Tác giả: Bố Thục Tình, Phố Wall Thấy và Nghe
Thị trường chứng khoán Mỹ khó có thể lập đỉnh mới trong ngắn hạn, khi vốn đang chảy ra khỏi các cổ phiếu bán dẫn tăng mạnh nhất trong năm và chuyển hướng sang các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây siêu quy mô (hyperscalers) AI.
Michael Wilson, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu tại Morgan Stanley, chỉ ra trong báo cáo mới nhất rằng động lực của ngành bán dẫn đang suy giảm, và nhà đầu tư bắt đầu chuyển sang các đại gia siêu máy tính AI có hiệu suất kém hơn trong năm nay, bao gồm Microsoft, Amazon và Meta.
Ông cho rằng, vòng xoay luân chuyển này diễn ra trong bối cảnh thị trường chứng khoán tổng thể dao động yếu, khiến các chỉ số chính tiếp tục chịu áp lực. Wilson đồng thời duy trì mục tiêu giá cuối năm cho S&P 500 ở mức 8000 điểm, cho thấy khoảng không gian tăng trưởng còn lại khoảng 7% so với mức hiện tại.
Tác động trực tiếp của nhận định này lên thị trường là: Các cổ phiếu chip vốn dẫn đầu làn sóng AI trước đó đối mặt với áp lực định giá, trong khi các đại gia siêu máy tính với hoạt động kinh doanh cốt lõi mạnh mẽ có khả năng trở thành điểm đặt chân mới của dòng vốn. Đồng thời, Mislav Matejka, chiến lược gia tại JPMorgan Chase, cũng có quan điểm tương tự, cho rằng đà tăng của thị trường sẽ lan tỏa ra ngoài nhóm ngành công nghệ vào nửa cuối năm.
Động lực chip suy giảm, áp lực định giá hiện rõ
Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX) đã giảm gần 14% kể từ khi lập đỉnh lịch sử vào tháng trước, trong khi lo ngại về bong bóng định giá tiếp tục gia tăng. Tuy nhiên, chỉ số này vẫn tăng tích lũy 123% kể từ tháng 9 năm ngoái, cho thấy mức tăng trước đó là rất lớn.
Dự báo doanh thu vượt kỳ vọng do Micron Technology công bố vào tháng trước đã không thể thúc đẩy cổ phiếu chip tiếp tục tăng cao, điều này càng củng cố thêm về sự suy giảm động lực của ngành. Hiện tại, các nhà đầu tư đang chờ đợi thông tin từ Nvidia và các công ty khác để có thêm manh mối về nhu cầu chip AI.
Wilson chỉ ra rằng, sự tan rã động lực đang xảy ra ở những công ty có trọng số lớn trong chỉ số, điều này sẽ khiến các chỉ số chuẩn chính của Mỹ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Chỉ số S&P 500 đã dần giảm sau khi chạm đỉnh vào đầu tháng 6.
Các đại gia siêu máy tính: Khu vực giá trị thấp trong hệ sinh thái AI
Wilson cho biết, ông có xu hướng ưa chuộng các đại gia siêu máy tính hơn là các cổ phiếu liên quan đến bán dẫn trong thời gian gần đây. Ông tin rằng, các công ty như Microsoft, Amazon, Meta có sức hút trong hệ sinh thái AI, cốt lõi nằm ở việc hoạt động kinh doanh cơ bản mạnh mẽ của họ cung cấp sự hỗ trợ vững chắc.
Ngược lại, theo dữ liệu của Bloomberg, rổ cổ phiếu các đại gia siêu máy tính do UBS Group biên soạn đã giảm tích lũy 2% kể từ tháng 9 năm ngoái, tạo nên sự tương phản rõ rệt với mức tăng của nhóm bán dẫn và cũng cho thấy nhóm này có không gian tăng bù tương đối.
Tuy nhiên, Wilson đồng thời dự đoán, các đại gia siêu máy tính có thể bắt đầu hạ thấp kỳ vọng về kế hoạch chi tiêu vốn của họ, để đáp lại những lo ngại gần đây của thị trường về việc đầu tư quá mức vào AI. Triển vọng chi tiêu vốn sẽ trở thành chủ đề cốt lõi mà các nhà đầu tư quan tâm trong giai đoạn tiếp theo.
Phạm vi luân chuyển mở rộng, cơ hội ngoài công nghệ xuất hiện
Logic luân chuyển của Wilson không chỉ giới hạn trong nhóm siêu máy tính. Ông cũng lạc quan rằng các nhóm ngành tiêu dùng tự chọn, vận tải và công nghệ sinh học sẽ hưởng lợi từ dòng tiền chảy ra khỏi cổ phiếu chip.
Chiến lược gia Mislav Matejka từ JPMorgan có quan điểm nhất trí với Wilson, cho rằng đà tăng của thị trường sẽ mở rộng ra ngoài nhóm ngành công nghệ vào nửa cuối năm. "AI khó có thể là câu chuyện duy nhất trên thị trường," Matejka viết trong báo cáo nghiên cứu.
Đáng chú ý, Wilson trước đây đã dự đoán chính xác rằng thị trường chứng khoán Mỹ sẽ duy trì sức mạnh dựa trên lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ giữa các rủi ro địa chính trị, điều này làm tăng thêm giá trị tham khảo cho nhận định hiện tại của ông. Mục tiêu giá cuối năm S&P 500 ở mức 8000 điểm của ông có nghĩa là vẫn còn khoảng 7% tiềm năng tăng từ mức hiện tại, nhưng rủi ro biến động ngắn hạn không thể xem nhẹ.
