Buổi ra mắt được mong đợi từ lâu của Twenty One Capital trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) ngay lập tức đón nhận một cú kiểm tra thực tế khắc nghiệt của thị trường vào ngày đầu tiên. Giao dịch dưới mã chứng khoán XXI, Twenty One Capital là một công ty chuyên về Bitcoin được hậu thuẫn bởi những ông lớn như Tether, Bitfinex và SoftBank,
Cổ phiếu của công ty quỹ kho bạc tiền mã hóa này đã giảm gần 20% vào ngày 09 tháng 12, sau khi hoàn tất việc sáp nhập SPAC với Cantor Equity Partners.
CEO Jack Mallers về Twenty One Capital
Trong khi CEO Jack Mallers công khai khẳng định công ty đang xây dựng vượt ra ngoài việc tích lũy Bitcoin đơn thuần, tập trung vào “các dịch vụ tiện ích” và kiến trúc doanh nghiệp cho các sản phẩm tài chính mới, các nhà đầu tư có vẻ không bị thuyết phục.
Mức giảm mạnh, khiến cổ phiếu mở cửa ở mức 10,74 USD và đóng cửa ở 11,42 USD, cho thấy Phố Wall đang làm nhiều hơn là chỉ định giá áp lực chung lên các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa.
Nhận xét về điều tương tự trong một cuộc phỏng vấn, CEO Maller lưu ý,
“Vâng, chúng tôi sở hữu rất nhiều bitcoin. Vâng, chúng tôi sẽ mua lại nhiều nhất có thể, nhưng chúng tôi cũng sắp ra mắt một loạt dòng kinh doanh và tạo ra lợi nhuận liên quan đến bitcoin, và đó là lý do chính tại sao chúng tôi thành lập công ty ngay từ đầu.”
Nó có tác động gì?
Không cần phải nói, mức giảm được đề cập ở trên ám chỉ một nghịch lý định lượng gây sửng sốt và được công chúng chú ý cao.
Theo tính toán của Reuters, tài sản cốt lõi của công ty, một kho bạc Bitcoin [BTC] khổng lồ, chỉ riêng đã có giá trị hơn 3,97 tỷ USD, dựa trên giá đóng cửa của Bitcoin là 91.350 USD.
Thực tế là vốn chủ sở hữu mới được niêm yết này đang giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với lượng nắm giữ Bitcoin cơ bản của nó làm nổi bật vị thế thận trọng sâu sắc của Phố Wall đối với các công cụ liên kết với tiền mã hóa.
Sự hoài nghi này càng trở nên trầm trọng hơn bởi cấu trúc của thỏa thuận – Một vụ sáp nhập với Cantor Equity Partners (CEP), một Công ty Mua lại Mục đích Đặc biệt (SPAC) được hậu thuẫn bởi ông lớn tổ chức Cantor Fitzgerald và dẫn dắt bởi Brandon Lutnick.
Trong khi cổ phiếu của CEP trước đó đã tăng mạnh 380% trong năm vào tháng Tư nhờ triển vọng sáp nhập, phản ứng thị trường cuối cùng đã là một bình luận thẳng thừng.
Nó cũng nhấn mạnh thành tích gần đây của các SPAC tiền mã hóa nổi tiếng ra mắt trong thời kỳ Bitcoin đã giảm hơn 28% so với mức cao hồi tháng Mười là 126.223 USD.
Ngày càng khó khăn hơn cho các DAT...
Buổi ra mắt khó khăn của Twenty One Capital diễn ra sau khi toàn bộ lĩnh vực Quỹ Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ.
Giờ đây, các nhà quan sát thị trường đang tập trung lại vào chỉ số ‘mNAV’, giá trị doanh nghiệp của một công ty so với lượng nắm giữ tiền mã hóa thô, giữa đợt rút lui rộng hơn của tiền mã hóa.
Theo John Todaro, Nhà phân tích Nghiên cứu Cấp cao tại Needham,
“Các DAT đang ngày càng khó huy động vốn và chúng ta đang ở trong một môi trường nơi các DAT cần thể hiện sự khác biệt đáng kể để biện minh cho bội số mNAV mà họ đã giao dịch vào đầu năm 2025,”
Buổi ra mắt của Twenty One Capital, một sự kiện được mong đợi từ lâu sau vụ sáp nhập SPAC nổi tiếng, đóng vai trò là chỉ báo rõ ràng và gần đây nhất cho thấy tuần trăng mật của thị trường với mô hình “Kho bạc Bitcoin” đòn bẩy có thể đã chính thức kết thúc.
Tuy nhiên, những khó khăn của Twenty One không phải là cá biệt.
Các công ty Bitcoin khác đang làm ăn thế nào?
Cả Metaplanet ở Nhật Bản và chính Strategy đều đang phải đối mặt với một sự tính toán thầm lặng được thúc đẩy bởi phép tính khắc nghiệt của tỷ lệ thị trường trên NAV (mNAV).
Việc Metaplanet tạm dừng đột ngột các giao dịch mua Bitcoin, bất chấp giá giảm sâu, và hạn mức tín dụng 500 triệu USD gấp rút cho mua lại cổ phiếu cho thấy tác động gần như làm tê liệt của mNAV dưới 1x lên khả năng tài trợ cho tăng trưởng mới của một công ty.
Tương tự, đợt tăng vốn chủ sở hữu 1,44 tỷ USD nhanh chóng của Strategy, được thiết kế để xoa dịu FUD và củng cố triết lý “không bao giờ bán” của mình, nhấn mạnh sự căng thẳng thanh khoản dữ dội do biến động thị trường gây ra.
Suy nghĩ cuối cùng
- Buổi ra mắt đầy sóng gió của Twenty One Capital trên NYSE báo hiệu một sự thay đổi lớn trong tâm lý thị trường.
- Mức chiết khấu sâu của công ty so với lượng nắm giữ Bitcoin của chính nó làm nổi bật sự ngắt kết nối ngày càng lớn giữa tài sản tiền mã hóa và sự tự tin của thị trường vốn chủ sở hữu.
