Google và Marvell đạt được thỏa thuận hợp tác tùy chỉnh chip, không chỉ bao gồm phạm vi rộng lớn về nghiệp vụ tùy chỉnh chip AI, mà còn thông qua một chứng quyền mua cổ phiếu trị giá lên tới 12.2 tỷ USD, tạo nên sự gắn kết sâu sắc chưa từng có về lợi ích thương mại giữa hai bên.
Sự gia tăng cạnh tranh trong cơ sở hạ tầng AI đang thúc đẩy các gã khổng lồ công nghệ và nhà sản xuất chip khám phá các mô hình hợp tác chặt chẽ hơn. Gần đây, Google và Marvell đã đạt được thỏa thuận hợp tác tùy chỉnh chip, không chỉ bao gồm phạm vi rộng lớn về nghiệp vụ tùy chỉnh chip AI, mà còn thông qua một chứng quyền mua cổ phiếu trị giá lên tới 12.2 tỷ USD, tạo nên sự gắn kết sâu sắc chưa từng có về lợi ích thương mại giữa hai bên.
“Khóa kép” Vốn và Nghiệp vụ
Theo tiết lộ, Marvell đã phát hành cho Google chứng quyền cho phép mua tối đa khoảng 58.97 triệu cổ phiếu phổ thông, với giá thực hiện được ấn định là 206.58 USD mỗi cổ phiếu (tương đương khoảng 1390.3 nhân dân tệ), tổng giá trị tiềm năng khoảng 12.2 tỷ USD. Nếu thực hiện toàn bộ quyền, Google có khả năng trở thành cổ đông lớn thứ năm của Marvell.
Tuy nhiên, đây không phải là một khoản đầu tư tài chính đơn thuần hay đơn đặt hàng tiền mặt. Việc quy về sở hữu (Vesting) của chứng quyền này được thiết kế như một cơ chế “cược đậm” thành tích được tùy chỉnh cao độ. Ngoài một số lượng nhỏ cổ phiếu được mở khóa theo quý trong giai đoạn đầu của thỏa thuận, phần lớn cổ phiếu sẽ được quy về sở hữu một cách chặt chẽ dựa trên quy mô mua sắm thực tế trong tương lai: Từ quý III năm tài chính 2027 đến năm tài chính 2033 của Marvell, cứ mỗi khi Marvell xác nhận doanh thu 500 triệu USD từ nghiệp vụ chip tùy chỉnh của Google, Google sẽ được mở khóa một lô cổ phiếu (tổng cộng 240 lô).
Nói một cách đơn giản, quy mô mua sắm của Google càng lớn, thì mức khuyến khích cổ phiếu tiềm năng của họ càng cao.
Điều này có nghĩa là, chỉ khi Marvell xác nhận doanh thu tích lũy đạt mức tiềm năng 120 tỷ USD từ nghiệp vụ chip tùy chỉnh của Google, thì cam kết cổ phiếu trăm tỷ này mới được thực hiện toàn bộ. Cơ chế này khéo léo gắn kết ý muốn mua sắm của Google với năng lực nghiên cứu và giao hàng của Marvell, đảm bảo sự phối hợp chiến lược dài hạn giữa hai bên trong vòng bảy năm tới.
“Đột phá bên sườn” tập trung vào hệ sinh thái TPU
Về mặt hợp tác kỹ thuật, Marvell tiếp cận vào các khâu cốt lõi xung quanh của hệ sinh thái TPU (Đơn vị xử lý tensor) của Google. Thỏa thuận bao phủ các dòng sản phẩm bao gồm bộ tăng tốc suy luận AI, bộ điều khiển lưu trữ, bộ điều khiển giao diện bộ nhớ, bộ điều khiển giao diện mạng và chip tính toán gần bộ nhớ.
Bố cục này mang tầm nhìn chiến lược cao. Trong quá trình vận hành của các mô hình AI lớn, ngoài chip xử lý lõi, việc lưu trữ, di chuyển dữ liệu và kết nối mạng cũng là những nút thắt quyết định hiệu suất tổng thể của trung tâm dữ liệu. Sự tích lũy sâu sắc của Marvell trong các lĩnh vực “chip hỗ trợ” này có thể giúp Google nâng cao tốc độ truyền dữ liệu của cụm TPU và giảm tiêu thụ năng lượng một cách hiệu quả.
Điều đáng chú ý là Marvell không trực tiếp tiếp cận thiết kế chip tính toán lõi của TPU, mà chọn cách bổ sung hệ sinh thái xung quanh sức mạnh tính toán cốt lõi. Cách tiếp cận “đột phá bên sườn” này vừa thể hiện năng lực kỹ thuật của Marvell, vừa cho thấy sự linh hoạt của họ trong hợp tác chuỗi cung ứng.
