, tín dụng doanh nghiệp, cổ phiếu và phần vốn đầu tư mạo hiểm.
Nhìn qua biểu đồ này có thể thấy rõ, các tổ chức quản lý tài sản hàng đầu toàn cầu đang chuyển tài sản thực lên blockchain với quy mô lớn, xu hướng này đáng để theo dõi liên tục.
Giá trị tài sản thế giới thực (RWA) được token hóa, Nguồn dữ liệu: Bitwise Asset Management, RWA.xyz; Thời gian thống kê 1/1/2020–30/6/2026
Quy mô thị trường dự đoán tiếp tục mở rộng
Khối lượng mở tại thị trường dự đoán quý 2 đạt mức cao kỷ lục lịch sử 1,8 tỷ USD, sự kiện thể thao trở thành danh mục giao dịch cốt lõi; tổng khối lượng giao dịch quý cũng thiết lập kỷ lục mới, đạt 43 tỷ USD.
Nền tảng như Polymarket phản ánh mặt ẩn của việc sử dụng bởi nhà đầu tư cá nhân tiền điện tử: hàng triệu người dùng sử dụng công cụ cơ sở tiền điện tử để đặt cược vào kết quả sự kiện thực, nhưng đại đa số người dùng không biết, cũng không quan tâm đến công nghệ blockchain đằng sau.
Khi cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ đến gần, tôi dự đoán khối lượng giao dịch thị trường dự đoán, khối lượng mở năm nay sẽ nhiều lần phá kỷ lục lịch sử. Năm 2024 chính là chủ đề bầu cử lớn đưa thị trường dự đoán đến với công chúng, sau đó quy mô ngành trực tiếp tăng gấp ba lần.
Biến động khối lượng mở tại thị trường dự đoán, Nguồn dữ liệu: Bitwise, Blockworks; Thời gian thống kê 1/1/2023–30/6/2026
Cổ phiếu khái niệm tiền điện tử tương quan thấp với tài sản chủ đạo
Quay lại với cổ phiếu khái niệm tiền điện tử, biểu đồ giá trị nhất thể hiện mối tương quan trượt 90 ngày giữa chỉ số Sáng tạo Tiền điện tử 30 của Bitwise và các loại tài sản lớn. Điểm sáng cốt lõi là, so với thị trường cổ phiếu Mỹ, chỉ số này có mối tương quan thấp hơn với đại đa số tài sản — cổ phiếu thị trường phát triển, cổ phiếu thị trường mới nổi, REITs Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ, vàng đều như vậy. Ngoại lệ duy nhất là hàng hóa, mối tương quan đều là giá trị âm.
Nói đơn giản, lợi nhuận cổ phiếu khái niệm tiền điện tử nửa đầu năm 2026 gấp đôi thị trường cổ phiếu Mỹ, đồng thời tương quan yếu với đa số tài sản trong danh mục đầu tư. Đặc tính lợi nhuận cao + phân tán rủi ro này, chính là đối tượng cấu hình mà nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng.
So sánh mối tương quan trượt 90 ngày của các loại tài sản, Nguồn dữ liệu: Bitwise, Bloomberg; Thống kê đến ngày 30/6/2026
Tổng kết
Trên đây là toàn bộ phân tích của tôi về thị trường quý 2. Hơn 50 biểu đồ trong báo cáo, không thể trực tiếp trả lời câu hỏi mà thị trường quan tâm nhất hiện tại: Giá tiền điện tử đã chạm đáy chưa? Nhưng tất cả dữ liệu cùng nhau chứng minh, cơ bản ngành tiền điện tử có sức chống chịu cực mạnh, ngay cả trong chu kỳ thị trường giá xuống, quy mô người dùng, doanh thu nghiệp vụ, mức độ chấp nhận của tổ chức vẫn tiếp tục tăng trưởng.
Giai đoạn hiện tại của ngành có giá trị nghiên cứu cực lớn, cũng là nền tảng cơ sở cho chu kỳ thị trường giá lên tiếp theo.