Đa dạng hóa chuỗi cung ứng và tái định hình cơ cấu ngành
Sau khi tin tức được công bố, cổ phiếu của Marvell tăng vọt mạnh mẽ, tăng cao nhất 13.54%. Giá cổ phiếu khi kết thúc phiên là 237.27 USD, tăng 9.85%, tổng giá trị vốn hóa đạt 207.8 tỷ USD. Trong khi đó, cổ phiếu của đối thủ cạnh tranh lâu năm Broadcom lại có sự sụt giảm đáng chú ý. Hiện tại giá cổ phiếu của công ty đóng cửa ở mức 362.48 USD, giảm 4.61%, tổng giá trị vốn hóa khoảng 1.72 nghìn tỷ USD.
Trong một thời gian dài, Broadcom vốn là đối tác cốt lõi trong lĩnh vực chip tùy chỉnh của Google. Việc Google lần này giới thiệu Marvell một cách nổi bật và trao quyền khuyến khích cổ phiếu, được thị trường giải thích phổ biến là một biện pháp quan trọng của các nhà cung cấp đám mây lớn trong bối cảnh nhu cầu sức mạnh tính toán AI gia tăng mạnh mẽ, nhằm chủ động thúc đẩy đa dạng hóa chuỗi cung ứng.
Phân tích chỉ ra rằng, Broadcom trước đây chiếm phần lớn thị phần trong đơn đặt hàng TPU của Google, nhưng sau khi Marvell tham gia, cơ cấu này rất có thể sẽ phát triển thành một tình thế “song hùng đối lập” cân bằng hơn, thị phần của Broadcom sẽ chuyển từ “một mình một chợ” sang “dẫn đầu tương đối”.
Mặc dù đối mặt với rủi ro bị pha loãng thị phần, điều này không có nghĩa là nghiệp vụ của Broadcom tại Google sẽ gặp phải sự sụt giảm đột ngột. Bởi vì trong lĩnh vực thiết kế chip AI tùy chỉnh cốt lõi, Broadcom vẫn được ngành coi là “tốt nhất trong loại (best-of-breed)”.
Bối cảnh vĩ mô hiện tại là nhu cầu sức mạnh tính toán AI toàn cầu đang bùng nổ, toàn bộ thị trường ở trong trạng thái “cung không đủ cầu”. Việc Google giới thiệu Marvell chủ yếu là để đáp ứng nhu cầu năng lực tính toán ngày càng lớn của chính họ, chứ không đơn thuần là để “loại bỏ” Broadcom. Như các chuyên gia trong ngành đã nói, điều này phản ánh việc chiếc bánh doanh số TPU đang được mở rộng tổng thể. Cơ bản của Broadcom vẫn cực kỳ mạnh mẽ, doanh thu bán dẫn AI của họ duy trì tốc độ tăng trưởng cao, và ban lãnh đạo đã tái khẳng định mục tiêu lớn lao là đạt doanh thu AI vượt nghìn tỷ USD vào năm tài chính 2027. Do đó, ngay cả khi tỷ lệ thị phần giảm, quy mô doanh thu tuyệt đối của Broadcom trong nghiệp vụ tại Google vẫn có khả năng duy trì tăng trưởng.
Đối với Google, việc phân tán quyền cung cấp chip cốt lõi cho nhiều nhà cung cấp không chỉ có thể giảm thiểu hiệu quả rủi ro phụ thuộc vào một nhà sản xuất duy nhất, mà còn có thể có được khả năng thương lượng mạnh mẽ hơn trong cuộc cạnh tranh giành năng lực sản xuất khốc liệt. Còn đối với Marvell, việc nhận được sự bảo lãnh vốn và kỳ vọng đơn đặt hàng dài hạn từ gã khổng lồ công nghệ chắc chắn là một cột mốc quan trọng trong việc thiết lập vị thế dẫn đầu trên đường đua chip AI tùy chỉnh của họ.
Nhìn chung, “hôn nhân” này giữa Google và Marvell đã vượt ra ngoài mối quan hệ mua bán truyền thống, đánh dấu việc chuỗi cung ứng AI từ trên xuống dưới đang chuyển từ hợp tác cung cầu đơn thuần sang giai đoạn mới tích hợp sâu sắc giữa vốn và nghiệp vụ. Trong thời đại sức mạnh tính toán là quyền lực, ai có thể xây dựng được chuỗi cung ứng chip tùy chỉnh có tính đàn hồi cao hơn, hiệu quả hơn, người đó sẽ nắm giữ quyền chủ động thực sự trong làn sóng trí tuệ nhân tạo tiếp theo.
